本周剧情：BTC三周连涨终结
9月7日至11日，BTC周跌约4%，现报约77,197美元，一度跌破77,000；ETH相对抗跌，现报约2,468美元，周跌约2%。凶手有三个：
- PPI超预期：美国8月PPI同比涨5.4%，能源环比飙4.2%，柴油暴涨24.1%。数据一出，BTC从79,000上方跳水，10年期美债收益率逼近4.95%。
- 中东火上浇油：美伊冲突升级，油价破100美元，布伦特一度逼近109。黄金冲5,000，避险资金没来BTC，反而被通胀预期吓跑。
- 杠杆多头被清算：最近24小时全市场爆仓4.52亿美元，多单占76.76%。
多空拔河：链上偏暖，宏观偏冷
链上体温计在降温。 Glassnode显示，BTC卖方风险比率按7天口径降至每日7个基点，只有8月高位16bp的一半不到；长线持币者获利了结占比从88%降到47%。翻译：该卖的人卖得差不多了。
但上方有“套牢山”。 约107万枚BTC在83,000-86,000美元区间买入，像天花板一样压着。交易所BTC储备仍高，币安约68.5万枚，潜在卖压没消失。
巨鲸在偷偷抄底。 某巨鲸去年清仓5.06万枚ETH赚1,902万美元，沉寂8个月后，用1,420万USDC换了179.8枚BTC，均价约78,955美元，手里还有7,432万USDC继续买。另有ETH大户花482万USDT买入1,951枚ETH，均价约2,469.6美元。聪明钱在低位干活。
机构分歧。 BTC ETF 9月8-10日连续净流出，合计约4.5亿美元；但ETH ETF逆势流入，9月9日净流入3,475万美元，靠贝莱德质押型产品驱动。机构持有美国现货BTC ETF比重创44.2%纪录，长期配置意愿仍在。
宏观裁判还没吹哨。 市场押注美联储9月加息25bp概率71.3%。CPI和FOMC是本周到下周的核心炸弹。沃什的鹰派立场让“2%通胀是硬目标”成为共识，利率向上而非向下，是当前基本情境。
技术面：短期 BTC支撑76200，阻力80,000。但下方76,000附近清算区比上方83,000更密，像磁铁一样吸价格。ETH支撑2,370，阻力2,530。
大方向：短期偏空震荡，中长期看涨
短期（1-2周）：偏空。 加息概率高、油价破百、美债收益率逼近5%、ETF流出，四座山压着。若CPI超预期或FOMC加息，BTC可能下探74,000甚至70,000；若CPI低于预期或美联储按兵不动，才有机会修复到79,000-80,000。
中长期（2-3个月）：看涨。 链上卖压减弱、巨鲸78,000-79,000抄底、ETH质押ETF吸金、机构将回调视为配置机会。加息落地后，可能“利空出尽”反弹。但如果后续比特币跌破68,000美元，优先看比特币再次探底。
性价比排序： 短期反弹空BTC＞反弹空ETH；中长期低位多ETH略优于BTC，因为ETH有质押锁仓+ETF逆势流入，供应更紧。
最后，需要注意短时大幅度回调：
昨天PPI公布后，市场迎来了普跌！但多空比不降反升，从一周前的1.05升至1.33——也就是说：被清算的多头头寸很快被新的杠杆接走，多头并未真正认输——这跟我昨天推文说的感觉一致！
这种“越爆越加”的结构，往往意味着清算尚未结束。
今晚8:30的CPI数据，90%概率利空，大跌随时来袭，若如此，下周一可能会再深跌一次，这是目前最大的风险！
现在需要盯紧三件事：CPI、FOMC、中东停火信号。CPI低=反弹，加息落地=可能利空出尽，停火=油价跌=通胀松=风险资产喘气。
