Keefe, Bruyette & Woods (KBW) CEO‘su Tom Michaud, faiz görünümü netleşene kadar bankaların baskı altında kalacağını söylüyor. Banka hisseleri, üçüncü çeyrek (3Ç) bilanço sezonu öncesi 15 Temmuz’dan bu yana göreceli performanstan 10 puan geri verdi.
Ancak Michauda göre bu satış dalgası, zayıflayan temellerden değil, faiz endişelerinden kaynaklanıyor. Büyük banka bilançoları ise gelecek hafta açıklanacak.
Peki, Bu 3Ç Bilanço Sezonunda Faizler Neden Temellerin Önünde？
10 yıllık ABD tahvil faizi bu hafta yüzde 5,35 seviyesini test ederek 2002‘den bu yana en yüksek değerine ulaştı. Üstelik JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup ve Wells Fargo da 13 Ekim’de finansal tablo açıklayacak.
Michaud, finansal şirketlere odaklanan bir yatırım bankası olan KBWde yapay zekayla ikinci çeyrek bilanço sunumlarını incelediklerini paylaştı. Net faiz marjı (kredi gelirleri ve mevduat maliyeti arasındaki fark) geçen üç yılın ortalamasının yüzde %60 üzerinde konuşuldu.
Yapılan regresyon analizinde, bu marjda yaşanan tahmin değişikliklerinin banka hisselerinin performansıyla en yakından korele olduğu da ortaya çıktı.
Sponsorlu
Sponsorlu
Buna rağmen Michaud, faiz endişelerinin fazla abartıldığını düşünüyor.
Öte yandan finans sektöründeki içeriden alımlar zayıfladı ve yönetici alımlarındaki sayı son 23 yılın dibine yaklaştı.
Michaud, üçüncü çeyrekte yatırım bankacılığı kârlarının, özel sermaye birikiminin etkisiyle, yıllık %10 civarında artmasını bekliyor.
‘Sektörde işler halen yolunda gidiyor diyebiliriz. Tabii ki her çeyrek rekor olması beklenemez’ dedi.
KBW Başkanı ve CEO‘su Tom Michaud, CNBC’deki Squawk on the Street programında bunları söyledi.
Tahvillere Yazılan Zararlar Banka Hisse Geri Alımlarını Yavaşlatır mı？
Michaud, KBW‘nin trade masasında 2023’te olduğu gibi tahvil piyasası ve faizlere dair endişelerin yeniden arttığına işaret etti.
Gerçekleşmemiş tahvil zararları, 2023‘te sektörün somut sermayesinin (özsermaye eksi şerefiye) yüzde %19’una eşitti. Son çeyrekte bu oran %5e gerilediğini belirtti.
Bu zararlar bazı bankalarda hisse geri alımlarını yavaşlatabilir. En büyük bankalar sermaye yapılarını zaten optimize etti. Buna karşın bölgesel bankaların fazladan sermayesi var ve hız kesmeleri gerekmiyor.
KBW, 2028‘e kadar 200 bankayı modelledi. O tarihte çekirdek sermaye tamponu olarak görülen somut özkaynağın %10 civarına çıkması, küresel kriz öncesi %6,5’lik seviyenin oldukça üzerinde olması öngörülüyor.
Yine de Michaud, neredeyse sıfıra inen kredi giderleri sonrasında tek seferlik kredi sorunlarının ortaya çıkmasını bekliyor. Asıl soru bu sorunların sistemik hale gelip gelmeyeceği.
Banka değerlemelerinde KBWnin en iyi uzun vadeli göstergesi olan somut sermaye kârlılığı yükseliyor ve şu anda yüksek onlu değerlere işaret ediyor.