Il existe un véritable débat sur la question de savoir si les fintechs non régulées devraient avoir accès aux rails de paiement de la Fed. Notre position est claire : obtenez une régulation prudentielle, puis obtenez un accès complet. Mais cela constitue une question distincte de celle de savoir si une banque fiduciaire nationale agréée par le gouvernement fédéral, supervisée par l'OCC, tenue aux mêmes normes que toute autre banque nationale et soumise au même processus éprouvé de mise en faillite par l'OCC en cas de défaillance, devrait bénéficier des mêmes services de la Fed que toutes les autres banques membres. Confondre ces deux aspects dessert les deux arguments.
Le système de paiement de la Réserve fédérale est un jardin clos, et à juste titre ; il existe des risques sérieux à ouvrir l'accès à des entités non régulées ou sous-régulées. Mais les murs devraient être tracés autour d'une régulation prudente, et non selon des critères arbitraires. L'adhésion à la Fed devrait automatiquement signifier l'accès aux rails de paiement de la Fed. Sinon, si vous construisez les murs au mauvais endroit, l'innovation s'exilera à l'étranger, dans des juridictions étrangères, hors de portée de tout régulateur américain.
L‘assurance FDIC est l’une de ces lignes arbitraires. Certains y voient son absence comme une raison d‘hésiter, mais cela confond deux risques différents. L’assurance FDIC protège contre le risque créé lorsqu‘une banque prête les dépôts de ses clients, un risque inapplicable à une banque dépositaire entièrement réservée comme Anchorage Digital Bank. Même l’émission de stablecoins, que de plus en plus de banques de fiducie nationales pratiquent, correspond en fait à une banque à réserves intégrales. Chaque stablecoin est toujours adossé à 100 % par des réserves, il n‘y a aucune banque à réserves fractionnaires, aucun décalage entre actifs et passifs, et le risque pour le capital est fondamentalement différent. L’accès au réseau de paiement de la Réserve fédérale devrait refléter le risque réel, et non des hypothèses héritées d‘un modèle bancaire différent. Ces différences devraient se refléter dans l’évaluation de laccès aux paiements.