在过去的两个月里，比特币（BTC）期权的未平仓合约量保持稳定的水平，甚至随着BTC价格升至历史新高，这一数字增加了118%，达到84亿美元。比特币价格上涨和BTC期权持仓量增加的结果导致定于1月29日到期数额将达到历史性的38亿美元。
BTC期权合计未平仓合约 - 资料来源：Bybt.com
为了了解如此大的到期量可能带来的影响，投资者应该将其与现货交易所的交易量进行比较。尽管一些数据聚合器显示比特币的日交易量超过500亿至1000亿美元，但Bitwise Asset Management撰写的2019年报告发现，许多交易所采用各种可疑的技术来夸大交易量。
这就是为什么在分析交易所交易量时，最好从值得信赖的数据聚合器中获取数据，而不是依赖最大交易所提供的数据。
BTC现货交易所总交易量（美元）- 资料来源：Bybt.com
如上述数据所示，过去30天，BTC在交易所的现货交易量平均为120亿美元，较上月增长215%。这意味着即将到期的38亿美元相当于现货BTC日均成交量的35%。
45%的比特币期权将于1月29日到期
交易所提供月度到期，尽管一些交易所也持有短期合约的周度期权。2020年12月25日是有记录以来最大的到期日，因为有价值24亿美元的期权合约到期。这一数字占所有未平仓合约的31%，显示了期权通常在全年的分布情况。
Deribit BTC期权的到期未平仓合约 - 资料来源：Genesisvolatility.io
根据Genesis Volatility的数据显示，Deribit在1月29日的到期日历中持有94,060枚BTC。这种不寻常的集中度相当于其45%的合约将在12天内到期。其余交易所也存在类似的效果，尽管Deribit总体上拥有85%的市场份额。
Deribit 1月29日BTC期权未平仓数额 - 资料来源：Genesisvolatility.io
看涨46,000美元及以上的看涨期权现在被认为是毫无价值的，而看跌28,000美元以下的看跌期权也发生了同样的情况，因为68%的期权现在实际上是毫无价值的。这意味着，在将于1月29日到期的38亿美元中，只有39%的期权值得探讨。
分析未平仓合约提供的数据来自于已经过去的交易，而倾斜指标则是实时监测期权。这个指标甚至更有意义，因为BTC在三十天前还在25,000美元以下交易。 因此，该水平附近的开放兴趣并不表示看跌。
做市商不愿承担上行风险
在分析期权时，30%到20%的数据倾斜(Data Skew)是最相关的一个指标。该指标将看涨（买入）和看跌（卖出）期权并排比较。
10%的Data Skew表明看涨期权的交易比看跌/中性的看跌期权有溢价。另一方面，负偏斜转化为更高的下行保护成本，是交易者看跌的信号。
Deribit比特币期权30-20%的delta skew - 资料来源：Genesisvolatility.io
根据上面显示的数据，上一次出现一些看空情绪是在1月10日，当时比特币价格暴跌了15%。随后，随着30%-20%的Data Skew超过30，出现了一段极端乐观的情绪。
每当该指标超过20时，就反映了做市商和专业人士对潜在价格上涨的恐惧，因此，被认为是看涨。
虽然38亿美元的期权到期量让人脊背发凉，但近60%的期权已经被认为毫无价值。至于剩余的未平仓头寸，多头主要受到控制，因为最近的价格上涨至新的历史高位消除了大多数看跌期权。随着到期日越来越近，如果BTC保持在30,000美元至32,000美元之间，那么越来越多的看跌期权将失去价值。
注：原文来源于cointelegraph，由Olivia编译，英文版权归原作者所有。