O mercado financeiro deixou de esperar qualquer corte de juros no Brasil até o fim de 2026. O Boletim Focus divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (9) mostra que a mediana das projeções para a taxa Selic ao fim do ano subiu de 13,50% para 13,75%. O Focus é a pesquisa semanal em que o BC reúne as estimativas de bancos, gestoras e consultorias para os principais indicadores da economia.
O número importa porque 13,75% é exatamente o nível atual da Selic, a taxa básica de juros que serve de referência para o crédito e para boa parte dos investimentos do país. Na prática, os economistas passaram a prever que o Comitê de Política Monetária (Copom), grupo do BC que define os juros, vai manter a taxa parada na última reunião do ano, marcada para 8 e 9 de dezembro.
A virada foi rápida. Há quatro semanas, a mesma pesquisa apontava Selic de 13,25% no fim de 2026, o que embutia mais dois cortes de 0,25 ponto percentual. Esta é a segunda semana seguida de alta na projeção, que reuniu 144 respostas.
Selic parada mantém a renda fixa como aposta confortável
Para quem investe, o efeito mais direto aparece no CDI, a taxa de referência da maior parte dos CDBs, dos fundos DI e do Tesouro Selic. Como o CDI acompanha de perto a Selic, a remuneração dessas aplicações tende a ficar no patamar atual até o fim do ano, em vez de recuar como o mercado esperava em outubro.
A conta fica mais clara quando se compara a taxa com a inflação. O Focus manteve em 5,22% a projeção para o IPCA, o índice oficial de inflação, em 2026. A distância entre a Selic projetada e a inflação esperada passa de 8 pontos percentuais. Esse ganho acima da inflação, chamado de juro real, é o que o investidor conservador recebe sem correr risco de mercado.
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É esse colchão que eleva a régua para os ativos mais arriscados. Ações e criptomoedas precisam oferecer retornos potenciais maiores para disputar o mesmo dinheiro. Empresas endividadas e setores que dependem de crédito também sentem, porque o custo de financiamento demora mais a cair.
Por que o mercado desistiu do corte da Selic？
O movimento acompanha a decisão do Copom na quarta-feira (4). Por unanimidade, o comitê manteve a Selic em 13,75% e interrompeu uma sequência de cinco cortes seguidos, iniciada depois de a taxa passar meses em 15% ao ano.
No comunicado, o BC citou a piora do ambiente externo com o prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que pressiona o preço do petróleo, e a política monetária mais dura nas economias avançadas. No cenário doméstico, apontou que a inflação acelerou e está acima do teto da meta. A meta é de 3%, com tolerância até 4,5%. O comitê elevou sua própria projeção de IPCA para 2026 a 5,6% e afirmou que o cenário exige serenidade e cautela.
Há um detalhe técnico que liga as duas coisas. O Copom usa a trajetória da Selic projetada pelo Focus em seus modelos de inflação. Quando o mercado empurra os juros esperados para cima, isso entra direto nas contas que o BC usa para decidir.
Juros altos também em 2027 e dólar mais caro
As expectativas para os anos seguintes reforçam a leitura de juros altos por mais tempo. A projeção de Selic para o fim de 2027 ficou em 12,50%, mas há quatro semanas era de 12%. Entre os economistas que atualizaram a estimativa nos últimos cinco dias úteis, a mediana para 2027 já está em 12,75%.
A inflação projetada para 2027 subiu pela quarta semana seguida, de 4,76% para 4,90%. O dólar esperado para o fim de 2026 passou de R$ 5,34 para R$ 5,35. Já o crescimento do PIB, a soma de tudo o que o país produz, recuou de 1,76% para 1,75% em 2026 e de 1,20% para 1,15% em 2027.
O que pode mudar a projeção da Selic até dezembro？
A leitura tem pontos fracos. O Focus é uma mediana de previsões, não um compromisso do BC, e a própria pesquisa mostrou como as apostas mudam em poucas semanas. O comunicado do Copom também lista riscos que puxam a inflação para baixo, como uma desaceleração da economia brasileira mais forte que a esperada, um freio global maior e a queda no preço das commodities. Qualquer um deles pode reabrir espaço para cortes.
Até a reunião de dezembro, os sinais a acompanhar são a ata da reunião de novembro, que detalha o raciocínio do comitê, os próximos dados de inflação e as edições semanais do Focus. Se a mediana para 2027 continuar subindo, o mercado estará sinalizando que o alívio nos juros ficou mais distante.