Сигнал пузыря и обвала появлялся до краха доткомов и обвала рынка жилья в 2008 году. За ним теперь стоит следить и на рынке искусственного интеллекта (ИИ).
Этот сигнал называют «разрыв финансирования». Wall Street Journal прослеживает его связь с двумя прошлыми кризисами. Колумнист Джонатан Вейл пишет, что успех торговли на рынке ИИ также зависит от притока капитала.
Сигнал пузыря и обвала в 2000 и 2007 годах
Вейл перечисляет и другие угрозы для инвестиций в ИИ: от нехватки мощностей дата-центров до конкуренции лидеров с небольшими компаниями. Он отмечает, что закрытие окна доступа к капиталу — самая непосредственная угроза.
Спонсорский материал
Спонсорский материал
В 2000 году термины «burn rate» (темп сжигания капитала) и «разрыв финансирования» вошли в обиход, когда лопнул пузырь доткомов. Pets.com продолжал привлекать деньги, несмотря на убыточные продажи, пока финансирование не прекратилось, и компания не закрылась спустя несколько месяцев.
Индекс Nasdaq Composite во время пузыря доткомов и после него. Источник: WSJ
Похожая история повторилась в ноябре 2007 года. Freddie Mac сократил дивиденды и разместил привилегированные акции на $6 млрд, чтобы поддержать капитал на фоне убытков по ипотечным кредитам.
Индекс Dow Jones Industrial Average во время пузыря на рынке жилья и финансового кризиса. Источник: WSJ
Даже после этого Freddie Mac не смог привлечь тот объем обычного капитала, на который рассчитывали инвесторы. Этот разрыв стал одной из причин кризиса — в итоге на следующий год компания перешла под контроль правительства.
Угрожает ли разрыв финансирования рынку ИИ
По данным Wall Street Journal, OpenAI и Anthropic работают в убыток и не показывают публичной прибыли. Способность OpenAI продолжать привлекать деньги во многом держится на поддержке Nvidia (NVDA) и SoftBank.
Выход Anthropic на биржу уже перенесен с октября на ноябрь. Holtec Nuclear, поставщик оборудования для ИИ-центров обработки данных, также приостановила листинг в этом месяце.
Wall Street Journal отмечает, что текущие задержки пока говорят скорее о предосторожности, чем о закрытии окна финансирования. Расходы Oracle (ORCL) на дата-центры через заемные средства зависят от того, продолжит ли OpenAI платить за вычисления. Это привязывает перспективы ИИ к немногим частным лабораториям.
Бумы могут завершиться резко или сходить на нет постепенно. Предыдущие кризисы начинались в момент, когда дефицит финансирования снова становился темой обсуждения.