Dan Niles tidak berpikir pasar artificial intelligence (AI) sudah mencapai puncaknya, dan dia menilai agentic AI jadi alasannya. Walau begitu, ia sudah berminggu-minggu menyarankan investor untuk memperbanyak pegang uang tunai dan tetap waspada.
Imbauan waspadanya datang hanya beberapa hari sebelum Microsoft, Alphabet, dan Amazon mengumumkan laporan keuangan. Sementara itu, saham chip sudah turun lebih cepat daripada pasar secara umum. Indeks PHLX Semiconductor (SOX) kehilangan 3,2% minggu lalu, sedangkan S&P 500 turun 0,5%.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara langsung
Mengapa Dan Niles Memilih Uang Tunai dan Sikap Waspada, tapi Tidak Menyebut Ini Puncaknya
Menurut Niles, agentic AI memakai 10 sampai 100 kali lebih banyak token daripada inference. Ia membandingkan penyesuaian harga saat ini dengan penurunan pasar internet tahun 1997 dan 1998, yang waktu itu sempat jatuh namun lalu berlanjut reli.
“Kesimpulannya, karena kehadiran Agentic, saya tidak percaya ini adalah PUNCAKNYA,” ujar Niles.
Disponsori
Disponsori
Meski begitu, Niles melihat ada dua hal yang membuat pasar melakukan repricing. Pendanaan sekarang jadi lebih mahal baik di pasar utang maupun ekuitas, dan pertumbuhan di perusahaan native AI pun melambat.
CoreWeave menjadi contoh di pasar utangnya. Perusahaan ini menjual obligasi tanpa jaminan senilai US$1,25 miliar jatuh tempo tahun 2032 pada bulan Juni dengan kupon 9,625%. Obligasi itu sempat memberikan imbal hasil sekitar 15% bulan ini, dan saham CoreWeave sudah turun 36% sejak awal Oktober sampai minggu lalu.
CoreWeave menyewakan kekuatan komputasi pada Microsoft dan Meta, jadi beban pendanaan perusahaan ini ada di rantai pasok AI Big Tech.
Terkait pertumbuhan, Niles menyebut pertumbuhan pendapatan kuartalan Anthropic melambat dari 145% di Q2 menjadi 45% pada kuartal ketiga.
Penolakan Data Center Membayangi Pekan Laporan Keuangan Big Tech
Di luar isu pendanaan dan pertumbuhan, Niles juga menyoroti risiko politik. Ia bilang bahwa kedua partai di AS sepertinya sepakat soal moratorium data center, dan itu berpotensi jadi lebih berat setelah pemilu sela. Ia khawatir hal itu bisa berdampak ke panduan pertumbuhan cloud untuk kuartal Desember.
NextDC dari Australia menunjukkan bahwa risiko tersebut bisa sangat cepat memukul harga saham. Saham NextDC anjlok 39,5% pada 21 Oktober setelah penundaan listrik akibat penolakan masyarakat memaksa perusahaan mengurangi panduan bisnisnya.
Di AS, Amazon membatalkan rencana pembangunan 4 gedung data center di kampus senilai US$427 juta di Loudoun County, Virginia. Penolakan dan penundaan proyek data center di AS mencapai nilai US$68 miliar antara April sampai Juni, menurut Data Center Watch.
Microsoft dan Alphabet melaporkan hasil keuangan setelah penutupan pasar pada 28 Oktober, beberapa jam setelah pengumuman suku bunga The Fed. Amazon akan menyusul pada 29 Oktober. Niles memperkirakan pergerakan saham mereka akan sangat bergantung pada komentar terkait belanja modal, biaya, arus kas, dan kebutuhan pendanaan.
“Saya khawatir moratorium data center malah bisa bermasalah dengan panduan pertumbuhan cloud untuk kuartal Desember, walaupun di kuartal September pertumbuhannya sangat kuat,” tambah Niles.
Ada juga yang membaca siklus ini secara berbeda. Mantan CEO BitMEX Arthur Hayes memperkirakan ekspansi AI akan berakhir dengan kehancuran, sementara Tom Lee dari Fundstrat bilang penurunan pasar AI hampir selesai. Komentar seputar pendanaan minggu ini bisa menentukan siapa yang benar.