Jeremy Siegel, 30 yıllık enflasyona endeksli ABD Hazine tahvillerinin şu anda yaklaşık %3,35 oranında reel getiri sunduğunu söylüyor. Son yıllarda görülmeyen bu seviye, hisse senedi yatırımının gerekçesini zayıflatıyor.
WisdomTree‘de başekonomistlik yapan ve Wharton School finans profesörü Jeremy Siegel’e göre hisseler hâlâ tahvilden daha iyi performans gösteriyor. Ancak bu fark hızla daralıyor çünkü Hazine tahvil getirileri 2002den bu yana ilk kez bu seviyelere ulaştı.
Gerçek Getiride Hisseler Hâlâ Tahvilleri Geçiyor mu？
Siegel, CNBC ile gerçekleştirdiği röportajda, enflasyona endeksli Hazine Tahvilleri‘ne (TIPS) dikkat çekti. Bu tahviller, enflasyona karşı sabit getiri sağlıyor. Siegel’a göre, özellikle 30 yıllık olanlarda son 20-30 yılın en yüksek reel getirisi mevcut.
Sponsorlu
Sponsorlu
Siegelin hesabına göre piyasanın 20 kar çarpanı ile fiyatlandığı bir ortamda hisseler enflasyonun üzerinde yaklaşık %5 getiri sağlıyor. Bu tabloda, hisse riski almak için kalan ödül yalnızca %1,65 civarında. Siegel, bu makasın hızla daraldığını belirtiyor.
Diğer taraftan 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi perşembe günü Bloomberg verilerine göre %5,33 seviyesine dokundu.
Teknoloji Devi Hisseler Yüksek Faizden Neden Etkilenmiyor？
Siegel, “Muhteşem 7” olarak adlandırılan teknoloji devlerinin %50-%70 arası kâr marjı elde ettiğini söylüyor. Teknoloji dışındaki şirketler ise sadece %7-%10 civarında kâr marjına sahip.
Bu nedenle yüksek borçlanma maliyeti, kâr marjı düşük olan şirketlere daha çok zarar veriyor. Siegel, yılın ilk yarısında başlayan daha geniş ölçekli hisse rotasyonunun da bu nedenle sekteye uğradığını ifade etti.
Bu baskı, S&P 500 endeksindeki hisselerin yaklaşık %75inin eylül ayında değer kaybetmesine rağmen endeksin hafif yükselmesinde kendini gösteriyor.
Daha önce eylül ayında faiz artırımı çağrısı yapan Siegel, ABD Merkez Bankası‘nın (Fed) bu yıl iki kez daha faiz artırması gerektiğini söylüyor. Ancak Fed’in kendi projeksiyonları bir kez daha artışı işaret ediyor.
Siegelin önerisi şu şekilde: Fed Başkanı Kevin Warsh, ekime kadar faiz artırımını erteleyip, aralık ayında yarım puan artırımı gündeme getirebilir. Bu arada ekim toplantısı, ABD ara seçimlerine altı gün kala gerçekleşecek.
Buna rağmen Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, perşembe günü yaptığı açıklamada, “Fed üyeleri bir sonraki adım için biraz daha zamana ihtiyaç duyabilir” dedi.
Goldman Sachs Başkan Yardımcısı ve Dallas eski Fed başkanı Robert Kaplan ise piyasadaki traderların şimdiden Warsh primi talep ettiğini belirtiyor. Ekstra getiri, Fed başkanlığı ile ilgili belirsizliği yansıtıyor. Eğer reel getiriler %3 civarında kalmaya devam ederse, hisselerin mevcut değerleri koruyabilmesi için çok daha güçlü kârlara ihtiyacı olabilir dedi.