加密货币市场已确定在过去的12年里成长为一个价值万亿美元的产业。未来可能比这多一点或少一点，比如几千亿美元，也有可能有一天会达到10万亿或者100万亿，或者永远停留在1万亿，甚至可能会回归到0。 但不管怎么说，自2008年以来，1万亿美元的价值确实已经在基于区块链的金融网络上实现和增长。
如果你是理财顾问或信托公司，你已经错过了客户1万亿美元的资本增值。无论我们的考虑是什么，核心事实是，加密资产在很大程度上一直没有得到推荐。它们并没有被信托人推广到大众市场。相反，它们要么(1)被散户投资者通过加密交易所或去中心化的应用程序直接拥有，要么(2)被世界上最大的捐赠基金和家族办公室的新买入方基金包装和安全处理。这意味着散户和大众富裕投资者正在Coinbase或Binance或MetaMask为自己做这笔交易。
这种模式加入了股票交易的类似事实基础。被动式交易所交易基金资产配置资产已经涨到了顶峰，部分原因是它们是收费财务顾问和电讯公司的选择，这些公司现在控制着大约10万亿美元的管理资产。卖出一个分散的、廉价的资产配置作为你的核心投资是一个稳定的市场平衡。这是逻辑。它是统计学。它是数学的化身。谁会和比尔-夏普（Bill Sharpe）争论呢？
但动物精神（约翰-梅纳德-凯恩斯（John Maynard Keynes）对驱动投资者的因素的术语）是情感和感觉。动物精神是叙事和故事。动物精神是不公平、财富再分配、亿万富翁的猎杀和革命。动物精神是在大量的、无休止的、不可避免的债务堆积下的呼救。
而不是金融顾问或其他CFA引导散户市场做出良好的决策，一个流行的新闻源已经将苹果，谷歌，特斯拉和其他约翰-盖特的幻觉推向平流层。不要误解我们的意思。我们和下一个金融科技评论员一样喜欢机器人。但我们很清楚，“大众 ”并没有被 “建议”。而且，重要的资本增值--在尚未出现的工作中为全球未来几代人巩固下一个万亿美元的网络--被大多数金融专业人士误解并误传给他们的客户。
如果加密技术达到10万亿美元，你的客户就不会成为你的客户。提醒一下，美国M1（货币供应量）总量约为7万亿美元，网络泡沫时期纳斯达克的科技市值为3万亿美元，曾经开采的所有黄金为8万亿美元，全球外汇储备为10万亿美元，股票总量约为100万亿美元，所有资产类别（包括房地产、艺术品和猪肉肚）加起来为500万亿美元。所以，疯子不是因为疯狂而疯狂。
白衣骑士OCC
正是在这种情况下，我们希望大家能理解美国货币监管署OCC最近的 “解释性信件”。但首先要介绍一下背景。
美国的金融监管是从政治和危机中成长起来的。它着眼于过去，从市场崩溃和银行业危机背后的错误中提取事实模式，建立执行结构，防止同样的错误再次发生。银行和投资顾问受不同当局的监管。银行不能把股票卖给你（一般情况下），财富经理不能把银行账户卖给你（一般情况下）；当然，如果包装成银行控股公司，他们可以。如果你的规模大，你可以做任何事情。
OCC是美国财政部的一部分。金融犯罪执法网络（FinCEN）以及国内税务局也是如此。FinCEN希望确保你不洗钱，并且知道你的客户/反洗钱信息被充分捕获，以便对美国经济中的资金进行一定程度的主权控制和利用。
OCC有一套不同的目标。它监督银行，它希望使它们安全和有竞争力。目前OCC的代理主计长是Brian Brooks，他是加密经纪公司Coinbase的前首席法务官（不过据说他很快就会离开OCC）。虽然财政部长Steven Mnuchin对加密货币持怀疑态度，但Brooks是一个明确的支持者。但这并不仅仅归结为个性，下面还有结构性的、因果性的复杂性。
虽然美国大约有4000家银行，信用社也差不多，但其中一些银行是由OCC下的联邦特许，一些是州特许。你可以看到，联邦层面受监管的银行实体的总体比例在20%到30%左右徘徊。这就形成了一种新的张力和几个关键的动力。
首先，做银行有很大的规模回报。花旗和摩根大通等受联邦监管的巨型银行的资产正在膨胀。小型、国有规模的银行的存款在下降。其次，金融科技公司(如Square、SoFi)正在邦内商业中自然而然地利用了数字分销脚色。他们默认也会寻求联邦特许经营权。这就是为什么OCC花了这么多卡路里来定义特殊目的的金融科技章程，也是地方社区机构讨厌它的原因。
