Les craintes de hausse des taux de la Fed se sont dissipées mercredi, après un ralentissement de l‘inflation à 3,4 % en juillet. L’or a grimpé, la crypto a rebondi, et un signal de creux du Bitcoin (BTC) très suivi a commencé à clignoter.
Mais il manque encore une pièce du puzzle. CryptoQuant affirme que la panique vendeuse qui a marqué chaque point bas des précédents marchés baissiers na pas encore eu lieu.
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Les chances dune pause de la Fed augmentent après un indicateur CPI de juillet plus modéré
L‘indice des prix à la consommation (CPI) de juillet n’a augmenté que de 0,1 % sur le mois. Sur un an, l‘inflation a ralenti à 3,4 %, contre 3,5 % en juin. L’inflation “core” est retombée à 2,5 %, son niveau le plus bas depuis février. La baisse du prix de lessence, en repli de 2,9 % sur le mois, a largement contribué à ce ralentissement.
Probabilités des taux dintérêt de la Fed en septembre. Source : CME FedWatch Tool
Les traders de taux ont ajusté leurs anticipations en quelques minutes. Le CME FedWatch estime désormais à 61,9 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux en septembre. Il y a un mois, le marché penchait pour une hausse, et de rares probabilités de relèvement ont encore fait vaciller Bitcoin fin juillet.
L‘or a progressé de 0,5 % à environ 4 436 dollars l’once. Le métal jaune poursuit son rallye entamé après le rapport décevant sur lemploi américain de la semaine dernière. La crypto a suivi ce mouvement de soulagement, soutenue par des flux entrants constants sur les ETF Bitcoin au comptant.
Performance du prix de lor (XAU). Source : TradingView
CRYPTO CLIMBS AFTER CPI
Cryptocurrencies moved higher after July CPI matched expectations, easing inflation concerns.
Bitcoin rose 0.6% to $64,051, Ethereum gained 1.5% to $1,909, Solana added 0.8%, and XRP rose 0.2%.
While CPI provided support, analysts say the bigger driver…
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Lindsay Rosner, de Goldman Sachs Asset Management, qualifie le rapport d‘encourageant, partant du principe qu’il laisse aux décideurs une marge pour maintenir les taux.
Cependant, léconomiste Peter Schiff remet en cause cette perspective, arguant que les chiffres de juillet intègrent toujours la chute du prix du pétrole de mai, et non le rebond observé à la pompe en juillet.
« La hausse de 0,1 % du CPI en juillet est trompeuse. Les prix de l‘énergie ont reculé car le CPI compare les moyennes mensuelles des prix. Or, le pétrole et l’essence ont fortement rebondi au cours du mois de juillet après un début de mois à des niveaux déprimés. Cela signifie que le CPI de juillet reflète encore la chute des prix du pétrole en mai, et non le net rebond de juillet », écrit Schiff.
Si son analyse savère correcte, la prochaine publication du CPI pourrait être moins favorable.
Signal de creux pour Bitcoin, mais la capitulation semble inachevée
En parallèle, l‘indicateur Net Unrealized Profit/Loss (aNUPL) ajusté de CryptoQuant mesure les gains et pertes latents de l’ensemble des détenteurs. Actuellement, il révèle un phénomène rare : les investisseurs les plus engagés dans Bitcoin subissent des pertes plus importantes que le reste du marché.
Graphique CryptoQuant de laNUPL des détenteurs long terme comparé au prix. Source : CryptoQuant
Ce schéma a marqué chaque point bas majeur des cycles précédents. On la vu en décembre 2018 puis à nouveau en novembre 2022, quand BTC avait touché un creux 77 % sous son pic. La situation actuelle est moins sévère : le BTC séchange environ 50 % en dessous de son sommet du cycle, autour de 64 160 dollars.
« Bitcoin présente une configuration associée à de nombreux creux macroéconomiques, mais pas encore lépuisement émotionnel et financier qui rendait les précédents creux indiscutables », écrivent les analystes de CryptoQuant dans leur analyse.
Fidelity Digital Assets suit la même catégorie d‘investisseurs. L’entreprise a récemment mis en avant l‘offre des détenteurs long terme comme l’un des indicateurs les plus pertinents pour anticiper un creux en formation.
Alors, pourquoi ne pas déclarer un creux ？ Lors des précédents points bas, les pertes de ces détenteurs s‘enfonçaient beaucoup plus loin, dans ce que CryptoQuant qualifie de zone de « dépression ». Peut-être que ce cycle n’exige pas une telle profondeur.
Les ETF Bitcoin spot, lancés depuis janvier 2024, permettent désormais aux institutionnels dabsorber les pièces larguées par les vendeurs paniqués. Certains analystes chartistes anticipent toutefois une ultime jambe baissière avant un rebond durable.
Tout dépendra donc de la prochaine évolution de l‘aNUPL. Une baisse plus prononcée accompagnée de ventes effectives ressemblerait à une capitulation classique de fin de cycle. Une remontée de l’aNUPL vers zéro, pendant que le BTC reste au-dessus dun plus bas, indiquerait que le pire est passé.
Un dernier rapport sur le CPI doit paraître avant la décision de la Fed du 16 septembre. Il pourrait bien trancher ces deux questions dun coup.