Nick Colas, co-founder DataTrek, menyebutkan bahwa sektor teknologi dan big tech kini mencakup sekitar 50% dari S&P 500. Ia menilai hal ini membuat indeks tersebut menjadi proxy yang semakin lemah untuk ekonomi dibandingkan sebelumnya.
Colas berbicara di acara Closing Bell Overtime CNBC pada hari Kamis, ketika imbal hasil Treasury 10 tahun turun di bawah 5%. Penurunan ini sebagian investor anggap sebagai kabar baik, namun sebagian lainnya melihatnya sebagai tanda pertumbuhan yang melambat.
Disponsori
Disponsori
Mengapa Imbal Hasil Mengabaikan Minyak, Menurut Nick Colas？
Colas menyampaikan bahwa harga minyak dan imbal hasil obligasi bergerak searah selama kurang lebih 10 tahun. Tapi, ia menambahkan bahwa keterkaitan itu putus pada pertengahan September, saat harga minyak turun namun imbal hasil tetap naik.
Sebagai gantinya, ia mengaitkan pergerakan itu dengan AI. Ia menjelaskan bahwa ekspektasi pendanaan AI yang lebih sedikit membuat suku bunga riil atau yield yang sudah disesuaikan inflasi ikut turun.
Di saat bersamaan, para investor juga sedang mempertimbangkan kemungkinan perlambatan belanja AI.
Di sisi lain, ia menyebut bahwa ekonomi berbentuk K, di mana kelompok berpenghasilan tinggi semakin maju sedangkan yang lain tertinggal, masih tetap terjadi. Ia menuturkan bahwa pencabutan initial public offering (IPO) bisa mengurangi jumlah orang kaya di puncak huruf K.
Disponsori
Disponsori
Apakah Dominasi Teknologi di Indeks Bersifat Permanen？
Colas mengaitkan pergeseran ini dengan hukum Moore, yaitu pengamatan bahwa kemampuan chip naik terus sementara biayanya tetap stabil.
Menurut perhitungannya, porsi sektor teknologi di indeks sekarang sudah melampaui porsi minyak sekitar 28% di tahun 1980 dan porsi teknologi sebesar 30% hingga 32% pada tahun 2000.
Saat membahas apakah pasar akan menjadi lebih seimbang, Colas menyebutkan satu syarat.
“sampai ada industri lain yang bisa menggandakan kekuatannya setiap dua tahun untuk setiap US$1.”
Nick Colas, berbicara di CNBC
Berbeda dengan Colas, kepala ekonom Apollo Torsten Slok berpendapat bahwa gelembung teknologi di tahun 1990-an lebih kecil daripada gelembung AI saat ini. Ia memaparkan pendapat itu dalam chart book September 2025.
Bagaimana DataTrek Menyarankan Klien untuk Mengantisipasi Konsentrasi？
Colas menyampaikan bahwa DataTrek menganjurkan klien yang khawatir untuk memperhatikan S&P 500 equal-weight. Pendekatan ini memberikan porsi yang sama ke setiap perusahaan dalam indeks.
ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) berisi sekitar 16% saham teknologi, tambahnya.
Ia juga menyukai sektor pengembang rumah (homebuilder), yang menurutnya ketinggalan sejak 2025. Bantuan untuk kredit pemilikan rumah bisa mendorong kelompok ini, ia terangkan.
Jika Colas benar, indeks yang paling sering diikuti investor akan terus lebih banyak mencerminkan ekonomi chip daripada perekonomian secara umum. Perbedaan ini menjadi inti dari perdebatan gelembung AI, di mana satu pihak melihat struktur dan pihak lain melihatnya sebagai sesuatu yang berlebihan.