作为一个国家机构，OCC与其他国家监管机构，如英国的金融行为监管局或新加坡的金融管理局，竞争最好的金融监管 “产品”。它必须吸引全球资本和全球人才。它是参与这种游戏的组织的对手。因此，你可以认为OCC的加密姿态要么是（1）由组织的DNA造成的，要么是（2）第三方压力对组织的影响。
最可信的建议是选择(2)。核心是，他们关注的焦点是影子银行（即 “高风险 ”的非银行业务），以及非专业加密开发商和经济政策专家之间的目标不匹配。国家级当局玩的是另一种游戏。他们参与州际竞争(即纽约比怀俄明好吗？)，并试图将联邦过度干预的影响降到最低。在经济上，较大的州希望捍卫自己目前的地位，包括捍卫自己的大银行选民，而较小的州则希望降低转换成本，以便新进入者选择在那里特许。这就是为什么怀俄明州率先与Caitlin Long一起推出了银行特许经营权，该特许经营权已于2020年9月授予加密交易所Kraken，现在也可供其他人使用。
现在，假设你是OCC。像怀俄明州这样的州已经开创了先例--几乎就像大麻使用合法化或采用其他进步的社会政策一样。你看到中国推出了央行数字货币。你看到Ethereum生态系统拥有250亿美元的稳定币存款。你看到美国公司正在构建以美元计价的数字资产产品，以在全球范围内进行竞争。你看到Facebook和谷歌试图蚕食你的银行业。你如何捍卫你的地盘？你如何开始一砖一瓦地铺设道路？
监管正在走向哪里？
2020年7月22日，OCC发布了第1170号解释性信函，允许国家银行可以托管加密资产。
2020年9月21日，OCC发布了第1172号解释函，关于持有稳定币储备。国家银行可以为客户持有稳定币储备。
2021年1月4日，OCC发布了OCC首席律师关于使用独立节点验证网络和稳定币进行支付活动的观点。国家银行可以运行区块链节点并使用稳定币进行支付。
你可以看到OCC正在一块块把拼图拼起来，即使OCC的信件不是法律的信件。它们可以在法庭上受到挑战，它们可以被国会通过立法重新编写。但它们是今天对金融业的指导，尤其是对持有15万亿美元存款资产的全国性银行巨头的指导。富国银行、花旗集团和摩根大通都是--笔下的加密资产托管人、加密支付公司和区块链网络中的矿工。
这对未来意味着什么？
银行是准公私机构，附属于主权权力。中央银行调整货币供应量，以不完美的目标通胀、就业和增长。银行通过向消费者和企业放贷，创造货币供应量的杠杆，然后货币流通，被存入银行，再放贷出去。今天M1的狭义货币大约是6万亿美元，而M2是19万亿美元--大约是其三倍。这是私营部门杠杆资金增长的一个松散例子。
在加密方面，类似的事情正在去中心化金融（DeFi）中发生。钱不是主权权力，而是由软件和它所担保的抵押品来支持。在将ETH或其他资产存入Maker中，你会铸造DAI稳定币。然后，这可以用来购买其他资产，这些资产可以作为抵押品投入Aave或Compound等借贷市场以产生收益。然后，押注资产可以进一步结构化，或包裹成池子，在Yearn或其他地方赚取做市费。资金被杠杆化扩张，产生杠杆效应。
比特币和以太坊一样，仍然是稀缺的。金融业将这些稀缺资产应用于经济（希望是生产性的）投资。
回到银行世界，银行必须保持监管资本缓冲，以 “确保 ”整体系统的稳定。有一定比例的资产投入，防止系统性崩溃。要想成为传统金融体系中的一个节点，就必须拿出资本来防止银行挤兑，并对整个游戏产生某种 “信任”。这种资本会产生特定的回报，而且必须具有一定的低风险性。美国银行就有超过1500亿美元的这种资本。
我们认为，这里可以给加密矿工一个类比和教训。大多数下一代加密协议都使用了一些押金，而不是工作证明挖矿的概念。无论你是DeFi中的流动性池提供者，还是在Ethereum 2.0内质押产生共识，投入的资本都在回报一些站队金融服务的回报率。这些资本在整个网络中产生信任，在某些情况下产生抵押缓冲。
银行应该是区块链网络的大规模矿工或验证者。他们已经知道如何做到这一点。许多加密原住民会宣称，这将意味着金融原住民对系统的接管。这太简单化了。它将意味着现有经济体和Web 3.0之间的互操作性。它将把全球的消费者制造商连接到基于区块链的商业中。
如果你有留意，随着OCC打开大门，这已经发生了。
注：原文来源于coindesk，由Lexie编译，英文版权归原作者所有。