全球最大的数字资产管理集团灰度（Grayscale Investments）日前宣布计划将其全球最大的加密信托产品Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）转换为经过监管机构批准的比特币交易所买卖基金（ETF），并发布了路线图，以继续推动美国ETF的发展。
Grayscale表示，每个Grayscale产品在生命周期的这个不同阶段，其意图一直是这些产品允许时转换成ETF。根据灰度公布的路线图，其两只信托基金GBTC和ETHE入围成为合适的ETF。虽然Grayscale明确100％将GBTC转换为ETF。但是，灰度并未提供任何具体的担保或承诺，例如向SEC提出新要求，也未为这些计划提供确定的时间表，灰度认为，时机将由监管环境决定。
根据Grayscale的路线图，每只信托基金的发展分为四类。第一类是 “私募 ”阶段，基金只能在场外交易中与公司进行买卖。第二类是在二级市场公开上市的股票，即信托基金获得了股票代码，成为公众可以交易的股票。比特币现金、莱特币（LTC）和Ethereum Classic（ETC）的信托基金就属于这一类。Grayscale信托的生命周期的第三阶段正在受到美国证券交易委员会（SEC）的监管，到目前为止，仅有的两个投资信托基金-灰度比特币信托基金和灰度以太坊信托基金达到这一地位。最先进的信托基金达到 “SEC报告 ”状态，承诺定期向证券交易委员会披露其资产负债表和运营情况。信托的结构是持有基础加密货币，而每个份额的价值取决于所管理的加密货币数量。它们还提供了一种熟悉的会计和税收结构。但是，无法赎回基础加密货币。
而第四种也是最让人向往的ETF，是一种受到完全监管和流动的基金。ETF通常用于美国股票市场的指数或一篮子资产敞口。ETF通常具有较低的管理费用，比信托具有更广泛的覆盖范围，并且旨在密切关注其资产净值。从这方面来看，Grayscale的产品特别薄弱，因为GBTC的交易价格始终高于其持有的比特币的价格。
此外，Grayscale表示其于2016年首次提交了比特币ETF的申请，并在2017年的大部分时间与SEC进行了对话。最终撤回了应用程序，因为其认为数字资产的监管环境尚未发展到可以成功将这种产品推向市场的地步。虽然有几家公司以S-1或19b-4的形式向SEC提交了比特币ETF申请，但其对自己目前在SEC的定位和参与充满信心。
Grayscale表示时至今日，仍致力于将GBTC转换为ETF，尽管时机将取决于监管环境。当GBTC转换为ETF时，公开交易的GBTC股份的股东将无需采取行动，管理费用将相应减少，这对于目前每年支付2%的利率来持有该信托的投资者来说无疑是个好消息。但是，Grayscale也并未披露新管理费率。
从目前市场的表现看，美国首个比特币交易所交易基金（ETF）头衔的争夺战日益激烈，近今年来，Fidelity Investments， SkyBridge Capital和VanEck等几家主要投资公司最近已向SEC提交了比特币ETF的申请。但是，在过去的几年中，监管机构已经拒绝了许多类似的提议，从而使利基市场空缺，而一直走在前沿的Grayscale能否成功呢？作为比特币领域的先驱，或许值得更多的期待。
而美国是否批准比特币ETF，对于比特币而言将成为分水岭。多项调查表明，美国的财务顾问渴望将其客户的资金投入比特币ETF。北美首只比特 ETF (Purpose Bitcoin，BTCC)在发行当日见证了近4亿美元的易手，对此，晨星公司(Morningstar) ETF研究全球主管约翰逊(Ben Johnson)认为，比特币ETF最初的火爆表明，在需求被压抑下，伴随着比特币价格当时创新高的态势，投资者希望转移其或其比特币的敞口。“长期而言，比特币ETF的交易量将会与比特币价格相关。”可无论风险偏好如何改变，央行及监管政策始终是比特币等其他加密货币绕不过去的屏障，SEC对于加密资产ETF的处理无疑迫在眉睫。