Ang perpetual futures ay gumugol ng mga taon bilang ONE sa mga pinakasikat na produkto ng pangangalakal ng crypto, lalo na para sa mga mamumuhunan sa labas ng Estados Unidos. Ngayong pumapasok na ang mga kontrata sa mga regulated Markets ng Amerika, sinusubukan ng Wall Street na magpasya kung ang mga ito ay isang panandaliang pagkahumaling sa tingian o isang pangmatagalang banta sa mga tradisyunal na futures.
Mahirap balewalain ang mga naunang numero.
Ang perpetual futures ng Kalshi ay lumampas sa $1 bilyon sa dami ng kalakalan sa loob ng isang linggo pagkatapos ilunsad noong Hunyo, na ginagawa itong pinakamalaking debut ng produkto ng kumpanya simula noong prediction Markets. Simula noon, humingi ang exchange ng regulatory approval upang mag-alok ng perpetual futures na nakatali sa ginto at pilak, isang senyales na ang produkto ay maaaring hindi manatiling limitado sa Bitcoin (BTC) at iba pang digital assets.
Ang mga perpetual futures, na kadalasang tinatawag na perps, ay kahawig ng mga karaniwang kontrata ng futures ngunit hindi nag-e-expire. Hindi kailangang isara o i-roll up ng mga negosyante ang isang posisyon sa isang bagong kontrata bawat buwan o quarter. Sa halip, ang mga pana-panahong pagbabayad ng pondo ay nakakatulong KEEP ang presyo ng kontrata na malapit sa pinagbabatayan na asset.
Ang produkto ay naging CORE bahagi ng pandaigdigang kalakalan ng Crypto . Tinatayang nasa humigit-kumulang $90 trilyon ang taunang dami ng perpetual futures ng Bank of America.
Noong Mayo 29, pinayagan ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang Kalshi na mag-alok ng mga kontrata. Nakatanggap din ng pag-apruba ang Coinbase (COIN) na ilista ang mga regulated perpetual futures sa U.S.
Gayunpaman, sa loob ng Wall Street, ang interes ay hindi nangangahulugang agarang pag-aampon.
Sinabi ng mga taong pamilyar sa mga talakayan na mas madalas na lumalabas ang mga perpetrator, bahagyang dahil pinapayagan ng mga regulator ng US ang mga Markets na dating nag-ooperate sa laot na lumipat sa pampang. Gayunpaman, karamihan sa malalaking institusyong pinansyal ay pinag-aaralan pa rin ang mga produkto sa halip na naghahanda ng mga pangunahing paglulunsad. Ang mga unang magtutulak ay mas malamang na mga proprietary trading firm, market makers at mga mas bagong clearing firm.
Hindi tulad ng malalaking bangko, ang mga prop shop ay nangangalakal ng sarili nilang kapital. Nagbibigay ito sa kanila ng mas maraming kalayaan na subukan ang mga bagong lugar, tanggapin ang mga panganib sa pagpapatakbo, at mag-withdraw kung ang ekonomiya ay tumigil sa paggana. Ang malalaking bangko ay nahaharap sa mas mahigpit na mga patakaran sa kapital, mga obligasyon ng kliyente, at panganib sa reputasyon. Para sa kanila, ang kita na makukuha sa isang batang merkado ay maaaring hindi pa sapat para sa gastos ng pagbuo ng mga sistema ng pagsunod, clearing, at panganib sa paligid nito.
Mahalaga ang pagkakaibang iyan dahil ang pariralang “Wall Street” ay sumasaklaw sa ilang grupo na gumagalaw sa iba't ibang bilis. Ang mga indibidwal na negosyante at mas maliliit na kumpanya ay kadalasang unang dumarating. Ang mga gumagawa ng merkado ay may posibilidad na Social Media kapag lumaki ang volume. Karaniwang gusto ng mga bangko ng maraming taon ng datos, malinaw na regulasyon, at matatag na imprastraktura bago mangako ng malalaking halaga.
