Bitcoin (BTC) đã trải qua hai lần can thiệp thị trường Mỹ chỉ trong chưa đầy ba tuần và đều có phản ứng ngược lại nhau. Việc hỗ trợ đồng yen khiến giá Bitcoin giảm, trong khi đợt tấn công vào lợi suất trái phiếu dài hạn lại giúp giá tăng 8.8%.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent còn đi xa hơn vào thứ Năm. Ông cho biết các đợt mua lại trái phiếu có thể vượt 4 tỷ USD mỗi đợt và sẽ trở thành thường xuyên, đồng thời phủ nhận rằng quyết định này bị ảnh hưởng bởi lãi suất.
???????? US TREASURY SECRETARY SCOTT BESSENT JUST NOW:
1. The Treasury will do buybacks routinely.
2. Buybacks could be more than $4 billion, and part of this is about sending a signal to the market.
3. He will probably announce a bigger push to cut the deficit.
4. There is nothing…
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 20, 2026
Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức nóng hổi mỗi ngày
Được tài trợ
Được tài trợ
Hai lần can thiệp, hai phản ứng trái ngược của Bitcoin
Mô hình này thực ra không rộng như bạn nghĩ. Bitcoin không phản ứng với việc can thiệp thị trường nói chung, mà chỉ phản ứng mạnh khi can thiệp làm lãi suất vay dài hạn của Mỹ giảm xuống.
Lần đầu tiên diễn ra vào đầu tháng 08/2024. Nhật Bản đã mua lại đồng tiền của mình với số tiền ước tính lên tới 53 tỷ USD. Sau đó, Cục Dự trữ Liên bang New York cũng đã mua yen cho Bộ Tài chính Mỹ vào ngày 01/08/2024.
Lần gần nhất Washington mua đồng yen là vào năm 1998. Dù vậy, giá Bitcoin vẫn tụt về gần 63,000 USD, giảm 1.25%, còn chứng khoán Mỹ thì đóng cửa trong sắc xanh.
Lý do là đòn bẩy tài chính. Nhà giao dịch thường vay đồng yen với lãi suất rẻ để đầu tư vào các tài sản sinh lời cao hơn, chiến lược này gọi là carry trade.
Khi đồng yen tăng mạnh, chi phí giữ các vị thế này cũng tăng lên. Tiền mã hóa vốn nằm ở nhóm tài sản rủi ro nhất, nên luôn bị bán đầu tiên.
Chi tiết quyết định lại nằm ở thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu dài hạn trong tuần đó không giảm chút nào. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa gần 4.74%, mức cao nhất từ tháng 01/2025. Kỳ hạn 30 năm cũng duy trì gần mức cao nhất từ năm 2007 đến nay.
Có thể hiểu rằng Nhật Bản hành động để giảm áp lực bán trái phiếu Mỹ, tránh việc phải bán ra tài sản quý giá này. Họ chỉ bảo vệ đồng tiền quốc gia chứ không tác động đến lãi suất dài hạn, nên Bitcoin không có lý do gì để hưởng lợi.
Đợt can thiệp thứ hai diễn ra ngày 19/08/2024 và nhắm thẳng vào thị trường trái phiếu. Bộ Tài chính Mỹ đã tăng gấp đôi khối lượng mua lại trái phiếu dài hạn, nâng mức tối đa mỗi đợt lên ít nhất 4 tỷ USD.
Được tài trợ
Được tài trợ
Sự kiện này đến chỉ một ngày sau khi lợi suất trái phiếu 30 năm chạm 5.337%, mức cao nhất kể từ năm 2007 tới nay.
Bitcoin lập tức có phản ứng trong vòng 1 giờ. Khoảng 1.23 tỷ USD vị thế short token trên thị trường tiền mã hóa đã bị thanh lý chỉ trong 60 phút. Tới thứ Năm, giá BTC đạt khoảng 69,803 USD, tăng 8.8% trong 24 giờ.
Vì sao lợi suất dài hạn quan trọng hơn đồng yen
Lợi suất trái phiếu dài hạn chính là mức sinh lời mà nhà đầu tư có thể nhận khi gần như không phải chịu rủi ro. Một trái phiếu kỳ hạn 30 năm trả lãi hơn 5% là mức cạnh tranh rất lớn so với các kênh đầu tư khác.
Khi lợi suất này giảm, bài toán đầu tư đảo ngược. Vay vốn trở nên rẻ hơn, đồng USD suy yếu và tiền sẽ chảy mạnh vào các tài sản rủi ro hơn.
“Khi lợi suất giảm và đồng USD yếu đi, các tài sản rủi ro thường tăng giá,” Jeff Mei chia sẻ. Anh là giám đốc điều hành sàn giao dịch BTSE.
