Meta 第二季度营收超出华尔街预期，但受 AI 基础设施投入、法律支出及裁员成本影响，利润未达预期，运营利润率由 43% 降至 31%。
据 Benzinga 报道，受投资者对资本开支前景上调与自由现金流下降的担忧影响，Meta 股价在周三盘后交易中下跌 5.06%，报收 556 美元。
Meta 二季度营收亮眼，隐藏利润率压力
公司营收达到 608 亿美元，同比大增 28%，超出市场预期的 595 亿美元。不过，稀释后每股收益为 6.18 美元，较去年同期的 7.14 美元下滑 13%。
成本端大幅攀升。总费用同比暴涨 55%，达到 420.3 亿美元，其中包括 24 亿美元的法律费用，以及与 5 月裁员相关的 11.8 亿美元遣散费。
受此影响，运营利润同比下降 8%，至 187.8 亿美元。尽管广告需求保持强劲，广告展示次数增长 14%，广告均价上升 12%，但并未能撑住利润率下滑的趋势。
用户规模亦稳步增长。今年 6 月，Meta 家族日活用户达到 36 亿，同比上升 3%。
实际上，整个科技行业早已警示AI 资本支出正吞噬大量现金流的现象，本周以来众多公司财报再次印证这一趋势。
资本支出指引上调至 1,450 亿美元
Meta 上调 2026 年资本支出底线，由 1,250 亿美元提升至 1,300 亿美元，上限维持 1,450 亿美元不变。全年费用指引也提升，起点增至 1,650 亿美元。
本季度数据可见端倪。资本支出高达 310.8 亿美元，而运营现金流为 318.6 亿美元，最终自由现金流仅剩 7.84 亿美元，远低于去年同期的 85.5 亿美元。
当前大部分开支主要投向数据中心。本周，Meta 与贝莱德（BlackRock）共同宣布将在得克萨斯州埃尔帕索启动一项规模达 140 亿美元的数据中心项目。
税率预期也趋紧。Meta 现预计 2026 年剩余时间公司税负将处于 15%～17% 区间，较此前的 13%～16% 有所上调。
“AI 正加速推动我们核心业务的发展，赋能下一代产品，并为全新的企业级机遇打开大门。”Meta 创始人兼首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在财报声明中表示。
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股价会从这里反弹吗？
META 股价在盘后交易时段下跌逾 7%，截至 543.54 美元，较周三收盘价 585.61 美元大幅回落。
Meta（META）股价表现。来源：Google Finance
多头观点主要基于公司指引。Meta 预计第三季度营收将在 610 亿至 640 亿美元之间，并且全年运营利润仍有望超过 2025 年的水平。
空头观点则聚焦于资产负债表。截至当前，长期债务从去年 12 月的 587.4 亿美元升至 836.6 亿美元，Reality Labs 继续亏损 46.2 亿美元。
此外，法律风险仍然存在。Meta 已对外提示，预计今年在美国涉及青少年相关的诉讼案件，最终或将带来重大损失。
当前行业情绪分化明显。微软 Azure 云服务的业绩超预期同样在当晚发布，表明只要 AI 业务能够带动营收，投资者仍愿意为此买单。
加密货币投资者密切关注美股财报表现，因为 AI 板块所引领的市场风向，直接影响整体风险偏好。例如，6 月大型科技股抛售潮曾波及加密市场。截至周四，比特币（$BTC）报 63,409 美元，过去 24 小时跌幅达 0.7%。
苹果将于周四公布财报，管理层关于支出的表态，将揭示 META 利润空间受挤压是个例，还是所有大型云服务商当前普遍面临的“新常态”。