Le Bitcoin (BTC) s‘apprête à enregistrer son premier gain mensuel depuis avril, mais ce rallye s’est accompagné dune activité de marché en net repli.
La cryptomonnaie affiche une hausse de 9,3 % en juillet, tandis que le volume d‘échanges au comptant a chuté vers des plus bas de plusieurs années. La demande institutionnelle s’est également essoufflée, mettant en lumière un décalage entre la performance du prix et la participation au marché.
Le volume spot de Bitcoin chute à son niveau le plus bas depuis près de 3 ans
Selon Coinglass, Bitcoin a chuté de 20,4 % en juin, enregistrant sa pire performance mensuelle depuis juin 2022. Cela faisait suite à une baisse plus modérée de 3,5 % en mai.
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Juillet a mis fin à cette série de pertes. Bitcoin a entamé le mois autour de 58 000 dollars le 1er juillet, marquant également son plus bas mensuel. Lactif a ensuite évolué globalement à la hausse et reste en territoire positif malgré le récent repli.
Au moment de la rédaction de cet article jeudi, Bitcoin séchangeait autour de 64 058 dollars, en hausse de 0,58 % sur les dernières 24 heures.
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Performance du prix du Bitcoin (BTC). Source : BeInCrypto Markets
Cependant, lactivité de trading ne suit pas la reprise du prix. K33 Research évalue le volume quotidien moyen des échanges spot de Bitcoin à environ 2,2 milliards de dollars en juillet. La société ajoute que juillet 2026 devrait enregistrer le volume quotidien moyen le plus faible en BTC spot depuis novembre 2023.
« Le CME open interest reste proche des plus bas de plusieurs années, et lopen interest des contrats perpétuels stagne autour de 300 000 BTC », peut-on lire dans le rapport.
L‘analyste on-chain Darkfost a observé cette baisse sur les différentes plateformes. Selon lui, les volumes d’échanges spot de Bitcoin ont chuté de plus de 75 % par rapport à la fin 2024.
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Binance a traité un peu plus de 35 milliards de dollars en juillet, contre 246 milliards en novembre 2024. Les volumes échangés ont baissé de 85 % sur Bybit, de 67 % sur OKX et de 61 % sur Coinbase sur la même période.
« Dans ce contexte, un retour de Bitcoin dans une tendance haussière semble conditionné à un changement de régime macroéconomique et, surtout, au retour de la demande, seul véritable moteur capable de faire remonter les volumes », affirme lanalyste.
Glassnode mesure le même recul en nombre de pièces plutôt qu‘en dollars, éliminant ainsi l’effet lié à la chute du prix. Sur cette base, le volume spot atteint son plus bas niveau depuis 2019. La baisse du volume spot crypto s‘amplifie sur l’ensemble du marché depuis plusieurs mois.
Les flux d‘exchange n’indiquent ni pression vendeuse ni pénurie
Le deuxième canal est encore plus calme. L‘analyste Axel Adler Jr. indique qu’il n‘y a pas de changement directionnel évident de l’offre de Bitcoin sur la base des transferts vers les exchanges.
Les entrées de Bitcoin vers les exchanges se situent autour de 60 000 BTC en moyenne sur 30 jours. Cette valeur représente environ 76 % de la moyenne annuelle, proche de 79 000 BTC. Les entrées atteignaient près de 100 000 BTC un an plus tôt, soit un recul denviron un quart sur 12 mois.
Entrées de Bitcoin vers les exchanges. Source : Alex Adler Jr./Cryptoquant
Le flux net entre dépôts et retraits se situe actuellement autour de -1 300 BTC, soit une baisse par rapport à une valeur légèrement positive il y a une semaine.
« Les exchanges n‘accumulent pas d’offre supplémentaire, mais il n‘y a pas non plus de retrait massif de pièces susceptible de créer une pénurie d’offre liquide », a mentionné lanalyste.
Glassnode arrive à une conclusion similaire de l‘autre côté. Les dépôts et retraits ont tous deux ralenti pour atteindre l’un des niveaux les plus bas cumulés de ces trois dernières années.
« Cela ressemble davantage à du désintérêt qu‘à une phase de distribution ou d’accumulation, un schéma souvent observé dans le calme d‘un marché baissier. Avec si peu de mouvements on-chain, il existe peu d’offre disponible pour absorber un éventuel regain de la demande », a précisé la société.
La demande pour les ETF Bitcoin sest éteinte en juillet
Le canal institutionnel livre la version la plus claire des faits. Les flux hebdomadaires vers les ETF Bitcoin spot américains sont redevenus positifs début juillet, puis ont diminué chaque semaine avant de passer en territoire négatif.
La semaine se terminant le 10 juillet a enregistré 197,4 millions de dollars. Les semaines suivantes ont attiré respectivement 75,7 millions et 33,8 millions de dollars. La semaine du 29 juillet a enregistré une sortie nette de 29,3 millions de dollars.
Flux des ETF Bitcoin. Source : SoSoValue
L‘ampleur reste modérée par rapport à l’historique récent. Les sorties record des ETF en juin ont atteint plusieurs milliards de dollars, si bien que les chiffres de juillet pourraient témoigner d‘une certaine indifférence plutôt que d’un mouvement de fuite.
Dans l‘ensemble, le rebond de Bitcoin en juillet semble reposer sur des bases fragiles. La saisonnalité ajoute un autre facteur de risque potentiel. Bitcoin a terminé chacun des quatre derniers mois d’août en territoire négatif, avec une performance médiane mensuelle de -7,49 %.
Pour inverser cette tendance, le marché pourrait avoir besoin d‘un catalyseur significatif, accompagné d’un regain de la demande institutionnelle et au comptant. En labsence de ces moteurs, les gains de prix de juillet pourraient être difficiles à maintenir.