تواصل وول ستريت تحطيم الأرقام القياسية، ومع ذلك فإن جوقة متزايدة من الأصوات المؤسسية تصف الآن الذكاء الاصطناعي نفسه بأنه أكبر تهديد يواجه الأسواق العالمية.
يقع مؤشر S&P 500 في قلب هذا الجدل، وتركيزه يفسر السبب.
مؤشر S&P 500 (SPX) – الأداء القياسي على الإطلاق. المصدر: TradingView
ممول
ممول
لماذا يخاف مديرو الصناديق الآن من الذكاء الاصطناعي أكثر
خطر الذيل هو حدث منخفض الاحتمالية له عواقب وخيمة، وهو نوع يراقبه مديرو الصناديق حتى عندما تبدو الأسواق هادئة. الذكاء الاصطناعي احتل للتو المركز الأول في تلك القائمة.
وجد استطلاع بنك أوف أمريكا العالمي لمديري الصناديق العالمي في يوليو أن 45٪ من المشاركين أطلقوا على فقاعة الذكاء الاصطناعي كأكبر خطر في الذيل، ارتفاعا من 28٪ في الشهر السابق.
تابعونا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها.
الخوف الجديد الأعلى في وول ستريت: فقاعة الذكاء الاصطناعي تزيح التضخم في استطلاع مديري الصناديق الصادر عن بنك أوف أيبال. المصدر: بنك أفغانستان عبر نصائح صناديق التحوط
وقد أزاح هذا الرقم تضخم الموجة الثانية من مركزه الأول. وقد حدد نفس الاستطلاع مراكز الشراء في أشباه الموصلات العالمية كأكثر التجارة ازدحاما في العالم.
كما أشار المستجيبون إلى محفز معين. يصنف الإنفاق الفائق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كمصدر محتمل لحدث ائتماني.
قام المحلل ماك10 بتشديد التحذير في 8 أغسطس. جادل بأن نمو الأرباح المستقبلية يتسارع بوتيرة قياسية فقط لأن الشركات تضخ أموالا غير مسبوقة في الذكاء الاصطناعي.
يتركز اهتمامه على ميكانيكا المحاسبة. غالبا ما يظهر هذا الإنفاق كدفعة لمرة واحدة في بيانات الأرباح بدلا من الأداء التشغيلي المستدام.
ممول
ممول
الهيئات المؤسسية تعكس تلك الشكوك. حذر بنك التسويات الدولية في وقت سابق من هذا العام من أن موجة الإنفاق في شركات التكنولوجيا الكبرى قد تتحول إلى أزمة استثمارية طويلة الأمد. الأرقام وراء ذلك التنبيه كبيرة. من المتوقع أن تنشر أكبر خمسة أجهزة التدرج الفائق أكثر من تريليون دولار خلال عامي 2025 و2026.
التعرض المنزلي يزيد من الرهانات. المستثمرون العاديون الآن يمتلكون أسهما أكثر مقارنة بثروتهم مقارنة بالدورات السابقة، لذا فإن أي انخفاض حاد سيضرب أكثر من انهيار شركات الإنترنت.
ما الذي يكشفه مؤشر S&P 500 فعليا
المشكلة الهيكلية تفسر لماذا يكون المؤشرة مهمة. تقدر شركة J.P. Morgan Global Research أن أكبر 20 سهما تمثل الآن حوالي 50.8٪ من إجمالي القيمة السوقية.
هذا التركيز لا يملك سابقة حديثة. مر نصف قرن منذ أن اعتمد المؤشر بشكل كبير على عدد قليل جدا من الشركات. الدلالة العملية غير مريحة. شراء السوق بشكل متزايد يعني شراء تداول الذكاء الاصطناعي، بغض النظر عن أداء الشركات ال 480 المتبقية.
الوزن التراكمي لشركات S&P 500. المصدر: Slickcharts
الالتزامات الرأسمالية تستمر في التوسع بغض النظر عن ذلك. تقدر جولدمان ساكس أن الإنفاق السنوي المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد يتجاوز 800 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.
