คืนนี้ 21:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง (10 พ.ย.) สหรัฐฯ จะประกาศตัวเลขเงินเฟ้อ (CPI) ของเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นตัวเลขชุดสุดท้ายก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะประชุมเดือนธันวาคม ผลที่ออกมาจึงมีผลมากต่อทิศทางดอกเบี้ยรอบหน้า
รอบนี้มีเรื่องที่ทำให้อ่านตัวเลขยากขึ้น เพราะปีที่แล้วรัฐบาลสหรัฐฯ ปิดทำการชั่วคราว (ชัตดาวน์) ทำให้ข้อมูลอ้างอิงบางส่วนหายไป ตัวเลขเทียบกับปีก่อนของทั้ง CPI ทั่วไปและ CPI พื้นฐานจึงน่าจะไม่ถูกประกาศ ตลาดเลยต้องดูตัวเลขเทียบรายเดือนกับรายการสินค้าและบริการย่อย ๆ แทน
ส่วนบิตคอยน์ยังลงต่อเนื่อง ล่าสุดแตะราว 73,500 ดอลลาร์ ลดลงราว 13,000 ดอลลาร์ (15.9%) จากจุดสูงสุดของการเด้งขึ้นช่วงปลายเดือนกันยายนที่ 87,400 ดอลลาร์ ขณะที่ Ethereum ลงแรงกว่า จาก 2,806 ดอลลาร์ เหลือ 2,050 ดอลลาร์ ลดลงสูงสุด 26.9%
แล้วต่อจากนี้จะเป็นอย่างไร จะร่วงต่อ หรือมีรีบาวด์แรง ๆ ตามมา？
CPI คงไม่ทำให้แผนขึ้นดอกเบี้ยเปลี่ยน แต่ราคาอาจแกว่งแรงในระยะสั้น
ตัวเลขที่ตลาดคาดกันตอนนี้คือ
- CPI ทั่วไป (เทียบเดือนก่อน): +0.3% (ครั้งก่อน +0.6%)
- CPI พื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน เทียบเดือนก่อน): +0.2% (ครั้งก่อน +0.3%)
กรณีที่น่าจะเกิดมากที่สุดคือออกมาตรงตามคาด คือ CPI ทั่วไป +0.3% และ CPI พื้นฐาน +0.2%
ถ้าเป็นแบบนี้ก็ยังเอียงไปทางลบเล็กน้อย เพราะเงินเฟ้อยังไม่ลดลงง่าย ๆ ขณะที่ตลาดคริปโตมีข่าวร้ายรุมอยู่หลายเรื่อง แต่ก็อาจเกิดปฏิกิริยาแบบที่เรียกว่า “ซื้อตามข่าวลือ ขายเมื่อข่าวออก” (คนซื้อรอไว้ก่อนข่าว พอข่าวออกจริงก็เทขาย) หรือกลับกัน เพราะข่าวร้ายถูกสะท้อนในราคาไปแล้วส่วนหนึ่ง
บิตคอยน์อาจดีดขึ้นก่อนแล้วกลับลง จากนั้นแกว่งในกรอบแคบ และอาจเห็นแท่งเทียนที่มีไส้ยาวทั้งด้านบนและด้านล่าง กรอบราคาที่คาดไว้คือราว 74,000–76,000 ดอลลาร์
กรณีรองลงมาคือ CPI ทั่วไปออกมา 0.2% หรือต่ำกว่า และ CPI พื้นฐานก็ 0.2% หรือต่ำกว่า แปลว่าเงินเฟ้อพื้นฐานชะลอลงต่อเนื่อง
แม้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมจะยังสูง แต่ท่าทีของ Fed ในการประชุมหลังจากนั้นอาจผ่อนลง ซึ่งเป็นข่าวดีที่ตลาดคริปโตไม่ค่อยได้เจอ ถ้าเป็นแบบนี้บิตคอยน์อาจทะลุ 76,000 ดอลลาร์ และขึ้นไปทดสอบ 78,000 ดอลลาร์
