นักลงทุนพันล้าน Ray Dalio กล่าวว่า กันชนที่เคยปกป้องหุ้นจากผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังหดตัวลงอย่างรวดเร็ว โดยคำเตือนของเขามาพร้อมกับการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ
นี่คือความหมายของเหตุผลของเขาต่อกำไรของบริษัท เงินสดหมุนเวียน และนักลงทุนผู้จับตาตลาดพันธบัตรอย่างใกล้ชิด
เหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นจึงกดดันราคาหุ้น
ผลตอบแทนพันธบัตรคือผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากหนี้ภาครัฐ และมันเป็นคู่แข่งกับหุ้นในการดึงดูดเงินทุน ดังนั้นเมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น พันธบัตรจึงถูกมองว่าปลอดภัยกว่า หุ้นจึงต้องนำเสนอการเติบโตที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง
Ray Dalio กล่าวว่า หุ้นยังดูดซับผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้ ตราบเท่าที่กำไรยังเติบโตเร็วพอ โดยเขา บอกกับ CNBC ในงานประชุม Milken Institute Asia Summit ที่สิงคโปร์ว่า กำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทได้ช่วยปกป้องตลาดหุ้นจนถึงขณะนี้
แต่ข้อได้เปรียบนั้นกำลังลดลงเมื่อวัฏจักรดำเนินมาถึงช่วงปลาย โดย Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates อธิบายว่านักลงทุนที่เข้าสู่ช่วงปลายของวัฏจักร จะมีเกราะกันชนเหลือน้อยเมื่อนั้น
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
เพราะการเปลี่ยนแปลงของราคา ตอนนี้กันชนจึงลดลง และเริ่มเห็นส่วนต่างเครดิตกว้างขึ้นแล้ว Dalio กล่าว
ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวล่าสุดแบบทันเหตุการณ์
แรงกดดันหลายประการช่วยอธิบายความตึงเครียดนี้ ทั้งการขาดดุลของภาครัฐที่มีขนาดใหญ่ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และการกู้ยืมเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์อย่างต่อเนื่องยังคงดันผลตอบแทนให้สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ 5.3% ถึง 5.36% ซึ่งเป็นระดับ ที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000
Stan Wong นักวางกลยุทธ์ ตั้งข้อสังเกตว่า การที่อัตราผลตอบแทนเกิน 5.25% ทำให้หุ้นต้องมีมาตรฐานสูงขึ้น หุ้นจะต้องสร้างการเติบโตและเงินสดหมุนเวียนที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อให้คุ้มค่าเหนือกว่าพันธบัตร
เปรียบเทียบมูลค่าพันธบัตรกับหุ้น ที่มา: X/@TimmerFidelityกระแสเงินสดอิสระจะเป็นสัญญาณเตือนถัดไปหรือไม่？
Dalio กล่าวว่า นักลงทุนควรมองข้ามแค่กำไรพาดหัวข่าว โดยเขา เน้นย้ำ เรื่องกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งเป็นตัววัดเงินสดที่บริษัทเหลือจากการดำเนินงานและการลงทุนของตนเอง
เขาคาดว่ากำไรจะยังคงปรับตัวดีขึ้นต่อไป แต่กระแสเงินสดอิสระอาจแย่ลง ทั้งนี้การใช้จ่ายเงินลงทุนจำนวนมาก โดยบริษัทเทคโนโลยีที่กำลังสร้างศักยภาพด้าน AI กำลังบีบกระแสเงินสด แม้กำไรที่รายงานจะสูงขึ้น
Dalio ยังเชื่อว่าการขายพันธบัตรทั่วโลกจะยังดำเนินต่อไป เขาเรียกสถานการณ์นี้ว่า ตลาดหมีของพันธบัตร และชี้ว่ารัฐบาลต่างๆ เผชิญการจัดหาเงินทุนสำหรับการขาดดุล ขณะที่บริษัทต่างๆ ต้องระดมทุนเพื่อเทคโนโลยีใหม่
Over long periods of time, debts tend to rise faster than incomes, creating the long-term debt cycle.
Even as people become more indebted, lenders freely extend credit because during economic booms, incomes rise, asset values soar, and the stock market thrives. People borrow… pic.twitter.com/0jDq5OoPNb
— Ray Dalio (@RayDalio) October 8, 2026
อย่างไรก็ตาม งานวิจัยจาก Goldman Sachs บางชิ้น เสนอ มุมมองที่สมดุลขึ้น หุ้นหลายกลุ่มมักปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนหลังจากการขึ้นดอกเบี้ยเริ่มต้น แต่หุ้นเติบโตที่มีระยะยาวยังคงอ่อนไหวกว่ากลุ่มอื่น
Dalio ยังไม่ถึงขั้นคาดการณ์ว่าจะเกิดวิกฤตแบบทันที เงื่อนไขทางการเงินยังไม่ตึงตัวเพียงพอที่จะจำกัดสินเชื่อและการใช้จ่ายอย่างรุนแรง แต่ขอบเขตความผิดพลาดนั้นแคบลงชัดเจน
กดติดตามช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและผู้สื่อข่าวให้ข้อมูลเชิงลึกอย่างเชี่ยวชาญ