Hai sự kiện can thiệp có bản chất trái ngược. Đồng yen mạnh lên buộc các nhà giao dịch phải cắt lỗ, tháo chạy khỏi các vị thế rủi ro. Nhưng khi lợi suất giảm, họ lại được “mời gọi” tham gia thị trường. Chính lời mời này mới tạo ra đà tăng lớn.
Một ý kiến phản biện cho rằng mức tăng 8.8% của Bitcoin chủ yếu do những người bị kẹp short buộc phải mua lại chứ không đến từ dòng tiền mới. Nhận định này khá đúng, nhưng một đợt squeeze vẫn cần chất xúc tác, và lần này chính là sự giảm của lợi suất.
Điều gì có thể chấm dứt đà tăng？
Mối nguy nằm ngay ở lợi suất trái phiếu. Thực tế, hai lần can thiệp vừa qua đều đã dần mất hiệu lực.
USD/JPY giao dịch quanh mốc 158.79 vào thứ Năm, gần như quay trở lại điểm xuất phát. Hai chính phủ đã tiêu tốn hàng chục tỷ USD, nhưng hiệu quả của lần can thiệp đồng yen đã phai dần.
Thị trường trái phiếu còn phục hồi nhanh hơn. Theo dữ liệu TradingView, lợi suất trái phiếu 10 năm vào thứ Năm đạt 4.692%, chỉ thấp hơn chút so với mức 4.710% trước khi chính sách mới được công bố. Lợi suất 30 năm cũng tăng lên 5.237% sau khi giảm nhẹ còn 5.192%.
USD/JPY cùng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm, cho thấy cả hai đợt can thiệp đều giảm dần hiệu lực. Nguồn: TradingView
Quy mô cũng lý giải vì sao tác động không kéo dài. Đợt tăng lần này chỉ bổ sung khoảng 14 tỷ USD vào một thị trường có giá trị hơn 30,000 tỷ USD. Và chương trình này chưa bắt đầu cho đến ngày 09/09/2024.
“Dù việc tăng mua lại trái phiếu lên 2 tỷ USD có thể giống như ‘xếp lại ghế trên tàu Titanic’ nếu so với khoản nợ công hơn 40,000 tỷ USD của Mỹ, nhưng động thái ngày hôm qua của Bộ Tài chính Mỹ vẫn nhận được sự hưởng ứng tích cực từ các nhà đầu tư toàn cầu,” Chris Turner từ ING viết vào thứ Năm.
Điều này cho thấy sự khác biệt giữa dòng tiền thực tế và tín hiệu chính sách.
Bessent sau đó đã hành động để thu hẹp khoảng cách này. Ông cho biết vào thứ Năm rằng các chương trình mua lại có thể vượt 4 tỷ USD mỗi đợt, theo Bloomberg đưa tin. Ông cũng nói rằng Bộ Tài chính sẽ thực hiện các chương trình này một cách thường xuyên, biến sự kiện đặc biệt thành một chính sách cố định.
US Treasury Secretary Scott Bessent said buybacks of Treasury securities could be more than $4 billion per issue. https://t.co/WAUC3OGZGB
— Bloomberg (@business) August 20, 2026
Quan chức Bộ Tài chính cũng cho biết thanh khoản trái phiếu kỳ hạn 30 năm hiện đang rất kém và lãi suất không phản ánh đúng các yếu tố cơ bản bên trong. Đây đều là những thừa nhận hiếm hoi từ một Bộ trưởng Bộ Tài chính đương nhiệm.
Tuy nhiên, ông phủ nhận việc lãi suất là yếu tố khiến Bộ Tài chính ra quyết định này. Điều này lại mâu thuẫn với những gì đang diễn ra, bởi thị trường lại diễn giải chính xác như vậy.
Ông cũng cho biết thâm hụt có thể đã đạt đỉnh dưới thời chính quyền này. Nếu đúng, điều này sẽ làm giảm áp lực về nguồn cung xoay quanh gánh nặng nợ công Mỹ 40,000 tỷ USD.
Hai yếu tố có thể khiến động thái này bị dừng lại:
- Một là nếu lãi suất trái phiếu 30 năm vượt rõ rệt lên trên 5.34%.
- Hai là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trở nên cứng rắn hơn, sau khi biên bản họp cho thấy ba thành viên ủng hộ tăng lãi suất.
Đây cũng chính là sự giằng co hiện tại. Dòng tiền đang giảm dần trong khi cam kết của Bộ Tài chính lại ngày càng lớn hơn. Giá Bitcoin hiện tại như một bảng điểm trực tiếp, thể hiện bên nào sẽ chiến thắng.