BitMEX a clôturé et retiré XBTUSD, mettant fin à l‘un des trades les plus influents de l’histoire de la crypto. Ce contrat sur Bitcoin a fonctionné pendant plus de 10 ans et est devenu le modèle du marché des contrats à terme perpétuels qui domine aujourdhui le trading crypto.
BitMEX lui-même fermera ses portes le 23 septembre. Pourtant, le produit quil a créé est désormais omniprésent.
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Le trade sur Bitcoin que tous les grands exchanges ont copié
XBTUSD a été lancé le 13 mai 2016. Il permettait aux traders de parier sur Bitcoin sans date déchéance.
Les contrats à terme traditionnels expirent à des dates fixes. XBTUSD, lui, non. Cela a permis de maintenir les traders sur un marché continu sans fractionner la liquidité entre différents contrats.
BitMEX a également introduit un système de financement pour maintenir le contrat proche du prix au comptant de Bitcoin. Lorsque trop de traders se positionnaient d‘un côté, ils devaient payer l’autre côté.
Ensuite est venue la possibilité de l‘effet de levier. Au lancement, les traders pouvaient contrôler jusqu’à 100 $ dexposition sur Bitcoin pour chaque dollar déposé. BitMEX a ensuite relevé ce plafond à 250x pour les utilisateurs ayant activé la fonction Leverage Booster en avril 2024.
The idea started as scribbles on a napkin in a Hong Kong bar.
Arthur Hayes, Ben Delo and Samuel Reed kept coming back to the same question: why should a market that trades 24/7 be forced onto futures that expire？
XBTUSD was the world's first perpetual swap – no expiry, funding… pic.twitter.com/6yXChrnbb3
— BitMEX (@BitMEX) September 17, 2026
Le modèle sest rapidement répandu. Binance, Bybit, OKX et Hyperliquid proposent désormais leurs propres versions.
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BitMEX affirme que les contrats perpétuels représentent plus de 75 % de lensemble du volume de trading crypto.
Les contrats perpétuels représentent désormais plus de 75 % de tout le volume de trading crypto. Source : BitMEXWall Street sintéresse désormais aussi aux contrats perpétuels
Le format va aujourdhui au-delà de la crypto. Kalshi a déposé un dossier auprès des régulateurs américains en août pour proposer des contrats à terme perpétuels sur indices boursiers.
La société mère de Kraken prévoit, elle aussi, de proposer les contrats perpétuels Hyperliquid aux traders américains par le biais dune plateforme réglementée.
« 12 ans. 0 fonds clients perdus. Tous les marchés haussiers et baissiers de la crypto y sont passés », peut-on lire dans le post de clôture de BitMEX.
Cette affirmation fait référence à labsence de perte de fonds clients liée à des failles de sécurité, et non aux pertes issues du trading.
Celsius, par exemple, a poursuivi cinq entités BitMEX le 12 septembre, après la perte de 6 360 Bitcoin lors de liquidations forcées pendant le krach de mars 2020.
XBTUSD a disparu. Mais la structure de marché qu‘il a créée continue de s’étendre.
Où le modèle du contrat perpétuel sétend-il maintenant ？
Le modèle sétend désormais aux marchés boursiers classiques. Kalshi a déposé un dossier auprès des régulateurs américains en août pour lister des contrats à terme perpétuels sur indices boursiers, et la maison mère de Kraken prévoit des contrats perpétuels Hyperliquid pour les Américains par le biais dune plateforme réglementée.
« 12 ans. 0 fonds clients perdus. Tous les marchés haussiers et baissiers de la crypto y sont passés », peut-on lire dans le post de clôture de BitMEX.
Ce bilan fait référence aux hacks, et non aux pertes de trading. BeInCrypto a rapporté que Celsius a poursuivi cinq entités BitMEX le 12 septembre après la perte de 6 360 Bitcoin lors de liquidations forcées pendant le krach de mars 2020.
Le produit a survécu à l‘entreprise qui l’a inventé.