银行或是央行会在哪里？
对于该图的右边，有人会有疑问，比如这是什么理论？银行在哪里？央行在哪里？我们怎样做结算？怎样做贸易？这些问题都是对的，也都是现在需要研究的一些课题。
数字货币区理论认为银行可以参与区块链网络，而美国财政部在2020年认为3到5年后美联储的支付网络由区块链网络取代。
整体金融体系和作业都改变
从它的思想结构可以看出，整体金融作业从交易、清结算、托管、监管全部不一样了，这是这个理论厉害的地方。这篇几千字的文章导出了这样一个理论让人很难完全理解，我们不应把区块链数字货币当做我们的工具，而应将其当做我们的主战场。
因此，欧洲央行、美联储、国际货币基金组织都认为这是颠覆理论，把整个世界金融市场全改变了，而且国际货币基金组织2020年的报告全部基于数字货币区理论，等于是重写了很多经济学的原理。
4.5.数字货币跨国界
由此可见，数字货币本身就是一个跨国界的互联网。所以，美国财政部表示银行可以发行稳定币，这代表美国2021年一夜之间服务范围扩大到了全世界，其思想全变了。
假设美国银行里面的存款变成稳定币，那么突然之间大量的美元稳定币可以在世界上流通，这可以保护美元成为世界储备货币，而所有后面支持的美元仍然留在美国银行，这就是数字货币区理论。
5、数字货币区理论应用
5.1.两国友好，共用一个数字货币
如果两个国家友好，并共用一个数字货币，交易愉快。
5.2. 两国货币分裂：B国发现A国有优势
很快B国会发现在使用A国的数字货币后，B国自己的法币会受到A国货币的打压排挤，所以B国会停止这样的互通，A和B之间就出现了一个围墙，这就是数字货币区理论。A国会表示不在B国做数字货币，但把链部署在B国，帮助B国做数字货币，这就是脸书的弃币保链理论。
5.3.加入地下市场考量
哈佛大学表示世界分合规和地下区。A国地下市场要用B国的数字货币，B国地下市场要用A国的数字货币。如果A国的人用A国的数字货币则会被科技监管到，使用B国的数字货币就变成不同的数字货币，彼此之间就有一个交叉，这就变成了四合院模型。所以数字货币区就变成了四个区，有了地下市场的考量。
数字代币在地下市场早已经打通
比特币使用P2P网络协议时，是没有国界的，这会导致其在世界上任意流通。所以2020年世界各国监管单位要求脸书必须放弃公链思想，这会直接打击像比特币这样的货币，使用了P2P网络则无法通过。这是一种简单的数字货币模型，发展公链会危害世界，因此有些国家禁止发展公链。
数字代币难移除，数字货币区模型复杂
但是这样的考量是不够的，2020年11月美国发现地下货币比特币早就在美国、英国、俄罗斯、日本、中国、巴西等全世界各国到处流通，有很多人买卖比特币，这是所谓的地下市场，因为它使用P2P网络，所以无法对其进行限制。这样的市场变成了一个复杂的模型，A国用A货币，B国用B货币，但是在地下市场A国人用B货币，也用比特币等货币，这就多了几种货币。在B国地下市场用A国货币，也用比特币。这样一交叉就变成了一种复杂的四合院模型。可以看到这种货币市场已经变了。
5.3.中立国使模型复杂
基于此，又出现了中立国，中立国可以用A国货币，也可以用B国货币，或者两个都不用。中立国可以在中间，有些事情在中立国出现，就比较难追踪，所以可以看到一些奇怪的现象出现。
5.4.原来数字货币竞合场景
数字货币区理论是让美国着急的原因。事实上“823事件”发生时，这张图已经出现了，在国际合规市场，A国推出它的数字货币，B国推出它的数字货币。在地下市场，A国和B国的数字货币可以流通，也有比特币在地下市场流通。上面是一些合规货币在流通，下面又多了一种比特币在地下流通，这是一种复杂的系统。
英国央行数字货币发展了很多年，假设英国央行在8月23日已经成功推出数字英镑，那么会发现美国根本没有准备好，美国根本没有想到数字货币可以作为世界储备货币。假设A国是美国，B国是英国，英国的货币上了世界舞台，可是A国美国没有，这会引起世界大变，这就造成只有Digital Pound没有Digital Dollar的局面，这件事情打到了美国的心上。
5.5.现在数字货币竞合场景：复杂四合院模型
事实上这个问题更加复杂，因为2020年比特币也被合法化了。所以在合规市场除了有A国货币、B国货币，还有比特币在合规市场上流通。同样的货币在合规市场和地下市场几乎同时出现，这种情况下地下货币越来越隐藏，越来越难被发现。因此地下货币要被改变，不改变只能往上走变成合规货币。如果变成合规货币，这个国家能不能把这种科技做出来就变成另外一个问题，所以就变成货币之战，也是科技之战，这就变成了复杂的四合院模型。
