Krypto mag institutionell geworden sein, aber es wird immer noch wie eine Gerüchteküche gehandelt

WikiBit|2026-08-05

Zusammenfassung:Der erste Verkauf einer winzigen Menge von 32 Bitcoin durch Strategy seit 2022 wurde vom Markt als Höhepunkt gedeutet, doch der spätere, wesentlich größere Verkauf galt als Treasury-Management, nicht als Kapitulation. Laut Fabian Dori von Sygnum Bank zeigten langfristige Inhaber, die in früheren Zyklen selten verkauften, während der Rekordabflüsse bei Spot-Bitcoin-ETFs wieder Kaufbereitschaft. Auch die Derivate signalisierten früher Entwarnung: Die Funding-Rate war zwar so lange negativ wie zuletzt nach FTX, aber ein Großteil der 50 größten Perpetual-Kontrakte drehte heimlich ins Positive. Die Risikobereitschaft stieg, bevor der Preis es bestätigte – die Schlagzeilen sprachen weiterhin von Rekord-Shorts.

Wenn Strategie verkaufte zum ersten Mal seit 2022 eine winzige Menge von 32 Bitcoin, der Markt wertete dies als den Höhepunkt. Aber eine einzelne Bilanzentscheidung spiegelt nicht notwendigerweise die langfristigen Nachfragedaten wider. Der anschließende, wesentlich größere Verkauf von Bitcoin durch Strategy wurde eher als Treasury-Management denn als Kapitulation wahrgenommen und interpretierte diesen Schritt als eine Weiterentwicklung der langfristigen Treasury-Strategie von Strategy, die sich von einem passiven HODLing von Sicherheiten hin zu einem aktiven Management dieser über die Zeit bewegt. Der Markt konzentrierte sich zunächst darauf, auf eine Pressemitteilung zu reagieren, während das tatsächlich langfristig relevante Bild an einem Ort geschrieben wurde, den er nicht direkt beobachtete.

Fabian Dori ist Chief Investment Officer bei Sygnum Bank.

Als Spot-Bitcoin-ETFs ihre schlechtester Monat für Abflüsse seit Beginn der Aufzeichnungen, die Berichterstattung las sich wie eine Trauerfeier. Doch gleichzeitig, Langfristige Inhaber, die Wallets, die in früheren Zyklen gehalten und selten verkauft haben, begannen wieder zu kaufen und nutzten die Schwäche zum Einstieg. Die Kohorte mit der besten Erfolgsbilanz bei der Markttiming-Strategie tat genau das Gegenteil des institutionellen Kapitals, das verkaufte. Das breite Publikum nahm eine Kapitulation wahr. Das Positionierungs-Publikum sah eher eine Gelegenheit. Sie betrachteten denselben Markt.

Die Derivate erzählten zu Beginn des Jahres dieselbe Geschichte. Eines der klarsten und am wenigsten mehrdeutigen Signale, die ich verfolge, ist einfach: Von den 50 größten Perpetual-Futures-Kontrakten, wie viele eine positive Funding-Rate aufweisen, die wiederkehrende Gebühr, die Händler zahlen, um eine Position offen zu halten. Wenn diese Gebühr positiv ist, zahlen die Bullen, um long zu bleiben; wenn sie negativ ist, zahlen die Bären, um short zu bleiben. Die Funding-Rate von Bitcoin blieb so lange negativ wie zuletzt nach dem FTX-Zusammenbruch, doch ein bedeutender Anteil dieser Top-50-Kontrakte war still und heimlich auf positiv umgeschlagen. Die Risikobereitschaft nahm zu, bevor der Preis dies bestätigte. Die Schlagzeile lautete weiterhin „rekordverdächtige Short-Phase. Die Positionierung war bereits weniger bärisch.

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