ส่วนกรณีแย่ที่สุดคือ CPI ทั่วไป 0.4% ขึ้นไป พร้อม CPI พื้นฐาน 0.3% ขึ้นไป โอกาสเกิดน้อยกว่า แต่ถ้าเกิดขึ้นจะกระทบตลาดหนักที่สุด
การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมแทบจะแน่นอน และ Fed อาจขึ้นต่อในการประชุมปีหน้า ตลาดที่อ่อนแออยู่แล้วจะยิ่งถูกกดดัน และบิตคอยน์อาจลงไปทดสอบแนวรับที่ 70,000 ดอลลาร์
อีกเรื่องที่ควรรู้คือ ราคาในตลาดบางส่วนให้โอกาสมากกว่า 36% ที่ CPI พื้นฐานจะยังอยู่ที่ 0.3% ขึ้นไป ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ฝั่งคาดหวังราคาขึ้นต้องระวัง แม้จะเกิดขึ้นได้ไม่บ่อย
ทำไม CPI ถึงสำคัญขนาดนี้ ก็เพราะมีผลโดยตรงต่อการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยของ Fed และดอกเบี้ยก็ส่งผลต่อตลาดคริปโตอย่างมาก
ตอนนี้ตลาดอนุพันธ์ CME ให้โอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 84.2% หมายความว่านักลงทุนคาดการณ์เรื่องนี้ไว้เกือบหมดแล้ว สิ่งที่ต้องจับตาคืนนี้จริง ๆ คือ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยตามแผนได้โดยไม่ทำให้ตลาดคาดว่าจะเข้มงวดเพิ่มหรือเปล่า หรือจะถูกบีบให้เข้มงวดกว่าที่คิด
กรณีฐาน (ความน่าจะเป็นราว 44%)
CPI พื้นฐาน +0.2% และ CPI ทั่วไป +0.3% ตรงตามที่ตลาดคาด
Fed น่าจะขึ้นดอกเบี้ยตามแผนในเดือนธันวาคม และแถลงการณ์คงยังระบุว่าเงินเฟ้อสูงอยู่ โดยไม่ได้ส่งสัญญาณว่าจะเข้มงวดเร็วขึ้น
ตลาดน่าจะตอบรับเฉย ๆ แล้วความสนใจก็จะย้ายไปที่การประชุมเดือนธันวาคมและข้อมูลเศรษฐกิจชุดต่อไปอย่างรวดเร็ว
กรณีผ่อนคลาย (ท่าทีนุ่มนวล หรือ Dovish) (ความน่าจะเป็นราว 37%)
ถ้า CPI พื้นฐานลงมาที่ 0.2% จะเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ช้าที่สุดในรอบสามเดือน ตอกย้ำว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อค่อย ๆ คลายลง
แต่ก็อาจไม่พอที่จะทำให้ Fed เลิกแผนขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม เพราะตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมออกมาแข็งแกร่ง ทำให้ Fed กังวลอยู่แล้วว่าตลาดแรงงานยังตึงตัว
สิ่งที่น่าจะเกิดมากกว่าคือ Fed ขึ้นดอกเบี้ยตามแผน แต่น้ำเสียงในแถลงการณ์อ่อนลง ตลาดจึงลดความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มในปีหน้า ตอนนี้ราคาในตลาดสะท้อนว่าจะขึ้นรวมราวสองครั้งภายในฤดูร้อนปีหน้า
