但更多缺乏经验的投资者选择成为比特币的长期持有者，将卖方风险限制在3万美元以下。
据链上分析师Willy Woo称，如果“鲸鱼”(持有价值超过100万美元比特币的地址)加大抛售压力，比特币(BTC)可能会经历最后一次熊市抛售。
比特币还有再次下跌的空间吗？
吴评估了历史上短线投资者进入比特币市场的平均价格，并绘制了价值的每日变化图。这就产生了成本基础，这个指标表明，当BTC出现自由落体下跌时，“缺乏经验”的交易员将BTC卖给“有经验”的交易员，而这通常发生在市场触底的时候。
如下图所示，在之前的熊市中，成本基础经历了显著的下降，也就是在强劲的积累发生之前。有趣的是，比特币正在进行的调整——从2021年11月的6.9万美元到2022年3月的3.9万美元左右——并未导致其成本基础大幅下降。
“还不确定我们是否已经投降，” Woo表示，并补充称，基于成本基础信号，“还有再次下跌的空间”。
鲸鱼用户一直在出售他们的比特币
吴的预测似乎与比特币下一次大幅下跌的猜测一致。例如，AcheronInsights的编辑克里斯托弗·耶茨(Christopher Yates)表示，由于“宏观环境不断恶化”，比特币的价格可能暴跌至3万美元。
“让我越来越担心2022年的低还不就是我们还没有看到一个投降的风格峰值发生在所有的近期低点2019年末,2020年初,2021年中期,”耶茨写在他最新的BTC分析中,添加:
“尽管这不是市场触底的先决条件，但这种投降式的成交量飙升有助于让我们对何时触底有信心。”
数据资源Ecoinometrics在其最新的周报中提供了小型和富有的比特币投资者之间需求差距的证据。例如，它指出，在过去30天里，持有多达10个比特币的地址一直在积累比特币。
相反，那些持有超过10个比特币的人一直在分发比特币。
Woo还指出，比特币“鲸鱼”们一直在抛售他们的库存，从而保持了价格的下行压力。这意味着小投资者一直在吸收卖方的压力，迄今为止阻止了比特币价格跌破3万美元。
此外，Ecoinometrics分析师Nick指出，目前的累积趋势是“非常缓慢的”，并补充说，美联储预计将在3月加息以抑制通胀上升，这一趋势可能会变得更弱。摘录:
“总而言之，美联储掌握着控制权。如果他们搞砸了他们的紧缩周期，所有的风险资产都会暴跌。目前比特币交易就像一种风险资产，所以它不太可能是一个例外。”
Ecoinometrics和Willy Woo的分析也表明，缺乏经验的投资者没有抛售他们的硬币，因此在这个过程中成为了长期持有者(LTH)。
比特币是历史上“最通缩”的货币
与此同时，据ARK investment的链上分析师David Puell称，另一个被称为“LTH通胀/通缩比率”的指标也印证了上述理论。
具体来说，比特币通胀表明，LTH将比特币投入流通的速度要快于矿商的自然卖方。相反，通缩表明，除了未偿付的总供应量外，lth每天吸收了一定比例的矿业卖方。
下图显示的是LTH通货膨胀/通货紧缩比率，红色显示的是通胀结果，绿色显示的是通缩读数。
ARK Invest的链上研究员David Puell指出:“我们的分析表明，与长期持有者(LTH)持有的供应量成比例的比特币，正处于历史上最通缩的时期。”