Gayunpaman, ang mga potensyal na kaso ng paggamit ay higit pa sa haka-haka. Ang mga perps ay maaaring makatulong sa mga negosyante na pamahalaan ang panganib sa katapusan ng linggo. Ang mga tradisyunal Markets ng futures ay nagsasara sa bahagi ng katapusan ng linggo, kahit na ang mga digmaan, halalan, at mga desisyon sa Policy ay hindi nagsasara. Ang isang negosyante na may exposure sa mga opsyon sa Biyernes ay maaaring kailangang maghintay hanggang Linggo ng gabi upang maiwasan ang isang biglaang paggalaw.
Maaaring baguhin iyon ng isang likidong 24-oras na perpetual market. Maaaring isaayos ng mga kumpanya ang mga posisyon habang nagaganap ang mga Events , pagkatapos ay gamitin ang mga presyo sa katapusan ng linggo upang tantyahin kung saan maaaring muling magbukas ang mga CME futures. Sinabi ng mga insider na maaari nitong gawing kapaki-pakinabang ang mga perps bilang isang hedge at isang mapagkukunan ng Discovery ng presyo.
“Kailangang naroon ang demand, o T ang kapital,” sabi ng ONE tagaloob sa industriya, na nangangatwiran na ang mga kumpanya ay T mangangako ng balanse hangga't hindi ito nabibigyang-katwiran ng aktibidad ng customer.
Ang problema ay ang lalim. Ang isang kontrata ay maaaring ikalakal nang walang tigil, ngunit hindi ibig sabihin nito ay maaaring ilipat ng mga institusyon ang malalaking posisyon nang hindi binabago ang merkado. Ang likididad sa katapusan ng linggo ay nananatiling manipis, at ang mga sistema ng kolateral ay hindi laging gumagalaw nang kasing bilis ng mga Markets na sinusuportahan nila.
Mayroon ding nagaganap na laban sa regulasyon. ONE mahalagang tanong ay kung ang ilang perpetual contract ay dapat bang ituring bilang futures o swaps. Ang pagkakaibang iyon ay nakakaapekto sa mga tuntunin ng margin, mga tungkulin sa pagpaparehistro at kung sino ang maaaring magbigay ng liquidity. Sinabi ng mga tagaloob sa industriya na ang mga legal na tanong na iyon ay maaaring maging mas mahalaga habang ang mga palitan ay nagtutulak sa mga perpetrator sa mga kalakal, equities at iba pang tradisyonal Markets.
Ang debate ay nagiging isang mapagkumpitensyang ONE rin. Hinamon ng CME ang pagtrato ng CFTC sa mga Bitcoin perpetual ng Kalshi, na nangangatwiran na ang mga kontrata ay dapat na iba ang regulasyon. Maaaring lumitaw ang mga katulad na hindi pagkakaunawaan kung ang mga palitan ay magsisikap na palawakin ang mga perpetual sa mga equities at iba pang mga uri ng asset.
“Marami sa mga bagay na ito... ay mas komersyal kaysa sa aaminin ng mga tao,” sabi ng isa pang tagaloob sa industriya, na nagmumungkahi na ang ilang oposisyon ay sumasalamin sa mga kasalukuyang palitan na nagpoprotekta sa mga umiiral na negosyo gayundin sa mga alalahanin tungkol sa istruktura ng merkado.
Sa ngayon, ang pananaw ng Wall Street ay maingat sa halip na masungit. Nakikita ng mga kompanya ng kalakalan ang isang produktong naiintindihan nila, nakikita ng mga regulator ang isang merkado na gumagalaw sa loob ng bansa at nakikita ng mga palitan ang isang pagkakataon upang makakuha ng bagong dami.
Ngunit ang pinakamalalaking bangko ay malamang na hindi mangunguna. Maghihintay sila na makahabol ang mga patakaran, likididad, at imprastraktura.