L‘inflation américaine s’est maintenue à 3,4 % en juillet, conformément aux prévisions de Wall Street, tandis que le prix sous-jacent est retombé à 2,5 %. Ce rapport sans surprise laisse la probabilité dune hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre à un pile ou face pour les traders de Bitcoin (BTC).
Le Bureau of Labor Statistics a publié ces données mercredi. Les marchés à terme relatifs aux taux sont désormais quasi équitablement répartis entre un statu quo et une hausse dun quart de point lors de la réunion du 16 septembre.
U.S. CPI: +3.4% YEAR-OVER-YEAR (EST. +3.4%)
U.S. CORE CPI: +2.5% YEAR-OVER-YEAR (EST. +2.5%)
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Linflation américaine correspond exactement aux prédictions des économistes
Le prix à la consommation global a augmenté de 0,1 % sur le mois, effaçant le recul de 0,4 % enregistré en juin. Ce repli du mois de juin, le plus marqué depuis avril 2020, sexpliquait en grande partie par la baisse des prix de lénergie. Sur un an, le taux est passé de 3,5 % à 3,4 %.
L‘indice CPI sous-jacent, qui exclut les composantes volatiles comme l’alimentation et l‘énergie, a progressé de 0,2 % en juillet et de 2,5 % sur un an. Ces deux valeurs correspondent au consensus du rapport BLS, et l’inflation annuelle sous-jacente ralentit par rapport aux 2,6 % du mois de juin.
Le résultat a même déçu les plus optimistes. Les traders sur Kalshi, un marché de prédiction réglementé, anticipaient une valeur plus basse de 3,3 % avant la publication. Comme souligné dans l‘analyse de BeInCrypto sur le CPI de juillet, les marchés considéraient ce rapport comme l’épreuve macroéconomique majeure de la semaine.
Les probabilité dune hausse des taux en septembre
D‘après les données CME FedWatch, la probabilité d’un statu quo au mois de septembre était de 54,1 % juste avant la publication, contre 45,9 % pour une hausse dun quart de point. Une semaine plus tôt, les marchés à terme penchaient dans lautre sens avec 54,4 % de chances que la Fed resserre sa politique. Après la publication du CPI, les probabilités ont évolué.
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Probabilités CME FedWatch pour la réunion de la Fed du 16 septembre, montrant que l‘inflation américaine maintient les chances de hausse à près d’un pile ou face, Source : CME Group
Ce revirement s‘explique par le faible rapport sur l’emploi de juillet, qui a montré une baisse des effectifs de 23 000 postes alors que les prévisions tablaient sur 80 000 créations. Le refroidissement du marché du travail plaide pour la patience, tandis quune inflation supérieure aux objectifs incite à une intervention.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a maintenu la fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 % depuis son arrivée en mai, malgré la pression exercée par le président Trump pour baisser le coût de l‘emprunt. Trois membres du comité ont d’ailleurs dissenti lors de la réunion de juillet et voté en faveur dune hausse, une position plus ferme approuvée par les traders obligataires.
La publication de mercredi ne met donc pas fin au débat. Elle n‘apporte aucun argument supplémentaire aux partisans d’une politique accommodante ni ne donne d‘alerte aux partisans d’un durcissement.
Bitcoin échappera-t-il à une hausse des taux en septembre ？
Le BTC s‘échangeait autour de 64 039 $ peu après la publication, en baisse de 0,2 % sur 24 heures, selon les données marchés de BeInCrypto. Ce mouvement modéré reflète la teneur du rapport, qui écarte le risque d’une mauvaise surprise sans pour autant renforcer l‘espoir d’un assouplissement monétaire.
Performance du prix de Bitcoin. Source : BeInCrypto
Les desks de produits dérivés interprètent ce calme différemment. Dans des commentaires partagés avec BeInCrypto, Andrei Grachev, Managing Partner chez le market maker crypto DWF Labs, estime que la publication conforme au consensus ne tranche rien après le mauvais chiffre sur lemploi publié vendredi.
« Le détail le plus intéressant, c‘est que le marché des options continue d’intégrer une prime significative pour se couvrir. Pour l‘échéance de fin août, les options de vente proches de 60 000 $ coûtent plus cher que les options d’achat équivalentes autour de 70 000 $. Cet écart persiste malgré la période calme sur les données, ce qui reflète une certaine prudence face à l‘évolution globale de la politique monétaire plutôt qu’une inquiétude liée à une seule publication. »
Grachev précise que les traders ont reconstitué leur exposition à la hausse autour de 70 000 $, même si la valorisation reste prudente. Selon lui, ce positionnement demeure constructif mais couvert, avec les chiffres sur les prix à la production jeudi prochain comme prochain test pour savoir si la prime de protection diminue.
Les desks sont partagés entre prudence et détente effective
Fabian Dori, directeur des investissements de la banque suisse dactifs numériques Sygnum, adopte une lecture plus apaisée, estimant que les données confirment un ralentissement progressif, sans crainte de récession ni nouveau mouvement haussier des taux.
« Les probabilités de hausse des taux en septembre devraient rester relativement stables, maintenant un contexte macro largement inchangé pour les actifs à risque. Si le prix de lénergie continue de baisser, la configuration reste favorable aux actifs numériques sans nécessité de pivot monétaire », indique Dori à BeInCrypto.
Le dirigeant de Sygnum met aussi en avant la liquidité issue des soldes du Trésor, des règles d‘endettement des banques, de la création de crédit privé et de l’adoption du stablecoin, qui ont un impact plus notable à moyen terme.
Iggy Ioppe, directeur des investissements du gestionnaire d‘actifs numériques Theo, va plus loin, affirmant que le rapport n’impose ni une hausse des taux ni une nette opportunité pour les partisans dune politique plus accommodante.
« La politique reste plus souple que ne le justifient la combinaison des valeurs concernant l‘inflation et le marché du travail, si bien que chaque jour d’inaction continue à fonctionner comme un assouplissement effectif… » a déclaré Ioppe dans un communiqué à BeInCrypto.
Il a ajouté que le cours de Bitcoin est resté plus contenu que ce que suggéreraient les retours de flux institutionnels sur les ETF, l‘or jouant le rôle de ballast tandis que l’incertitude autour de lénergie et des politiques publiques demeure élevée.
Le rapport sur l‘emploi du mois d’août et l‘inflation sous-jacente mesurée par l’indice PCE doivent également être publiés avant la décision du 16 septembre. Si ces valeurs reflètent le calme observé en juillet, la probabilité d‘un maintien des taux se renforce et l’environnement macroéconomique de Bitcoin demeure stable. En revanche, toute réaccélération relancerait les anticipations de hausse et remettrait à lépreuve la résilience du marché crypto.