5.6.数字货币阵营（Currency Bloc）竞合：大宅门模型
现在又出现了一个更复杂的现象，数字货币阵营Currency Bloc，这个名词在2020年10月被国际货币基金组织使用。
2018年我提出区块链集团、帝国、联合国，几个国家联合在一起组成一个货币阵营或者数字货币阵营。下图有A国，A国有A1、A2，A1、A2都用同一个数字货币代表该国家比较弱，加入数字货币集团代表本国的货币被挤压一点，但也会得到集团的保护，而且各种商家也能够得到便利。得到保护和利益促成了货币集团，形成了一个阵营和阵营间的作战。
这个关系出现在了国际货币基金组织的报告里，这是一个很复杂的竞争规则。每个阵营里有老大和参与国。
这就变成大宅门模型，一个大户里面有很多小户，这是数字货币区的一些小的区分案例。
附录：数字货币区论文翻译
数字货币区
MarkusK.Brunnermeier，HaroldJames，Jean-PierreLandau
2019年7月3日
由于数字化，我们现在可以在手机上存钱，并实时将财富转移到几乎世界每个角落。可以在几毫秒内在智能手机上兑换货币，人们可以在数字钱包中同时持有多种货币。本专栏文章讨论了数字化将如何影响国际货币体系，并提出了一种新型的货币区域，它将通过数字互连而结合在一起。这些数字货币领域将跨越国界，增加货币竞争，并在此过程中可能会重新定义国际货币体系。
数字化从根本上改变了社会、经济和信息互联的本质，数字时代也彻底改变了货币和支付系统。现在，我们可以用手机持有资金，并通过点对点网络将财富转移到世界任何地方。这些发展可能会打破定义传统货币区的壁垒。
什么是数字货币区？
定义我们将数字货币区(DCA)定义为一个网络，在该网络中，使用特定于该网络的货币以数字方式进行支付和交易。“特定”是指以下两个特征之一或全部:
· 网络运行着一种支付工具，只能在参与者内部使用的一种支付媒介。因此，即使网络仍然使用官方法定货币作为记账单位并支持支付工具，该工具也不能用于网络外的交易和交换。通常，当一些大型电子货币发行商的系统无法与其他系统互操作时，情况就是如此。腾讯和蚂蚁金服都开发了这种网络，拥有数亿用户，但却没有相互连接，或没有互操作性。
· 网络使用自己的记账单位，区别于现有的官方货币。例如，脸书最近宣布推出天秤座(Libra)，它被设计为一篮子现有货币的数字表示，因此这是一个新的记账单位。
与传统OCA概念的异同
显然，DCA与文献中定义的OCA(备注:OCA就是一个物理区域的货币，欧元就是一个例子，用在欧洲多个国家)有很大不同。OCA通常以地理上的接近性以及参与者免除汇率作为调整工具的特点为特征。反过来，这意味着宏观经济冲击的一些共性和足够的要素流动性。相比而言，DCA通过数字互连连接在一起。当参与者共享同一种形式的货币时，无论是否以自己的记帐机构进行计价，都将形成强有力的货币联系。网络内部的价格透明度更高，价格发现更容易，并且转换为其他支付工具的可能性更小，但有时这在技术上是不可能的。这些货币联系进一步刺激了网络货币余额的积累。
但是，除了这些差异之外，DCA和OCA具有很强的相似性。它们之所以出现的根本原因相同:将交易成本降到最低，更广泛地说，是将交易中的摩擦降到最低。
DCA是如何出现的，什么使它们保持在一起？
在数字经济中，DCA往往出现在集成的、多方面的商业和社交平台。这些平台的商业模式基于密集的数据开发以及不同活动之间的互补性，来创造规模经济和范围经济。
增加支付功能会显著增强这些互补性，因为支付、社交和消息传递活动都依赖于相同的网络外部性。事实上，一种通用数字货币可能是网络参与者充分利用互联优势的唯一途径。
当网络允许参与者之间直接转账且购买商品和服务不受限时，决定性的演变将会发生。这些双边支付是通过移动技术实现的，借记卡和信用卡(即使非接触式)也只能用于购买，它们不允许个人之间直接转账。移动支付却可以做到，这就是技术的关键所在，移动支付的出现大大推动了数字货币的发展。
数字化与国际货币体系
数字网络体系庞大，实际上比许多国家的经济体系都要庞大，它们不受国界的限制。将来，国际货币体系可能会以数字货币为核心来构建，即使这种情况没有发生，数字化也会通过增加货币竞争和货币国际化的途径重塑国际货币关系。
