Summary
- ビットコインは今年に入り28％下落しており、365日シャープレシオはほぼマイナス20まで急落し、極めて悪いリスク調整後リターンを示しています。
- シャープレシオがマイナスであるということは、投資家は現在約4.45％の利回りを持つ10年物米国債のようなリスクフリー資産に投資していた方が良かったことを意味します。
- 同様に抑制された2015年、2019年、2022年のシャープレシオの数値は、弱気市場の底と一致しました。
ビットコイン（BTC）は今年に入り28％下落しており、これは厳しい滑り降りですが、専門的な投資家が特定の資産にどの程度のポートフォリオを割り当てるべきかを判断する際に使用する指標であるシャープレシオの観点から見ると、さらに悪化しているように映ります。
シャープレシオはリスク調整後リターンを測定する金字塔であり、ノーベル賞受賞経済学者によって開発されましたウィリアム・F・シャープ.
CryptoQuantのデータによると、ビットコインの365日間ローリングシャープレシオは6月末に-21まで急落し、2022年後半以来の最低水準となりました。直近では-20をわずかに下回る水準で推移していました。
この極めてネガティブな指標は、期間中にビットコイン投資家が追加の市場変動リスクを負いながら、10年物米国債などのリスクフリー投資で得られた可能性のあるリターンを大幅に下回る結果となったことを示しています。ベンチマークとなる債券の利回りは最近、約4.45％を示しました。
BTCのシャープレシオがほぼ－20に低下。（CryptoQuant、ジョアオ・ウェドソン）
そのシャープレシオは、特定の期間における資産の総リターンから無リスク利率を差し引き、その結果を資産の標準偏差（価格変動性の指標）で割ることで算出されます。正の比率は、投資家が変動リスクを取ることに対して報酬を受けていることを意味します。負の比率は、罰を受けていることを示唆します。
プロの投資家は、暗号資産の価格が長期平均と比較して割安かどうかを判断する際に、単にその価格だけを見ているわけではありません。彼らはポジションサイズを決定するためにシャープレシオなどの指標を活用しています。
コインを２つ想定してください：AとB。コインAは最近の高値から30％下落しましたが、比較的安定した動きです。コインBも30％下落しましたが、その価格は乱高下し、毎日大幅に上下しています。高値からの下落のみを見れば、両コインは同じく「割安」に見えます。
プロの投資家は価格下落を超えて、リスク調整後のリターンを考慮するでしょう。
この場合、Aのより安定した価格推移により、シャープレシオは例えば1.5となる一方、コインBの激しい変動はシャープレシオをわずか0.5にとどめます。したがって、両者が同じ30％の下落を経験していても、コインAはリスク単位あたりのパフォーマンスで明らかに優れており、ポジションサイズを決める際により魅力的な選択肢となります。
歴史的背景
シャープレシオが－20という数値は、ボラティリティ調整後のパフォーマンスが一年間にわたり低迷していることを示していますが、一方でトークン価格にとっては稀少なボトム形成のシグナルとしても注目されます。
歴史的に見て、年間リスク調整後リターンがこの「魅力の欠如」のレベルに達するたびに、それは売り手の疲弊が最大に達したポイントを示してきました。
同様の指標は、2015年、2019年、2022年のベアマーケットの底付近で一致し、強気のトレンド反転と大幅な価格上昇を予兆しました。