Семь токенизированных акций американских техкомпаний от Coinbase заработали как залог на Aave V4 в сети Base. Пользователи за пределами США теперь могут занимать под них USDC.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики？ Подписывайтесь на наштелеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Список включает AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc и TSLAc. Рыночные данные протокол получает через официальные оракулы Coinbase от Chainlink. Сами токены на старте доступны только как обеспечение.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
Что представляют собой токенизированные акции Coinbase
Каждый такой токен — это ончейн-сертификат, который выпускает Coinbase Onchain SPV Ltd. Он закрепляет за держателем право на конкретную базовую бумагу, а не просто отслеживает ее котировку.
Сами акции хранятся у брокера-дилера Alpaca Securities LLC с регистрацией в SEC. Они находятся на сегрегированных счетах, открытых на имя эмитента. Кастодиан не вправе одалживать эти бумаги, использовать их в собственных интересах или удерживать по ним залоговое право.
Эмитент держит акции как номинальный доверительный собственник по договору траста в пользу держателей токенов. Такая конструкция дает владельцам экономическую связь с реальными бумагами вместо синтетической ставки на их цену.
Дивиденды не выплачиваются, а идут на покупку дополнительных акций за вычетом комиссий и налога у источника, поэтому доля каждого токена в базовом активе постепенно растет. Так же обрабатываются и дробления акций: изменения попадают в блокчейн через мультипликатор, который стартует с 1,0 и сдвигается только при корпоративных событиях. Из-за этого токен работает как инструмент полной доходности и со временем расходится с чистой ценой бумаги вверх.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
Как устроен рынок на Aave V4
Equities Hub объединяет единый резерв USDC и общий кредитный пул, куда поступает все доступное обеспечение. Пользователь вносит любую комбинацию из семи токенов и берет взаймы USDC. Для каждой токенизированной бумаги свой коэффициент залога.
На старте акции служат только обеспечением. Занимать сами токены или открывать позиции «акция против акции» протокол пока не позволяет.
Рынок работает без выходных: вносить, занимать, погашать и выводить средства можно в любой момент. Исключение — корпоративные события вроде дробления акций: тогда затронутый резерв ставят на паузу, пока не применят новый коэффициент.
Цены поступают в блокчейн через фиды Chainlink для токенизированных акций. Они публикуются с 20:00 воскресенья до 20:00 пятницы по Нью-Йорку, то есть с 03:00 понедельника до 03:00 субботы по Москве.
По выходным и в американские биржевые праздники оракулы удерживают последнюю котировку. Стоимость обеспечения в это время не меняется, а «здоровье позиции» может ухудшиться только из-за набежавших процентов.
Что изменится дальше
Разработчики рассчитывают со временем добавить на Aave V4 в Base новые токенизированные акции Coinbase, а также стейблкоин GHO как актив для займов. Каждое такое расширение проходит через голосование управления и оценку рисков.
Лимиты на обеспечение и размер займов будут пересматривать через процедуру риск-стюарда — по мере того как растет предложение токенов и ликвидность на площадках.
Доступ к продукту ограничен юридически. Токенизированные акции Coinbase остаются ценными бумагами и предлагаются по Regulation S только квалифицированным лицам за пределами США в разрешенных юрисдикциях.
Base эти бумаги не выпускает, не продает, не хранит и не занимается по ним маркетмейкингом. Сторонние протоколы и площадки упомянуты в материалах компании справочно — одобрением это не считается.
Токенизация акций упирается в право и ликвидность
Правовая рамка для всего сектора пока держится на временной уступке регулятора. SEC разрешила подходящим платформам торговать токенизированными акциями США без регистрации в качестве биржи, но ограничила послабление пятью годами. Старший аналитик Bloomberg Intelligence Натан Дин подчеркнул, что речь идет о рекомендациях, а не о полноценном правиле, и следующий состав комиссии может отменить их одним росчерком пера.
Остается открытым и вопрос согласия самих компаний-эмитентов. Глава AMC Адам Арон обвинил Robinhood в выпуске незарегистрированных токенов на акции своей компании, а гендиректор брокера Влад Тенев назвал эти токены долговыми бумагами с обеспечением один к одному. Схема Coinbase с отдельной SPV-компанией, брокером-дилером и трастом в пользу держателей отвечает ровно на эти претензии — она привязывает токен к реально купленной бумаге.
Третья проблема лежит в плоскости ликвидности. Основатель Binance Чанпэн Чжао поддерживает токенизацию как способ привлечь иностранный капитал, но предупреждает о дроблении ликвидности при выпуске одних и тех же активов сразу в нескольких сетях. Запуск на одной сети Base и в едином пуле обеспечения выглядит попыткой обойти эту проблему.