제미니 공동창업자 카메론 윙클보스는 화요일 AI 관련 거래가 끝났다고 선언하며 투자자들에게 비트코인(BTC)과 지캐시(ZEC)로 포트폴리오를 전환할 것을 촉구했습니다.
이러한 발언은 한국 코스피 지수가 10.84% 하락 마감한 날 나왔습니다. 드비어 그룹 대표 나이젤 그린은 엔비디아와 오픈AI, 오라클 간 순환자금 운용을 원인으로 지적합니다. 하지만 실제 하락 촉발 요인은 중국과 관련된 더 좁은 원인으로 보입니다.
화요일 AI 관련 주식 매도세의 원인
코스피는 6,023.66에 마감했습니다. 서킷브레이커가 발동돼 20분간 거래가 중지됐습니다. 삼성전자는 13.4% 하락했고, SK하이닉스는 14.7% 하락했습니다.
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코스피 지수 성과. 출처: Google Finance
일본 닛케이 225 지수는 약 4% 하락했습니다. 도쿄일렉트론은 10.96% 하락, 메모리 제조사인 키옥시아는 18% 이상 하락했습니다.
중국과 관련된 두 가지 직접적 요인이 있었습니다. 허페이에 본사를 둔 DRAM 제조사 창신메모리테크놀로지스(창신메모리, CXMT)가 상하이 STAR 마켓에 상장된 첫날 주가는 466% 상승 마감했습니다.
이로 인해 CXMT의 기업가치는 약 3조 3천억 위안으로 평가받았습니다. 이는 중국공상은행을 제치고 중국 본토 상장 기업 중 최고 가치 기업이 됐습니다. 상장설명서에 따르면 CXMT의 2025년 글로벌 DRAM 시장 점유율은 7.67%로 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론에 이어 4위입니다.
또한 중국 국영기업 한 곳이 이멀젼(침지식) 심자외선(DUV) 리소그래피 장비 생산을 시작했다는 보도가 나왔습니다. DUV 장비는 서방 수출통제 조치가 억제하고자 했던 병목기술입니다.
화요일 변동은 7월 중순까지 지속됐던 회복세를 반전시켰습니다. 같은 반도체 종목들은 기존 하락장에서 밸류에이션 우려로 인해 급락했다가 되돌림이 있었습니다.
나이젤 그린의 순환자금론, 실제 기록과의 비교
그린의 주장은 누가 누구에게 돈을 지불하는지에 집중합니다. 엔비디아는 오픈AI에 자금을 지원합니다. 오픈AI는 오라클에서 클라우드 용량을 구매합니다. 오라클은 이 수익으로 엔비디아 칩을 재구매합니다.
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“같은 달러가 한 바퀴를 돌며 세 번씩 매출로 잡힙니다. 이것은 수요가 아니라 성장 스토리의 외피를 쓴 회계 트릭입니다.” – 드비어 그룹 CEO 나이젤 그린
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이런 순환 구조는 실제입니다. 그러나 그가 근거로 든 세 자료 중 세 가지는 원문공시와 기업 자료 확인 시 사실과 다릅니다.
| 그린의 주장 | 실제 기록 |
|---|---|
| 엔비디아 시가총액 4조 5천억 달러 | 약 5조 달러. 7월 27일 5% 하락, 195.44 달러 기록 |
| 엔비디아가 오픈AI에 최대 1천억 달러 지원 약속 | 구속력 없는 의향서로, 이후 300억 달러 지분 투자로 구조 변경 |
| 오라클 수주잔고는 5천억 달러 이상 | 잔여 이행의무 6,380억 달러로 전년 대비 363% 증가 |
엔비디아와 오픈AI는 2025년 9월 10기가와트 파트너십을 발표했습니다. CEO 젠슨 황은 후에 포춘과의 인터뷰에서 “절대 확정된 약정이 아니었다”고 밝혔습니다.
실제 수치는 양방향으로 다릅니다. 오라클의 수주잔고는 그린이 언급한 것보다 많고 이 중 절반 이상이 단일 고객으로부터 발생합니다.
오픈AI의 오라클과의 계약은 5년간 3천억 달러를 초과하며 2027년부터 시작합니다. S&P는 해당 고객사가 위기를 겪을 경우 오라클이 장기 데이터센터 임대계약에서 벗어나지 못할 수 있음을 경고했습니다.
오픈AI는 올해 약 140억 달러의 손실을 기록할 것으로 보입니다. 연매출은 약 250억 달러입니다. 이는 2025년 말 214억 달러에서 상승한 수치입니다.
블룸버그는 엔비디아가 현재 7,500억 달러 이상의 신규 AI 거래를 추진 중이라고 보도했습니다. 이 중 하나는 미국 데이터센터 프로젝트에서 오픈AI 컴퓨트 리스 2,500억 달러까지 보장하는 내용입니다.
이런 배경 속에서 카메론 윙클보스는 투자자들에게 비트코인과 지캐시로의 자산 이동을 권고하고 있습니다.
그의 지캐시 보유는 새로운 것이 아닙니다. 4월에도 그는 AI와 양자컴퓨팅에 강세를 보이는 투자자라면 프라이버시 코인에도 강세 관점을 가져야 한다고 주장했습니다.
그는 6월 오차드 보호풀에서 발생한 버그 이후에도 지캐시를 옹호했습니다. 쌍둥이 형제는 이후 독립적인 프로토콜 개발에 자금을 지원했습니다.
지캐시는 지난해 대비 약 1,033% 상승세를 보이고 있습니다. Ironwood 네트워크 업그레이드는 화요일 적용됐습니다.
시프는 정점을, UBS는 AI 거래 성숙을 전망합니다
피터 시프는 하락세를 확인 신호로 봅니다. 그는 스페이스엑스가 현재 최고점인 225.64달러에서 약 48% 하락했고, 6월 상장가인 135달러 아래에서 거래되고 있다고 언급합니다.
시프는 스페이스엑스 주식과 채권이 주식과 암호화폐 모두에 경고 신호라고 설명합니다. 2056년 만기 채권 수익률은 현재 약 7.6%로, 정크채권처럼 평가받고 있습니다.
곧 시험대에 오릅니다. 스페이스엑스는 8월 4일에 상장 회사로서 첫 실적을 발표합니다. 그리고 8월 6일에는 약 9억 1,150만 주의 내부자 주식이 언락됩니다.
UBS는 정점론에 동의하지 않습니다. UBS는 고객에게 이 거래가 붕괴가 아니라 성숙 단계에 있다고 설명합니다. UBS의 해석에 따르면, 저렴한 모델들이 연산 수요를 없애는 것이 아니라 재분배하고 있다고 말합니다.
두 해석 모두 성립할 수 있습니다. CXMT의 데뷔는 그린의 중국 경고와 UBS의 비용 하락 주장을 모두 뒷받침합니다.
화요일 시장은 안전자산을 보여주지 못했습니다. 비트코인이 주식이 하락할 때 버텨야만 윙클보스가 언급한 순환이 가설이 아닌 실제 거래가 될 수 있습니다.