A Strategy, anteriormente MicroStrategy, afirma que 91% de seu balanço patrimonial está alocado em recursos que ninguém pode recuperar. O JPMorgan opera com depósitos que os clientes podem sacar a qualquer momento. A Strategy considera que esse modelo é menos seguro.
A declaração foi apresentada em um slide direcionado a investidores. Nele, a companhia aponta que seu déficit de financiamento de curto prazo é zero, enquanto o do JPMorgan chega a negativos US$ 1,2 trilhão. As definições foram elaboradas pela própria Strategy.
MicroStrategy versus JPMorgan. Fonte: Strategy
“MSTR inverte o TradFi”, afirma a Strategy.
O que a MicroStrategy diz que o JPMorgan não pode fazer？
Bancos captam recursos de curto prazo e emprestam no longo, permitindo que depósitos sejam retirados em um único dia. Além disso, há casos em que empréstimos levam anos para serem pagos, o que exige mecanismos como seguros, regulação e acesso ao crédito do banco central para compensar essas lacunas.
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Clientes do Silicon Valley Bank solicitaram US$ 42 bilhões em um único dia de março de 2023, equivalente a um quarto de seus depósitos. Autoridades fecharam o banco na manhã seguinte.
No caso da MicroStrategy, não existem depositantes. A empresa detém 845.050 BTC, adquiridos principalmente por meio da emissão contínua de ações preferenciais. Esses papéis oferecem um dividendo fixo e não possuem prazo de vencimento. O registro da companhia em 8 de setembro mostra que não há obrigações a vencer nos próximos 12 meses.
48% of JPM‘s balance sheet is funded by withdrawable deposits. 91% of Strategy’s balance sheet is funded by permanent capital. $MSTR inverts TradFi. pic.twitter.com/Zq9xA52q4f
— Strategy (@Strategy) September 9, 2026
O que a comparação deixa de fora？
Começando pelos 48%. O registro de junho do JPMorgan aponta US$ 2,71 trilhões em depósitos diante de US$ 5,02 trilhões em ativos, o que corresponde a 54%. O percentual menor foi uma escolha feita pela própria MicroStrategy.
O BeInCrypto identificou o mesmo padrão na última semana, quando a alegação da Strategy sobre reservas de capital em relação à Berkshire superou a informação registrada por ela mesma.
Agora, em relação aos ativos. A MicroStrategy pagou, em média, US$ 75.415 por cada moeda. O Bitcoin negocia perto de US$ 78.498 no momento desta reportagem. Toda a reserva de US$ 66,8 bilhões do ativo está cerca de 5% acima do valor de custo.
MicroStrategy: posições em BTC e preço médio pago. Fonte: Bitcoin Treasuries
Mesmo assim, as despesas continuam. A Strategy gastou US$ 400,7 milhões em dividendos preferenciais apenas no segundo trimestre. Mantém ainda uma reserva em caixa de US$ 5,10 bilhões para cobrir esses pagamentos e sanar uma dívida de US$ 6,71 bilhões.
Esse custo ficou evidente no último verão do hemisfério norte, quando a MicroStrategy permaneceu dez semanas sem adquirir Bitcoin, até o fim de agosto, levantando US$ 3,28 bilhões e mantendo todos os recursos fora do mercado de criptomoedas.
Ainda assim, ninguém intervém se o Bitcoin recuar. O seguro de depósitos e linhas do Fed contiveram as corridas bancárias em 2023. O Bitcoin recuou 77% do pico de 2021 para a mínima de 2022, e a Strategy já traçou quais mecanismos seriam afetados primeiro.
Ambos os modelos apresentam riscos. Um pode sucumbir a uma onda de saques. O outro depende do gráfico de preços e de dividendos que precisam ser pagos sem exceção.