수요일 아침에 한 가지 지표가 발표됩니다. 월스트리트는 이후의 방향에 대해 의견이 일치하지 않습니다. 7월 소비자물가지수(CPI)가 시장에 공개되며, 9월 연방준비제도(Fed) 금리 인상 전망이 정확히 반으로 나뉘어 있습니다.
완만한 수치가 나오면 주식, 채권, 암호화폐가 함께 상승할 수 있습니다. 높은 수치가 나오면 신규 연준 의장이 궁지에 몰릴 수 있고, 금리 인상 기대가 다시 살아날 수 있습니다.
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7월 CPI 보고서가 연준에게 동전 던지기와 같은 순간인 이유
시카고상업거래소(CME) 페드워치(FedWatch) 자료에 따르면, 연준이 9월 금리를 동결할 확률은 50.1%이고, 인상할 확률은 49.9%입니다. 이는 시장에서 도달할 수 있는 가장 근접한 팽팽한 상황입니다. 일주일 전만 해도 인상 확률은 약 58%였습니다.
연준 금리 결정 확률. 출처: CME 페드워치 툴
전문가들은 완만한 보고서를 예상합니다. 월스트리트저널 조사가 15개 은행을 대상으로 실시되었으며, 7월 헤드라인 인플레이션을 0.12%(연간 3.4%)로 예측했습니다. 음식과 에너지를 제외한 근원 지표는 0.22%로 전망됩니다.
이 근원 수치가 진정한 시험대입니다. 월간 지표가 0.2% 내외를 유지하면 연준의 2% 목표로 되돌아가는 경로에 부합합니다. 더 높다면 해당 경로에 부합하지 않습니다.
7월 CPI 전망. 출처: 월스트리트저널
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위험이 높아졌습니다. 7월 고용보고서에서 경제가 2만 3,000개 일자리를 줄인 것으로 나타났기 때문입니다. 그렇지만 모든 기관이 긴축 정책을 예상하지는 않습니다. 웰스파고의 수석 이코노미스트는 연준이 2026년까지 금리를 동결할 것으로 전망합니다.
골디락스 트레이드일까, 스태그플레이션 트레이드일까
HSBC는 6월 헤드라인 가격이 0.42% 하락한 데 이어 2개월 연속 완만한 수치가 나올 것으로 예상합니다. 이 경우 채권 수익률이 하락하고 금리 인상에 대한 기대가 약화된다고 은행은 전망합니다. 위험자산에는 다시 골디락스 효과가 나타날 수 있습니다.
높은 수치가 나오면 상황이 달라집니다. 연준이 선호하는 근원 인플레이션 지표는 6월 3.3%로, 1년 전 2.8%보다 상승했습니다. 한편, 30년 만기 미국 국채 수익률은 이미 2007년 이래 최고치 근처에 머물고 있습니다.
“이번 주는 단 한 가지 질문에 대한 답을 제시합니다. 미국 경제가 붕괴되고 있는 것인가, 아니면 단순히 식어가는 것인가？”라고 닉 퍼크린(Nic Puckrin)이 밝혔습니다. 닉 퍼크린은 뜨거운 지표 발표가 스태그플레이션 트레이드를 촉진한다고 경고했습니다.
오일이 변수입니다. 화요일 미국-이란 해협 협상 진전이 없자 원유 가격이 상승했고 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.699%까지 올랐습니다. 그 이후 오만-이란 협상 진전 보도로 인해 88달러 아래로 하락했습니다.
10년 만기 미국 국채 수익률. 출처: 트레이딩뷰
암호화폐 시장은 이미 긴장감을 반영해 거래되고 있습니다. 비트코인(BTC)은 화요일 64,302달러 부근에서 거래됐으며, 지난 24시간 동안 0.8% 상승했습니다. BeInCrypto 마켓 데이터 기준입니다.
케빈 워시의 강경 발언이 시험대에 오르다
연준 의장 케빈 워시는 인플레이션을 낮추는 것을 자신의 핵심 공약으로 내세웠습니다. 그러나 그의 7월 기자회견에서 조치를 취할지 여부에 대해 투자자들은 확신하지 못했습니다. 그가 발언할 당시 장기물 금리는 상승했습니다.
위원회 분위기도 들떠 있습니다. 지난달 연준 위원 3명이 인상을 주장하며 반대했습니다. 최소 6명의 투표권자가 인플레이션이 유지되면 긴축을 지지할 수 있음을 시사했습니다. 워시를 임명한 트럼프 대통령은 반면 금리 인하를 촉구하고 있습니다.
일정도 그를 압박하고 있습니다. 9월 회의 후 다음 연준 회의는 중간선거 직전입니다. 9월에 동결된다면 첫 인상은 12월로 미뤄질 수 있습니다.
완만한 수치는 워시가 이달 후반 잭슨홀에서 의제를 주도할 여유를 줍니다. 높은 수치는 결단을 요구합니다. 금리를 인상하거나, 의구심이 커지는 것을 지켜봐야 합니다. 수요일 발표되는 수치가 시장의 하루를 좌우하게 됩니다.
