As ações da Nvidia caíam cerca de 5% antes da abertura de Wall Street nesta segunda-feira (9). A queda veio depois que o conselho da empresa abriu uma investigação independente sobre o CEO Jensen Huang. O motivo são relatos de que ele foi alvo de uma operação de inteligência chinesa por meio de uma executiva com quem manteve um relacionamento.
Para quem tem Nvidia na carteira, o problema não é o caso amoroso em si. É o chamado risco de dependência do líder: quando o valor de uma empresa está muito ligado a uma única pessoa, qualquer dúvida sobre a permanência dela pesa no preço.
Em Frankfurt, onde o papel é negociado antes de Nova York, a queda passou de 6% e levou a ação a novas mínimas em vários meses. Nesses níveis, a Nvidia corria o risco de perder cerca de US$ 270 bilhões em valor de mercado em relação ao fechamento de sexta-feira (6), segundo dados da LSEG Datastream.
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O que a investigação sobre o CEO da Nvidia vai apurar？
O New York Times revelou em 29 de outubro que agências de inteligência dos EUA concluíram que Alice Huang, cidadã chinesa e executiva da Megaspeed, trabalhava para o Ministério da Segurança do Estado da China. A Megaspeed é uma empresa de data centers sediada em Singapura e cliente da Nvidia. Apesar do sobrenome, Alice não tem parentesco com o CEO.
No sábado (7), o Financial Times informou que os dois tiveram um relacionamento amoroso, com base em um memorando de inteligência que não é público.
Neste domingo (8), Huang admitiu o caso em mensagem aos funcionários. “Fui infiel à minha esposa. Minhas ações a magoaram, assim como aos nossos filhos”, escreveu. Ele disse apoiar a investigação e que vai colaborar.
No mesmo dia, o conselho informou que uma comissão de conselheiros independentes, com advogados externos, vai conduzir a apuração. O colegiado afirmou não ter motivos para acreditar que segredos da empresa ou a segurança nacional dos EUA foram comprometidos. Também reafirmou confiança em Huang.
A China nega. “A chamada narrativa da espionagem chinesa é puramente uma acusação infundada, calúnia e difamação”, disse nesta segunda-feira (9) o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores, Guo Jiakun.
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Por que a ação da Nvidia depende tanto de Jensen Huang？
Huang fundou a Nvidia em 1993 e comanda a empresa desde então. O próprio relatório anual da companhia admite que ela é “altamente dependente” de seus executivos de longa data.
É esse ponto que o mercado está precificando. Dan Ives, da Yorkville Ives & Co., escreveu em nota a clientes que há “claramente o risco” de Huang ser removido do cargo, dependendo do resultado da investigação. O investidor Gary Black foi além. No X, disse duvidar que Huang consiga permanecer como CEO e lembrou que não há um sucessor natural dentro da empresa.
O histórico mostra que a reação do mercado à saída de um CEO depende de como ele é visto. A Apple caiu cerca de 5% no after hours, a negociação após o fechamento, quando Steve Jobs deixou o comando em 2011. Já a Intel subiu mais de 3% quando Pat Gelsinger saiu, em 2024. Huang está mais perto do caso Jobs do que do caso Gelsinger.
Nem toda a queda da Nvidia é culpa do escândalo
A ação já vinha pressionada. Fechou a US$ 186,64 na sexta-feira (6), um dia depois de despencar 9,3% em uma liquidação de ações de chips de inteligência artificial. Na mesma sessão, a AMD caiu 17,3%.
Também há quem veja exagero. Chris Weston, chefe de pesquisa da corretora Pepperstone, disse não acreditar que Huang será substituído. Para ele, se o mercado achasse de fato que o CEO deixaria o cargo, a queda seria “um verdadeiro banho de sangue”.
O presidente Donald Trump chamou Huang de “muito correto” em 31 de outubro, mas disse que o caso é “uma questão muito complexa”. Até agora, nenhuma autoridade nem membro do conselho pediu a saída do executivo.
O risco chinês vai além do caso pessoal
O caso toca no ponto mais sensível da Nvidia: a venda de chips para a China. A Megaspeed é acusada de ajudar empresas chinesas sob restrição a obter chips de inteligência artificial da Nvidia.
Os chips da empresa estão no centro da rivalidade entre EUA e China. O H200, segundo semicondutor mais avançado da Nvidia, teve a venda restringida até janeiro. Depois disso, o fornecimento a clientes chineses foi liberado sob condições.
Se Washington concluir que a influência de Huang sobre a política de chips foi comprometida, o risco deixa de ser apenas de governança e passa a atingir o acesso da Nvidia a um mercado importante.
O que acompanhar até o balanço da Nvidia？
O primeiro teste é nesta quarta-feira (11). É o prazo para Huang responder se aceita uma reunião fechada pedida por três presidentes de comissões republicanas da Câmara dos EUA. A carta, enviada na quarta-feira (4), não acusa ninguém de irregularidade. A senadora Elizabeth Warren já havia cobrado que Huang e o conselho da Nvidia “devem respostas ao Congresso”.
No mesmo dia vence um lote semanal de opções da Nvidia, contratos que dão o direito de comprar ou vender a ação a um preço fixo. Dados da OptionCharts mostram que os operadores precificam uma faixa entre US$ 179,35 e US$ 198,09 até lá.
O segundo teste é o balanço do terceiro trimestre, na terça-feira (17). A reunião proposta pelos deputados seria no dia seguinte. A Nvidia não disse se Huang vai comparecer.
No Brasil, o efeito chega pelo BDR da Nvidia (NVDC34), recibo negociado na B3 que representa a ação estrangeira. O preço acompanha o papel em Nova York e a variação do dólar. Quem tem o BDR está exposto ao mesmo risco, mesmo sem conta no exterior.