กรณีเข้มงวด (ท่าทีแข็งกร้าว หรือ Hawkish) (ความน่าจะเป็นราว 19%)
ถ้า CPI พื้นฐานยังอยู่ที่ 0.3% ขึ้นไป ก็เป็นหลักฐานตรง ๆ ว่าเงินเฟ้อยังลดลงยาก
นักวิเคราะห์บางคนเตือนชัดว่า แค่ CPI สูงกว่าคาดนิดเดียวก็อาจทำให้เลี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมไม่ได้
ที่หนักกว่านั้น ตลาดอาจต้องประเมินทิศทางดอกเบี้ยปี 2027 ใหม่ โดยต้องเผื่อความเป็นไปได้ว่ารอบการขึ้นดอกเบี้ยอาจยังไม่จบ
นี่คือสถานการณ์ที่ไม่เป็นผลดีกับตลาดคริปโตมากที่สุด
สิ่งสำคัญไม่ใช่ตัวเลขคืนนี้ แต่คือบิตคอยน์จะไปต่อที่ 60,000 หรือ 80,000 ดอลลาร์
ในระยะสั้น 75,000 ดอลลาร์คือเส้นแบ่งสำคัญ
ก่อน CPI ออก บิตคอยน์ก็อ่อนแออยู่แล้ว ราคาแกว่งในกรอบแคบ 74,400–75,200 ดอลลาร์ หลังจากลงไปแตะราว 73,510 ดอลลาร์เมื่อเช้าวันจันทร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม
ที่น่ากังวลคือ ใน 24 ชั่วโมงก่อนประกาศ CPI มีนักเทรดที่ใช้เงินกู้ (เลเวอเรจ) ถูกบังคับปิดสถานะ (โดนล้างพอร์ต) ทั่วตลาดคริปโตราว 1.12 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ฝั่งที่เดิมพันว่าราคาจะขึ้นเหลือกำลังน้อยลง
สำหรับสายเทรดระยะสั้น ระดับที่ต้องดูคือ
- แนวต้าน: 75,500–76,000 ดอลลาร์ ถ้า CPI ออกมาดีและ BTC ยืนเหนือโซนนี้ได้ เป้าหมายถัดไปคือ 76,500 ดอลลาร์
- แนวรับใกล้: 74,000 ดอลลาร์ ถ้าหลุดชัดเจน อาจลงต่อไปแถว 71,000 ดอลลาร์
สรุปคือ CPI คืนนี้อาจเป็นตัวจุดชนวนได้ แต่ปัญหาของบิตคอยน์ตอนนี้ลึกกว่าตัวเลขเงินเฟ้อตัวเดียวมาก
ย้อนไปต้นปี 2026 ปัจจัยหนุนบิตคอยน์ยังเรียบง่าย คือคาดว่าจะลดดอกเบี้ย สภาพคล่องในตลาดดีขึ้น และสถาบันการเงินเข้ามาลงทุนมากขึ้น ดันราคาจาก 57,700 ดอลลาร์ ไปถึงจุดสูงสุดของรอบที่ 87,350 ดอลลาร์
แต่พอถึงเดือนพฤศจิกายน เรื่องราวนั้นเปลี่ยนไปหมดแล้ว
ความหวังเรื่องลดดอกเบี้ย ซึ่งเคยเป็นแรงหนุนสำคัญที่สุดอย่างหนึ่งของบิตคอยน์ในปี 2026 หายไปแล้วในตอนนี้ ตลาดเปลี่ยนจากที่เคยคิดว่าดอกเบี้ยจะลดลงไปที่ 3.25% มาเป็นกังวลว่ารอบขึ้นดอกเบี้ยอาจยังไม่จบ
Bank of America และ Fidelity ถึงขั้นหยิบเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยติดกันทั้งเดือนธันวาคมและมีนาคมปีหน้ามาพูดถึงแล้ว
พูดง่าย ๆ คือ การประเมินมูลค่าบิตคอยน์กำลังถูกปรับใหม่ทั้งหมด จากที่เคยพุ่งขึ้นเพราะเงินในระบบมีมาก ไปสู่การหาระดับราคาที่สมเหตุสมผลใหม่ ในโลกที่ดอกเบี้ยอาจสูงนานกว่าเดิม
