贝莱德（BlackRock）推出的美元国债代币基金 BUIDL，现已重夺同类产品市值第一宝座，总市值约为 28 亿美元。
根据 Token Terminal 数据，BUIDL 目前占据了 151 亿美元国债代币化市场的 18.5%，以微弱优势超过 Circle 推出的 USYC。
行业格局剧变，头部频繁更替
国债代币基金允许机构在区块链上持有短期美国国债。与传统债券市场需数日结算不同，区块链可实现全天候实时结算。
BUIDL Regains Its Position as the Largest Tokenized U.S. Treasury Fund
Token Terminal data shows that BUIDL, a tokenized U.S. Treasury fund issued by Securitize, has a market capitalization of approximately $2.8 billion, accounting for 18.5% of the $15.1 billion market. It has… pic.twitter.com/ekGaLMt0jz
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) August 31, 2026
因此，越来越多机构倾向于将闲置资金或收益性抵押物存放于此类产品中。
USYC 占据榜首仅维持了极短时间。过去一年，USYC 规模从 6 亿美元暴增至近 30 亿美元。
Token Terminal 数据显示，截至 8 月底，USYC 规模约为 29 亿美元，略微领先 BUIDL 的 27 亿美元。然而本周 BUIDL 再次反超，重登头部。
BUIDL 即贝莱德美元机构级数字流动性基金，由 Securitize 负责托管运营。USYC 则是 Circle 基于 Hashnote 推出的基金份额。Circle 于 2025 年收购 Hashnote 后，将其业务整合至稳定币体系。
头部交替为何值得关注？
目前，两家基金均未能长期保持市值头名，这一不稳定性本身极具信号意义。它显示机构正在积极比对各类国债代币产品，尚未形成一边倒格局。
竞争关系凸显该细分板块已逐步成熟为规范化、参与者多元的市场，而非昔日单一先行者的独占领域。
接下来，更重要的问题是：机构兴趣是否仍将局限于国债相关产品，还是有望向链上其他金融领域扩散？
截至目前，尽管现实世界资产（RWA）板块整体规模持续扩张，但资金与关注度仍主要集中于美国国债代币市场。