Капитализация стейблкоинов впервые за четыре года сократилась, тогда как объем операций с ними достиг исторического рекорда. Об этом пишет обозреватель Forbes Зеннон Капрон, предлагая измерять рынок не размером, а скоростью оборота.
Общая капитализация упала примерно на $10 млрд с майского пика и составила около $300 млрд. При этом в июне через стейблкоины прошло $1,79 трлн — рекордная сумма.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики？ Подписывайтесь на наштелеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Что показывают цифры
Как пишет Forbes, июньское снижение капитализации на $7,7 млрд стало крупнейшим месячным падением со времен краха Terra в мае 2022 года. Сокращение при этом названо умеренным.
USDT от Tether снизился примерно со $190 млрд в мае до $184 млрд, а USDC — с мартовского пика около $80 млрд до $74 млрд. Общее падение составило около 3% против обвала на 26% в 2022 году.
Объем операций тем временем поставил рекорд. Июньские $1,79 трлн оказались на 63% больше майского показателя и на 125% выше уровня годичной давности.
Прежняя связь между размером рынка и его активностью впервые распалась. Капитализация начала 2025 года держалась около $205 млрд, к октябрю превысила $300 млрд, а в мае достигла пика.
Раньше рост капитализации служил главным признаком принятия стейблкоинов. Теперь предложение падает, а использование растет, и это, по оценке автора, говорит о смене самого поведения рынка.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
Причину Капрон видит в новом регулировании. Закон GENIUS от июля 2025 года запретил эмитентам платить доход держателям, поэтому свободные средства ушли в токенизированные фонды казначейских облигаций, которые уже выросли почти до $16 млрд.
Почему скорость важнее размера
Ключевой метрикой автор считает скорость оборота. По данным Standard Chartered, оборачиваемость стейблкоинов достигла примерно шести раз в месяц — вдвое больше, чем два года назад.
Экономисты Visa оценили скорость еще выше. По их расчетам, стейблкоин оборачивается 13,56 раза за квартал против 1,65 у наличной денежной массы США, то есть работает в восемь раз интенсивнее банковского доллара.
Если смотреть на оборот, а не на размер, лидеры меняются местами. Через USDC прошло около 70% всех операций, а через USDT — лишь 25%, хотя самого USDC выпущено меньше.
У каждого стейблкоина теперь своя роль. USDT служит долларовой заначкой для развивающихся стран и лежит крупными суммами почти без движения, а USDC превратился в расчетный инструмент, которым институционалы постоянно проводят платежи.
Смена модели бьет и по самим эмитентам. Их доход строится на процентах с резервов, поэтому при неизменном выпуске и растущем обороте выигрывают платежные сети, которые берут комиссию за операции, а не те, кто зарабатывает на лежащих без дела деньгах.
Инфраструктурные участники уже сменили ориентиры. Visa отчиталась о расчетах в стейблкоинах на $7 млрд в годовом выражении, а Mastercard проводит расчеты в шести стейблкоинах на восьми блокчейнах, и ни одна из компаний не смотрит на капитализацию.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам？ Подписывайтесь на нашновостной телеграм-канал, а также вступайте всообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!