Theo DWF Labs, dòng tiền hằng ngày của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay tại Mỹ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho biến động tiếp theo của BTC, vì nhà đầu tư có xu hướng chạy theo các đợt tăng và bán khi thị trường suy giảm.
Trong một báo cáo nghiên cứu công bố hôm thứ Năm, DWF cho biết nhà đầu tư đã rút tiền khỏi các quỹ trong bảy trên tám lần giá Bitcoin giảm ít nhất 15%. Cả chín đợt tăng có quy mô tương tự đều thu hút dòng tiền ròng chảy vào. Phân tích này xem xét 694 ngày giao dịch kể từ tháng 1/2024, khi các ETF Bitcoin lần đầu ra mắt tại Mỹ.
“Dòng tiền ETF xác nhận các biến động; chúng không dự báo những biến động đó,” DWF viết trong báo cáo. “Bằng chứng chủ yếu cho thấy nhà đầu tư phản ứng với giá, chứ không phải thúc đẩy giá.”
Nhà đầu tư có xu hướng rót tiền vào các ETF Bitcoin sau khi giá tăng và rút tiền ra sau khi giá giảm. Những dòng tiền này hầu như không cho biết Bitcoin sẽ tăng hay giảm trong năm ngày tiếp theo.
Dòng tiền ETF của mỗi ngày có mối quan hệ ở mức vừa phải với những thay đổi giá Bitcoin trong năm phiên giao dịch trước đó, với hệ số tương quan là 0,54. Trên thang đo trong đó số 0 có nghĩa là không có mối quan hệ, hệ số tương quan trong năm ngày tiếp theo là 0,03.
ETF outflows in seven of eight Bitcoin sell-offs. Nguồn: Source: DWF LabsDòng tiền rút khỏi ETF không cho biết ai đã bán
Các đợt rút vốn lớn nhất diễn ra trong hai đợt bán tháo gần đây nhất. Nhà đầu tư đã rút ròng 6,9 tỷ USD từ tháng 10/2025 đến tháng 2/2026, sau đó rút 8,2 tỷ USD trong đợt suy giảm tháng 5–6.
Các số liệu không cho thấy liệu các tổ chức hay nhà đầu tư bán lẻ đã thúc đẩy hoạt động bán. DWF không tách riêng hai nhóm này trong phân tích của mình.
“Chúng tôi không có sự phân tách rõ ràng về những người mua/bán ETF cụ thể,” một người phát ngôn của DWF Labs nói với Cointelegraph.
Liên quan: Các tổ chức vẫn nắm giữ tiền mã hóa qua mức giảm 50%, Bitwise nhận thấy
Một phần hoạt động ETF cũng đến từ các nhà đầu tư mua cổ phần quỹ trong khi đặt cược chống lại Bitcoin thông qua hợp đồng tương lai CME để kiếm chênh lệch giá giữa hai vị thế. DWF ước tính khoảng một phần năm dòng tiền có thể đã được phòng hộ theo cách này, dù dữ liệu của họ không thể xác nhận rằng cùng những nhà đầu tư đó nắm giữ cả hai phía của các giao dịch.
Một phân tích của CoinShares được công bố vào tháng 6 cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp đã giảm mức tiếp xúc với ETF Bitcoin 17% trong quý đầu tiên năm 2026. Các quỹ phòng hộ và công ty môi giới chiếm khoảng 96% mức giảm, trong khi các ngân hàng tăng lượng nắm giữ.
Các đợt bán tháo Bitcoin đã chậm lại
Theo báo cáo, Bitcoin có khoảng ba đợt bán tháo từ 15% trở lên mỗi năm kể từ khi các ETF ra mắt, so với khoảng bốn đợt mỗi năm trong giai đoạn 2022–2023 và tám đợt vào năm 2021.
Các đợt suy giảm cũng trở nên từ từ hơn, nhưng mức thua lỗ vẫn tương đương. Đợt bán tháo trung vị đã xóa sổ 21,3%, so với 19,4% trong giai đoạn 2022–2023.
“Những thay đổi này không hoàn toàn do ETF,” người phát ngôn cho biết, đồng thời lưu ý rằng mức biến động và tần suất các đợt bán tháo đã giảm trước khi các quỹ ra mắt vào năm 2024.