O JPMorgan abandonou sua perspectiva inicial sobre a guerra no Irã e informou aos clientes que não consegue mais prever o desfecho.
Natasha Kaneva, chefe de estratégia global de commodities do banco, ressaltou que diversos limites econômicos considerados seguros foram ultrapassados.
Os limites que o JPMorgan acreditava que resistiriam
O conflito começou em 28 de fevereiro e já chegou ao sétimo mês. O JPMorgan previa que impactos nos mercados de petróleo, combustível e títulos levariam o presidente Donald Trump a buscar um acordo para reabrir o Estreito de Hormuz.
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O banco considerava alguns parâmetros como alerta máximo: petróleo acima de US$ 100, gasolina próxima de US$ 5 o galão e rendimento do Treasury de 10 anos acima de 5%.
Esses limites já foram superados. O rendimento do Treasury de 10 anos ultrapassou 5% esta semana, maior patamar em três anos. O diesel nos EUA atingiu o recorde de US$ 6,31 o galão, com estoques em mínima histórica, segundo Kaneva.
Um acordo provisório foi firmado em junho. Os combates foram retomados semanas depois, e a escalada segue desde então.
“… Pela primeira vez desde o início do conflito iraniano, não temos uma perspectiva central”, escreveu Kaneva. “… Simplesmente não sabemos como projetar o desfecho.”
A conta chega nos postos
O JPMorgan vê o valor justo do Brent próximo de US$ 90, ante o preço atual em torno de US$ 105. Segundo Kaneva, cada 1 milhão de barris por dia (bpd) de oferta perdida pode elevar o preço dos contratos futuros em cerca de US$ 4.
Os preços sinalizam portanto cerca de 4 milhões de bpd em perdas adicionais, além dos 10 milhões de bpd já impactados.
Ainda assim, os estoques de petróleo podem suavizar o efeito de uma interrupção mais longa. As reservas caíram 555 milhões de barris, muito abaixo da antiga estimativa do JPMorgan de 1,6 bilhão de barris.
“… Em resumo, ainda há liquidez para conter os preços — por enquanto”, avaliou Kaneva.
Enquanto isso, a pressão sobre o consumidor segue alta. Um indicador da Brown University, que compara os preços nas bombas com um cenário sem guerra, estima o custo extra de combustíveis nos EUA em US$ 109,1 bilhões, equivalente a US$ 832,48 por domicílio. A gasolina subiu 48,9% e o diesel 74,3% desde fevereiro.