KPMG 美国已对 Tether 2025 年财务报表出具无保留意见，这是这家稳定币发行商历史上的首次完整审计。
审计报告显示，截至 2025 年 12 月 31 日，Tether 的储备资金超出负债 68.14 亿美元。而 Tether 最近一期季度报告中，这一资金缓冲为 41.1 亿美元。
KPMG 审计的真正内容
此次审计覆盖了 Tether International, S.A. de C.V.，时间范围为截至 2025 年 12 月 31 日的完整会计年度。无保留意见是审计师能给出的最高评级，这意味着报告中没有任何保留或附加说明。
KPMG 对交易明细、资产所有权记录、估值方法、系统流程以及交易对手进行了全面测试。审计内容覆盖了资产负债表、利润表、所有者权益变动表及现金流量表等所有核心账目。
审计机构还亲自盘点和检查了公司持有的每一根金条，而非只依赖托管方的报告。
长期以来，Tether 一直采用会计师事务所 BDO 的季度审阅报告，而非全面审计。在今年 3 月，Tether 宣布聘请 KPMG 进行正式审计，KPMG 随后被确定为官方审计机构。
“KPMG 按照美国注册会计师协会（AICPA）标准，全面细致地审查了我们的资产、交易、系统、文件及其他相关证据，支持我们的财务报表。最终出具了无保留意见，也就是说，这是一份‘干净’的审计报告。”Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在公司声明中表示。
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审计日至今：资金缓冲明显收窄
需要注意，审计意见代表的只是当时点的财务状况，而截至今日，这个日期已经过去近 20 个月。BDO 于 7 月 31 日发布的二季度报告显示，截至 2026 年 6 月 30 日，Tether 的超额储备仅为 41.1 亿美元。
相比 KPMG 验证的额度，资金缓冲已下降约 40%。2022 年第二季度，资金缓冲已缩减一半，尽管 Tether 当季实现了约 15 亿美元的净经营利润，但预示着储备中其他部分可能出现未实现损失或资金流出。
黄金资产或许是关键因素之一。现货黄金自今年 1 月创下新高以来，价格已回落超 20%，Tether 持有的资产结构包括黄金、比特币和美国国债。其黄金锚定代币也完全锚定了被 KPMG 一根根实物点验的实体黄金。
无保留意见审计无法解决的核心问题
通过审计的主体与获得验证的集团范围并不完全一致。Tether 2025 年第四季度的审计报告显示，截至同一资产负债表日，公司盈余为 63.4 亿美元，较审计数据低约 4.8 亿美元。
Tether 方面也尚未披露完整财务报表。包括注释、会计政策、储备组成以及关联方信息等关键信息，都未对外公开。这意味着外部分析师无法独立核验公司财务，只能基于公布的摘要数据做出判断。
上述审计意见同样未回应关于赎回能力、极端压力下流动性或交易对手风险等关键问题。随着 GENIUS 法案稳定币监管新规逐步明朗——这是美国联邦储备为发行方制定的监管框架——相关疑问的重要性将持续上升。
目前，Tether 旗下 $USDT 总市值接近 1,830 亿美元，位居所有加密资产第三位。
Tether（USDT）市值表现。图片来源：BeInCrypto
Tether 已经跨过曾被质疑无法达到的审计门槛。但真正的考验将在下次验证以及公司是否会公开由 KPMG 签署的详细报表时到来。