ปัจจัยแรก คือค่าเสียโอกาส
ถ้า CPI ออกมาแรงและตอกย้ำว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีก พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและเงินสดก็จะยิ่งน่าสนใจ (เพราะได้ดอกเบี้ยดีโดยเสี่ยงน้อยกว่า)
การถือสินทรัพย์ที่ผันผวนสูงและไม่มีรายได้ประจำอย่างบิตคอยน์ จึงดูไม่คุ้มเท่าเดิมเมื่อเทียบกัน
เรื่องนี้ไม่ได้ขึ้นกับเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่ง แต่กดดันให้สถาบันลังเลที่จะใส่เงินเพิ่มในบิตคอยน์ทั้งระยะกลางและระยะยาว
เงินที่ไหลออกจากกองทุน Spot Bitcoin ETF ต่อเนื่องก็สะท้อนเรื่องนี้ในระดับหนึ่ง ซึ่งไม่ได้แปลว่าสถาบันหมดความเชื่อมั่นในบิตคอยน์ แต่เป็นการปรับพอร์ตให้เข้ากับสภาพดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป
ปัจจัยที่สอง คือบททดสอบเรื่อง “ทองคำดิจิทัล”
ความเห็นของ Dave Ripley ผู้ร่วมดำรงตำแหน่ง CEO ของ Kraken ก่อนวันประกาศ CPI น่าสนใจอยู่เหมือนกัน
เขามองว่าสถาบันเริ่มมองบิตคอยน์เป็น “ทองคำดิจิทัล” และที่เก็บรักษามูลค่ามากขึ้นเรื่อย ๆ และบอกว่าการปรับตัวลงรอบนี้อาจเป็นหนึ่งในรอบที่เบาที่สุดเท่าที่เคยมีมา และอาจใกล้จบแล้ว
แต่การที่ลงเบาก็มีอีกด้านหนึ่ง คือบิตคอยน์ยังไม่ได้พิสูจน์ว่ายืนได้ด้วยตัวเอง
ช่วงนี้ราคาบิตคอยน์เคลื่อนไหวคล้ายกับดัชนี Nasdaq (หุ้นเทคโนโลยี) อยู่ราว 40% ในภาวะดอกเบี้ยสูง BTC ยังไม่เคยแสดงตัวเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่เคลื่อนไหวต่างจากสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ได้อย่างสม่ำเสมอ
ถ้าเงินเฟ้อที่ลดลงยากทำให้ดอกเบี้ยสูงอยู่นานขึ้น ราคาบิตคอยน์อาจกลับไปผูกกับหุ้นอีกครั้ง และจะขึ้นแรงด้วยตัวเองได้ยากในภาวะเศรษฐกิจมหภาคแบบนี้
ปัจจัยที่สาม คือฝั่งคนขายกับคนซื้อไม่ได้เคลื่อนไปทางเดียวกัน ซึ่งมักถูกความผันผวนระยะสั้นบังไว้
ผู้ถือระยะยาวมีต้นทุนเฉลี่ยราว 48,000 ดอลลาร์ และยังมีกำไรที่ยังไม่ได้ขายราว 65% ส่วนตัวชี้วัด MVRV (เทียบมูลค่าตลาดกับต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือ) อยู่ที่ราว 1.4 และ NUPL (สัดส่วนกำไรที่ยังไม่รับรู้) ราว 0.29
ตัวเลขเหล่านี้บอกว่าตลาดอยู่ในภาวะมองโลกในแง่ดีแบบปกติของช่วงกลางรอบ ไม่ได้อยู่ในภาวะเก็งกำไรสุดโต่ง
