Die zweite Hürde zu überwinden ist unspektakuläre Infrastrukturarbeit. Es bedeutet, die Preisgestaltung und Einlösung von tokenisierten Dollarstandards zu vereinheitlichen, damit ein Market Maker diese eng bepreisen kann, anstatt Unsicherheiten einzupreisen. Es bedeutet, dass Börsen und Kreditplattformen Risikorahmen schaffen, die hochwertige Dollar-Token als die Bargeldäquivalente behandeln, die sie sein sollen. Es bedeutet Mobilität, also die Fähigkeit, Sicherheiten problemlos und ohne strafende Abschläge zwischen Plattformen zu bewegen. Nichts davon erzeugt eine Schlagzeilen-APY für einen Launch-Post. All dies ist es, was eine Stablecoin tatsächlich nützlich macht.
Deshalb denke ich, dass die Rangliste, die alle beobachten, die headline yield misst, das falsche Rennen bewertet. Die Gewinner der nächsten Phase werden nicht die Emittenten sein, die am meisten zahlen. Die Rendite ist ein Merkmal, das man mietet; sie verschwindet im Moment, in dem ein Konkurrent unterbietet. Die Akzeptanz von Sicherheiten ist ein Burggraben, der sich vermehrt: Jeder Marktplatz, der Ihr Token als Sicherheit akzeptiert, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der nächste dies ebenfalls tut. Die Stablecoins, die im Jahr 2027 von Bedeutung sein werden, sind jene, die ein Händler als Margin hinterlegen, ein Schatzmeister als Betriebskapital halten und ein Kreditprotokoll bedenkenlos besichern kann.
Die 50 Milliarden Dollar kommen. Die einzige Frage, die wirklich zählt, ist, wie viel davon tatsächlich Wirkung zeigt, sobald sie eintreffen.