Steve Eisman hat seine Google-Position, die er lange gehalten hat, verkauft, um sein Engagement im Bereich künstliche Intelligenz (KI) zu verringern. Der Investor, der im Jahr 2008 gegen den US-Immobilienmarkt gehandelt hat, hält nun Bargeld und warnt, dass der gesamte Markt zu einer einzigen KI-Investition geworden ist.
Er hat keinen Ersatz gekauft. Eisman sagt, defensive Aktien seien aktuell wirkungslos, da Investoren entweder KI möchten oder gar nichts.
Eisman hat Google nahe am Rekordhoch verkauft
Im Gespräch bei CNBCs „Squawk Box nannte der ehemalige Neuberger Berman-Portfolio-Manager den Ausstieg eine bewusste Entscheidung. Bekannt wurde er durch seine Short-Positionen auf Subprime-Hypotheken bei FrontPoint Partners.
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„Ich habe meine Google-Aktien vor ein paar Monaten verkauft. Ich habe Google lange gehalten, ich kann gar nicht mehr sagen, wie lange. Aber ich wollte mein KI-Engagement reduzieren, sagte Eisman.
Bis jetzt sieht das Timing gut aus. Alphabet erreichte am 18. Mai mit 408,61 USD ein Rekordhoch. Die Aktie schloss am 24. Juli bei 319,74 USD. Das ist ein Rückgang von etwa 20 % in rund zwei Monaten.
Kursverlauf der Alphabet (Google) Aktie. Quelle: TradingView
Eine einzelne Session verursachte einen Großteil des Kursrückgangs. Alphabet fiel am 23. Juli um 7,1 %, am Tag nach den Q2-Zahlen. Das Unternehmen hatte seine Prognose für Investitionen im Jahr 2026 auf 195 Milliarden bis 205 Milliarden USD angehoben.
Eisman wechselte nicht in sichere Anlagen. Er begründete dies in einem Satz.
„Die Leute wollen entweder KI kaufen oder sie wollen keine KI kaufen, aber sie möchten dafür nicht auf Clorox umsteigen, sagte er.
Sein Bargeld ist derzeit nicht investiert. „Ich sitze nur da… Ich habe Bargeld“, meinte er. Er erwartet nicht, dass die KI-Debatte „innerhalb der nächsten zwei Wochen” abgeschlossen wird.
Warum Eisman sagt, der Markt ist „eine Investition
Seine Sorge gilt der Konzentration, nicht der Bewertung.
„Es ist alles eine einzige Investition. Wirklich eine, sagte Eisman.
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Er zeigte anschließend eine typische Portfolioaufteilung.
„Selbst wer glaubt, er sei diversifiziert, weil er 60 % Aktien und 40 % Anleihen hält, übersieht, dass mehr als 50 %… in Technologie und KI investiert sind. Und von den 40 % in Anleihen ist der Großteil der neuen Emissionen ebenfalls KI-bezogen, sagte er.
Sind Eismans Zahlen nachvollziehbar？
Der Aktienanteil ist weitgehend korrekt. Information Technology machte am 24. Juli 37,19 % des S&P 500 aus, Communication Services kamen auf 9,34 %. Zusammen sind das 46,5 %.
Zählt man Amazon und Tesla, die im Sektor Konsumgüter angesiedelt sind, hinzu, kommt man auf 51,5 %. Somit stimmen seine „über 50 % bei großzügiger Auslegung.
Die starke Konzentration ist unbestritten. Die zehn größten Werte machen 36,85 % des Index aus.
Der Anleihenteil ist schwächer belegt. Nach Angaben von SIFMA stellten High-Tech-Unternehmen im zweiten Quartal 14,2 % der US-Unternehmensanleihen-Emissionen. Finanzwerte führten mit 46,4 %. KI ist also nicht der überwiegende Teil der Neuemissionen.
Sein Hauptargument bleibt dennoch bestehen, und offizielle Daten untermauern es. Die Bank of England berichtete in diesem Monat, dass fünf große KI-Unternehmen Ende 2025 lediglich 3 % der ausstehenden US-Unternehmensanleihen (Investment-Grade) hielten, jedoch bereits Anfang Mai über 15 % der Neuemissionen in diesem Jahr ausmachten.
Im Bereich Hochzinsanleihen ist der Trend noch deutlicher. Diese Unternehmen machten in diesem Jahr 41 % der nicht zur Refinanzierung genutzten Neuemissionen aus, bei einem Indexanteil von nur 1 %.
Anleiheverkäufe von KI-Unternehmen seit Oktober 2025. Quelle: BeInCrypto
Die Größe der Transaktionen erklärt die Geschwindigkeit. Amazon legte am 10. März Anleihen im Volumen von 37 Milliarden USD auf, laut entsprechender SEC-Meldung. Meta sammelte im Oktober des Vorjahres 30 Milliarden USD ein und im April weitere 25 Milliarden USD.
Ein Vorbehalt ergibt sich aus den Unterlagen. Laut den Vermerken wird das Kapital für allgemeine Unternehmenszwecke genutzt, daher ist keine Ausgabe explizit für KI vorgesehen.
Kommt eine Korrektur, falls KI kommerziell scheitert？
Auf die Frage, was passiert, wenn KI sich wirtschaftlich nicht durchsetzt, antwortete Eisman direkt: „Ich denke, wir erleben dann eine starke Korrektur. Die genaue Größenordnung wollte er nicht nennen.
„Was… mich beunruhigt, ist, dass es alles eine einzige Investition ist. Daher sollte es besser funktionieren, ergänzte er.
Zentralbanken haben vor demselben Risiko gewarnt. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat im Juni erklärt, dass festverzinsliche Wertpapiere „eine offensichtliche Schwachstelle darstellen, falls die Hyperscaler ihre Investitionen drosseln.
Was das für Krypto bedeutet
Krypto liegt im selben Risikobereich. Bitcoin (BTC) liegt aktuell bei rund 64.980 USD und ist in den vergangenen zwölf Monaten etwa 45% gefallen.
Diese Verbindung zeigte sich im Juni, als ein Ausverkauf bei Big Tech auch Bitcoin nach unten zog. Retail-Flows bevorzugen in diesem Jahr Halbleiter-ETFs statt Krypto-Fonds.
Auch andere Beobachter sehen diese Parallele. Chinesische Hedgefonds beginnen KI-Gewinner gezielt abzubauen, und ein bekannter Analyst aus der Finanzkrise 2008 hat vor einem Rückgang von 70% gewarnt.
Wo die These nicht aufgeht
Eisman kündigt keinen Crash an. Er sagte, er wolle diesen Markt nicht leerverkaufen, und er geht davon aus, dass die Technologie funktioniert.
„Es wird … etwas wirklich Gutes. Das bedeutet aber nicht, dass jeder erfolgreich ist, sagte er.
Genau diese Lücke beschreibt das Risiko. KI kann sich als Technologie durchsetzen, auch wenn der Handel rund um dieses Thema wieder nachlässt.
Schon in Kürze steht ein Test an. Microsoft und Meta legen die Quartalszahlen am 29. Juli vor, Amazon folgt am 30. Juli. Innerhalb von 72 Stunden gibt es drei weitere Berichte zu den Investitionen.