แปลว่าผู้ถือระยะยาวยังไม่ได้รีบขาย ฝั่งอุปทานหรือของที่จะออกมาขายจึงยังนิ่งอยู่
แต่ฝั่งผู้ซื้อกำลังลดลงและถูกประเมินใหม่ทั้งระบบ ทั้งเงินไหลเข้า Spot ETF การจัดสรรเงินของสถาบัน และการเทรดใช้เลเวอเรจของรายย่อย
คนขายยังไม่รีบขาย แต่คนซื้อกำลังถอย
แบบนี้มักหมายความว่าตลาดต้องใช้เวลาพักตัวในกรอบราคาหนึ่งก่อน มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าราคาจะดิ่งทันที
แต่จะพักนานแค่ไหน ก็ขึ้นอยู่กับว่าทิศทางดอกเบี้ยจะชัดเจนเมื่อไร
สรุป
ระดับราคาระยะสั้นที่สำคัญที่สุดของบิตคอยน์คือ 74,000 ดอลลาร์
เพราะไม่ใช่แค่เรื่องกราฟ แต่เป็นจุดที่แรงหลายด้านมาชนกัน ทั้งฝั่งที่เดิมพันราคาขึ้นซึ่งยังเหลืออยู่หลังการบังคับปิดสถานะ เงินสถาบันที่อ่อนแรงลงเพราะเงินไหลออกจาก ETF ความเสี่ยงที่ CPI จะออกมาแรง และภาวะเศรษฐกิจที่เปลี่ยนจากเรื่องลดดอกเบี้ยมาเป็น “ดอกเบี้ยสูงนานกว่าเดิม” (higher-for-longer)
ตัวเลขคืนนี้อาจให้สัญญาณทิศทางระยะสั้นได้ แต่ไม่ใช่คำตอบสุดท้าย
ถ้าออกมาทางผ่อนคลาย บิตคอยน์อาจเด้งไปที่ 76,000–78,000 ดอลลาร์ แต่ถ้าเงินยังไหลออกจาก ETF และ BTC ยังกลับขึ้นไปเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ไม่ได้ ก็ยังน่าสงสัยว่าการเด้งครั้งนั้นจะอยู่ได้นานแค่ไหน
ถ้าออกมาทางเข้มงวด การหลุด 74,400 ดอลลาร์อาจเปิดทางไปที่ 72,550 ดอลลาร์ และอาจลงถึง 69,000 ดอลลาร์ ซึ่งจะเป็นการทดสอบจริงว่าบิตคอยน์ปรับตัวลงเบา ๆ อย่างที่หลายคนมองไว้หรือไม่
ภาพในระยะกลางถึงยาวขึ้นอยู่กับสามเรื่องที่เปลี่ยนช้ากว่า CPI แต่สำคัญกว่าในที่สุด
- มติ Fed เดือนธันวาคมและท่าทีต่อดอกเบี้ยปี 2027 ถ้อยคำของผู้กำหนดนโยบายจะบอกได้ว่ายังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกหรือไม่
- Spot Bitcoin ETF จะกลับมามีเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องหรือเปล่า ถ้าสถาบันกลับมาซื้อ ก็จะเป็นฐานให้การฟื้นตัวที่ยั่งยืนกว่า
- กฎหมายและกรอบกำกับดูแลอย่าง GENIUS Act และ MiCA จะคืบหน้าต่อได้ไหม ถ้าคืบหน้า ก็อาจดึงสถาบันให้เข้ามามากขึ้นได้เอง แม้เศรษฐกิจมหภาคจะไม่เป็นใจ
จนกว่าสามเรื่องนี้จะให้สัญญาณชัดขึ้น วิธีมองราคาบิตคอยน์ที่สมจริงที่สุดตอนนี้ก็คงเป็นการพักตัวในกรอบ 72,000–78,000 ดอลลาร์ ระหว่างรอปัจจัยที่หนักแน่นกว่านี้มากำหนดการเคลื่อนไหวใหญ่ครั้งถัดไป
เช็กเวลาประกาศ CPI / ปรับกรอบระดับราคาให้ตรงกัน