سمِّ البنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي العملات الرقمية المشفرة والعملات المستقرة ضمن الإيجاز الرسمي لندوة جاكسون هول لهذا العام. خلال 48 نسخة سابقة، لم يتضمن أي جدول أعمال جعل النقود الرقمية الخاصة موضوع الاجتماع.
يُعقد المؤتمر التاسع والأربعين في الفترة من 27 إلى 29 أغسطس في وايومنغ. يبدأ رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش كلمته الافتتاحية صباح الجمعة. يتمحور موضوع المؤتمر حول الابتكار المالي وتأثيره على المدفوعات والسياسة.
ماذا يقول جدول أعمال العملات الرقمية في جاكسون هول بالفعل
أدرج الإعلان العملات الرقمية المشفرة والعملات المستقرة بجانب المدفوعات الفورية. ثم ركَّز الإيجاز الأسبوع حول مستقبل العملات، والمصارف، وكيفية تنفيذ السياسات.
يتبع البرنامج هذا الإيجاز. تغطي ست أوراق بحثية وثلاثة ندوات محورية المدفوعات، والعملات الرمزية، والبنوك. يكشف اسمان بارزان يوم الجمعة عن الغرض الحقيقي من الاجتماع:
- يقدِّم ديريل دافي من جامعة ستانفورد الورقة البحثية حول التمويل المرمز.
تكون مناقشته إيزابيل شنابل من البنك المركزي الأوروبي. أمضت شهر يونيو تخبر المصرفيين المركزيين أن العملات المستقرة أصبحت مسؤوليتهم الآن.
قالت إيزابيل شنابل، عضوة المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، في خطاب في سيول في 1 يونيو 2026، إنه لا يمكن للبنوك المركزية أن تظل مراقبين سلبيين لهذه التطورات.
- يقدِّم كينيث روجوف من جامعة هارفارد كلمة الغداء يوم الجمعة.
ألَّف كتاب لعنة النقد، وهو كتاب يدعو الاقتصادات الغنية إلى التخلص التدريجي من الأوراق النقدية الكبيرة. يصف فيه العملات الرقمية المشفرة كنسخة معزَّزة للغاية عن ورقة 100 دولار.
يتناول بقية البرنامج النظام النقدي الدولي ومستقبل المصارف. يشارك في الندوات كل من صندوق النقد الدولي وبنك التسويات الدولية.
لماذا لم تتناول 48 جدول أعمال سابقة هذا الموضوع؟
يمتد أرشيف الندوة إلى عام 1978، دون أن يتضمن أي عنوان يشير إلى العملات الرقمية المشفرة أو العملات المستقرة أو الترميز. كان أقرب موضوعاته السابقة يدور حول الأنظمة التقليدية:
- إعادة هيكلة القطاع المالي في 1987
- أسواق رأس المال في 1993
- اقتصاد الإنترنت في 2001
كان محور العام الماضي سوق العمل، والديموغرافيا، والإنتاجية. من المرجح أن تغيَّر الموضوع لأن الأرقام هي التي تغيَّرت.
تشير بيانات ديفي لاما إلى أن قيمة العملات المستقرة تبلغ اليوم حوالي 304 مليار دولار. قدَّر مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض (CEA) بنحو 300 مليار دولار في فبراير. وهذا يقارب 1,7 % من إجمالي الأموال الموجودة في الحسابات المصرفية الأمريكية.
القيمة السوقية للعملات المستقرة. المصدر: DefiLlama
رغم أن الحجم وحده قد لا يكفي لحجز مقعد في جاكسون هول، إلا أن الوصول سيكون كافياً. في أبريل كشف مجلس المستشارين الاقتصاديين الأمريكي أن مُصدري العملات المستقرة يمتلكون ديونًا حكومية أمريكية قصيرة الأجل أكثر من المملكة العربية السعودية.
This is not gonna end well.
“Stablecoin-issuing companies, like Circle and Tether, now hold more Treasury debt than major U.S. government creditors like Saudi Arabia and South Korea.”
— Leah Libresco Sargeant (@LeahLibresco) March 19, 2026
ذكر مجلس المستشارين الاقتصاديين أيضًا أبحاثًا حول تلك التدفقات، كاشفًا أن تدفقات العملات المستقرة التي تصل إلى 3,5 مليار دولار تسحب عوائد سندات الخزانة لثلاثة أشهر إلى الأسفل. الانخفاض هو من خمس إلى ثماني نقاط أساس. النقطة الأساس هي واحد من مئة من ال%.
يدفع المال الخاص الطرف القصير من سوق ديون الحكومة. يعتبر ذلك، أيضاً، القناة نفسها التي يجب أن يناقشها مؤتمر حول تنفيذ السياسات.
وضح الكونغرس الارتباط في البداية ووقع الرئيس دونالد ترامب قانون GENIUS في 18 يوليو 2025. ينص القانون على أن يقوم المُصدرون بدعم كل توكن بدولارات أو سندات خزانة قصيرة الأجل، ونشر هذه الاحتياطيات شهريًا.
حوّل ذلك التفويض مُصدري العملات المستقرة إلى مشترين دائمين للديون الأمريكية. حدث شراء سندات الخزانة من قبل العملات المستقرة بعد صدور القانون، وليس العكس.
يلقي وورش كلمته بينما أسعار الفائدة غير مستقرة
يعتلي وورش المنصة عند الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. ينقل بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي كلمته مباشرًة عبر يوتيوب. تسجل أولى كلمات وورش في جاكسون هول بينما لا يزال قرار السياسة في سبتمبر موضع خلاف.
احتمالات أسعار الفائدة في سبتمبر. المصدر: أداة CME FedWatch
حافظ بيتكوين (btc) على مستوى قريب من 79 373 دولار يوم الجمعة، مرتفعًا بنسبة 0,09% خلال 24 ساعة. أوضح تقرير أن انتهاء خيارات بقيمة 6,4 مليار دولار قد أزال بالفعل أقرب نقطة مرجعية له.
مع ذلك، تتوفر قراءتان.
- يمكنه التعامل مع العملات المستقرة كقصة عن الطلب على الدولار والسندات الأمريكية.
- بدلاً من ذلك، يمكنه ترك موضوع الطباعة للأكاديميين والتحدث عن التضخم.
برغم أن أي خيار منهما يبلغ المتداولين شيئًا، فقد أنجزت الأجندة عملها بالفعل بغض النظر عن ذلك. تقضي المؤسسة التي تحدد سعر المال عطلة نهاية الأسبوع في التساؤل عن من يمكنه إصدار المال أيضًا.