新货币竞争
在数字世界中，(新的或现有的)货币竞争会更加激烈，因为由数字网络支持的货币能迅速获得国内外的广泛接受，且转换成本(货币竞争的传统障碍)更低，移动设备上有可用于管理货币转换的程序。一些金融科技公司已经开设了帐户，用户可以在账户中用十几种货币进行兑换和支付。现有的和将来的应用应允许简单、即时地计算相对价格，将货币余额从一种货币转换为另一种货币，并自动套利。
数字货币竞争将与传统货币竞争完全不同。它将不再主要以宏观经济(通货膨胀)表现为基础，哈耶克(Hayek，1976)认为，宏观经济表现是决定该货币应用的最重要因素。DCA将在许多方面展开竞争。某些网络可能会提供不同类型的自动条件支付(“智能合约”)，或提供与其他金融服务的相互操作。数字货币之间的竞争实际上是每个网络提供的大量信息服务之间的竞争。一个特别重要的方面是隐私。DCA的货币可以通过网络管理用户数据的方式来相互区分，一些网络可能会严重利用或出售用户的数据，而另一些网络可能会优先考虑绝对隐私。
数字货币领域可能导致不稳定的货币体系。如果转换成本很低，那么人们可能会同时成为多个不同DCA的一部分，将每个DCA用于特定目的，即使它们都附加到同一记账单位。尽管从数字货币转换到其他货币很容易，但数字网络提供的附加信息和社交连接促进了DCA的更大凝聚力，超越了传统货币领域的凝聚力。在经济活动网络中，交换媒体之间的竞争可能不再是“赢者通吃”，至少在初期阶段是这样的。
货币国际化
简而言之，货币国际化可以通过两种方式实现:作为存储工具成为全球价值储备;或作为交换媒介用于国际支付。从历史上看，这两个角色逐渐融合。但是，一种货币在21世纪获得国际地位和使用的途径和策略是不同的。一些经济学家在分析美元目前在国际货币体系中的主导地位时，
据美国金融市场的规模、深度和流动性，认为应强调美元作为储备资产的功能，而另外一些经济学家则(如Gopinath等2016)更重视美元作为储备资产在国际贸易和交易的计价和结算中的作用。
这种区别在数字环境中变得相关且重要。成为储备资产的要求特别高，因为这特别意味着资本账户可完全和无条件地进行兑换。如果可以通过贸易实现国际地位，那么拥有大型数字网络的国家可以通过利用DCA的整合效应，为其货币获得国际认可找到新的途径。因此，数字化可成为一个强有力的工具，使一些货币作为交换媒介国际化。
数字货币取代本国货币(Digital Dollarization)
相应地，其他国家可能会因为跨境支付网络面临来自外国货币的更激烈的货币竞争。
现有的跨境系统目前是纯基础架构。他们使用本国货币作为交换媒介和记帐机构。但是，这可能会改变。如Libra的例子所示，可以创建专用网络，该专用网络将使许多国家的人们可以使用新的特定记账单位。如果有强大的数字网络支撑，甚至是官方货币也可能会逐渐渗透到其他国家的经济中。
重要的是，小型经济体(尤其是那些国内通货膨胀率高或不稳定的经济体)容易受到稳定的数字货币带来的传统美元和数字货币取代本国货币的影响，但对向大型DCA进行经济或社会开放的经济体而言，特别容易受到数字货币取代本国货币的影响。随着数字化交付服务重要性的增加，社交网络与人们交换价值的方式关系越来越紧密，大型DCA在较小经济体中的影响力将越来越大。
最佳防御方法可能是各国通过创建中央银行数字货币(CBDC)，以数字形式发行自己的货币。人们从货币政策和金融稳定的角度针对CBDC这一主题展开了激烈的辩论。但是，它们可能有更为根本的理由:使本国货币适应新的技术状况，并在此过程中保护它们免受来自外部数字货币领域的激烈竞争。
国际货币体系的新边界:一个悖论
有人可能认为数字化将导致个悖论中央银行数字货币(CBDC)以数字形式发行自己的货币。人们从货币政策和金融稳定的角度对CBDC数字货币涵盖了广泛的支付和数据服务，在不同国家，提供这些服务将面临不平等的监管类型。一个关键问题是隐私问题，欧洲、美国和中国的监管方法大不相同，不同的监管框架可能使网络运营商难以充分利用大数据提供的规模经济和范围经济，不同的司法管辖区可能无法使用相同的数字货币。
这可能是数字化的终极悖论。从技术上讲，数字化将打破壁垒，跨越国界。但是，由于其许多不可分割的方面，它最终可能导致国际金融体系更加分裂。