يتوقع مورغان ستانلي تدفقات أكبر. تشير أبحاثها إلى اقتراب استثمارات تقارب 3 تريليون دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2028، مع بقاء أكثر من 80٪ منها في المستقبل.
لقد أجرت سمر بالفعل اختبار إجهاد. انخفض مؤشر ناسداك بنحو 10٪ عن ذروته في يونيو في أواخر يوليو قبل أن يحقق ارتدادا يقارب 9٪ في أوائل أغسطس إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، وفقا لبيانات TradingView.
أسماء الزخم أظهرت هشاشة خاصة. أظهرت شركتا سانديسك وويسترن ديجيتال ارتفاعا بحوالي 396٪ و145٪ منذ بداية العام، وعرضت كلاهما ضعف في بيع الأخبار خلال موسم الأرباح.
أداء أسعار سانديسك (SNDK) - حتى التاريخ. المصدر: TradingView
لكن القضية الثورية تعتمد على النتائج المحققة. وجدت جولدمان ساكس أن 64٪ من شركات S&P 500 المبلغ عنها تفوقت على أرباح الإجماع بفارق لا يقل عن انحراف معياري.
ترفض بلاك روك تطوير الفقاعة تماما. قادة اليوم يحققون أرباحا حقيقية، ويحافظون على ميزانيات عمومية قوية، ويمولون استثماراتهم بشكل كبير من تدفقاتهم النقدية الخاصة.
الأرباح الاستثنائية تمنح الوقت لتجارة الذكاء الاصطناعي. ما إذا كانت العوائد تبرر في النهاية تريليونات من الإنفاق الرأسمالي يبقى السؤال الذي يدعم المؤشر بأكمله.
انهيار الوعي بالظرف: تحذير لتجارة الذكاء الاصطناعي
إذا كانت الأسواق بحاجة إلى دراسة حالة لمخاطر تركيز الذكاء الاصطناعي، فقد قدم يوليو واحدة. نما صندوق التحوط Situational Awareness، الذي أسسه الباحث السابق في OpenAI ليوبولد آشنبرينر، إلى ما يصل إلى 45 مليار دولار قبل أن تجبره الخسائر الكبيرة في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل SK Hynix على بيع كامل محفظته العامة لشركة Citadel التابعة لكين غريفين.
كان التوقيت قاسيا: في 24 يوليو، أرسل آشنبرينر رسالة للمستثمرين تبلغ فيها عن عائد صافي بنسبة 439٪ للنصف الأول من عام 2026 — حتى أنه أشار إلى أنه وقت مناسب لإضافة الأموال.
بعد ستة أيام، استحوذت سيتادل على حصة كانت تقدر سابقا ب 16 مليار دولار في واحدة من أكبر صفقات الأسهم السريعة في تاريخ وول ستريت. سلسلة من طلبات الهامش قلصت أصول الصندوق من 45 مليار دولار إلى حوالي 10 مليارات دولار خلال أسابيع قليلة.
ومع ذلك، لم تنته القصة عند هذا الحد. بعد أيام قليلة من الانهيار القريب، عاد آشنبرينر إلى السوق باستثمار بقيمة 400 مليون دولار في شركة خاصة — مما رفع التزامه المشترك بهذا الهدف غير المحدد إلى 500 مليون دولار، إلى جانب حصص الصندوق الخاصة المحتفظ بها.
لا تثبت هذه الحادثة أن تداول الذكاء الاصطناعي انتهى، لكنها تكشف كيف يمكن للتركيز، والرفع المالي والسيولة الضعيفة، أن يدمر المحفظة قبل أن تتاح لأطروحة طويلة الأمد أن تتضح — نفس الهشاشة التي أصبحت الآن متجذرة على نطاق المؤشر في مؤشر S&P 500 نفسه.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمشاهدة القادة والصحفيين وهم يقدمون رؤى خبراء.