حذر نيكولاي تانغن، الرئيس التنفيذي لصندوق الثروة السيادي في النرويج، يوم الثلاثاء أن صندوق الثروة البالغ 2 تريليون دولار قد يصبح يوماً ما بلا قيمة.
تحدث تانغن في مؤتمر سياسي في مدينة آرندال جنوب النرويج. أشار إلى أن الأسواق تواصل الصعود رغم تصاعد المخاطر، واعتبر ذلك أمراً غير طبيعي.
ممول
ممول
الرئيس التنفيذي لصندوق الثروة السيادي النرويجي يضع احتمال خسارة كاملة على الطاولة
يمثل الصندوق المدخرات الوطنية للنرويج، وكان يُنظر إليه دائماً كواحد من أكثر مصادر الأموال أماناً في الأسواق العالمية. يستثمر عائدات البلاد من النفط والغاز في الأسهم والسندات والعقارات في الخارج.
يمتلك الصندوق في المتوسط 1,5% من كل شركة مدرجة في العالم، وفقاً لإدارة استثمار بنك النرويج (NBIM) التي تديره.
تجاوز الصندوق حاجز 1 تريليون دولار في 2017، بفضل صعود أسواق الأسهم العالمية وتقوية العملات الرئيسية أمام الدولار الأمريكي.
تضاعفت قيمة الصندوق منذ ذلك الحين، ليغطي الآن حوالي ربع الإنفاق العام في النرويج، بعد أن كان يشكل تقريباً 10% قبل عقد.
القيمة السوقية لصندوق الثروة السيادي النرويجي. المصدر: رويترز
أدار تانغن صندوق التحوط اللندني AKO Capital قبل أن يتولى القيادة في 2020. يدرك كيف تختفي الثروات. اعتبر سيناريو يوم الثلاثاء بمثابة تحضير وليس توقعاً. ومع ذلك، رفض تلطيف الإجابة.
قال تانغن في تصريحات أوردتها رويترز: “أرغب في المساهمة في استعدادنا الذهني للطوارئ بطرح سؤال: هل يمكن أن يختفي صندوق النفط؟ الجواب على هذا السؤال هو نعم، والأسوأ أن هذه الفرضية في العالم الذي نعيشه الآن ليست مستبعدة تماماً”.
ممول
ممول
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
أصداء عام 1929 بينما تسعر الأسواق الأخبار الجيدة فقط
تشرح أرقام الصندوق نفسه سبب القلق. شكلت الأسهم 71,3% من قيمة الصندوق في نهاية 2025، بحسب تقريره السنوي. حقق الصندوق مكاسب بنسبة 15,1% ذلك العام.
ومع ذلك، شهد الربع الأول من عام 2026 خسائر. وأشار الصندوق إلى أن تراجع عمالقة التكنولوجيا الأمريكية أدى إلى هبوط الصندوق بنسبة 1,9%، حسب ما ذكر في تحديث الربع الأول.
أضف اختبارات الضغط الخاصة بـNBIM مزيداً من التشدد. يعرض أحدث تقرير سنوي له سيناريو “عالم مجزأ” تحكمه التعريفات الشرجمية وكتل تجارية متنافسة. هذا السيناريو وحده يؤدي إلى خسارة 37% من قيمة الصندوق، أي ما يعادل تقريباً 740 مليار دولار. ويوجد تصحيح مرتبط بالذكاء الاصطناعي في نفس القائمة.
يقدم التاريخ الحسابات الأكثر قتامة. أشار تانجين إلى المرحلة التي سبقت انهيار 1929، بما في ذلك فرض التعريفات الجمركية. فقدت الأسهم الأمريكية ما يقارب 90% بين 1929 و1932. بالمقارنة، فقد شهد الصندوق في أصعب أعوامه الأخيرة، عام 2022، خسارة لم تتجاوز 14,1%.
امنح التوقيت التحذير تأثيره. جاء ذلك في نفس اليوم الذي سجل فيه مؤشر KOSPI الكوري القياسي أسوأ انهيار للمتداولين الأفراد منذ 2008. أما قبل يوم، فأظهرت بيانات انهيار الطلب على التحوط حتى مع رفع البنوك أهداف مؤشر S&P 500.
وفي الوقت نفسه، حذر عدد متزايد من أن تركُّز الذكاء الاصطناعي يمثل أكبر خطر على الأسواق.
ومع ذلك، اعترف تانجين أن المتفائلين لديهم وجهة نظر وجيهة. أعلنت الشركات عن إعادة بناء سلاسل الإمداد. بالإضافة إلى ذلك، تواصل الاقتصاد امتصاص الصدمات التي كانت سابقاً ستؤدي إلى انهياره.
قال تانجين أنه لو عدت عامين للوراء، وتوقعت فرض تعريفات وحواجز تجارية، لما كنت توقعت أن السوق والاقتصاد سيكونان قويين بهذا الشكل. لذلك، لدينا اقتصاد يتمتع بالمرونة.
هل يجب على مستثمري بيتكوين القلق؟
لا يشتري الصندوق بيتكوين بشكل مباشر. ومع ذلك، يمتلك تعرضاً غير مباشر لـ بيتكوين (btc) عبر حصص في شركات تحتفظ بـbtc في ميزانياتها. وقفزت تلك الحصة بنسبة 83% منذ بداية العام وحتى منتصف 2025.
يلعب هذا المسار دوراً مهماً في حالات الانهيار. يتم تداول بيتكوين قريباً من 63 277 دولار، منخفضاً بنسبة 1,2% في آخر 24 ساعة. وخلال موجات البيع الواسعة، عادةً ما يهبط إلى جانب نفس أسهم التكنولوجيا التي تسببت في تراجع الصندوق في الربع الأول.
أداء سعر بيتكوين. المصدر: BeInCrypto
لهذا فالجواب الصادق هو لا، ليس بسبب خطاب واحد. صرح تانغن أنه لم يتوقع أي شيء. تكمن حالة القلق في السيناريو الذي وصفه. تهدد التقييمات المرتفعة، والرسوم الجمركية، وغياب القلق كل الأصول ذات المخاطر، وبيتكوين تحتل مرتبة عالية في تلك القائمة.
سلط الضوء على التوتر في رسالته باعتباره القصة الحقيقية. أدار حافظ أكبر ثروة في العالم سيناريوهات الخسارة الكاملة في الوقت الذي تظل فيه الأسواق قريبة من أعلى مستوياتها.