Gemini kurucularından Cameron Winklevoss, Salı günü yaptığı açıklamada “AI trade‘i bitti” diyerek yatırımcıları Bitcoin (BTC) ve Zcash (ZEC)’e yönelmeye çağırıyor.
Bu çağrı tam da Güney Kore‘nin Kospi endeksinin %10,84 düşüşle kapandığı gün geliyor. deVere Group CEO’su Nigel Green, Nvidia, OpenAI ve Oracle arasındaki döngüsel finansman ilişkisini suçluyor. Ancak Salı günkü asıl tetikleyici çok daha dar bir alanı ilgilendiriyor: Gözler Çine çevrildi.
Salı Günü AI Trade Satışını Tetikleyen Ne Oldu？
Kospi endeksi, 6.023,66 seviyesinde günü tamamlarken devre kesiciyle 20 dakika işlem durduruldu. Samsung Electronics‘te %13,4, SK Hynix’te %14,7 oranında sert düşüşler yaşandı.
Sponsorlu
Sponsorlu
KOSPI Endeksi Performansı. Kaynak: Google Finance
Japonya‘nın Nikkei 225 endeksi ise yaklaşık %4 düştü. Tokyo Electron’da %10,96‘lık kayıp dikkat çekti, bellek üreticisi Kioxia ise %18’in üzerinde değer kaybetti.
Bunu tetikleyen iki özel Çin gelişmesi var. Hefei merkezli DRAM üreticisi Changxin Memory Technologies (CXMT), Şanghay STAR Markette ilk işlem gününü %466 yükselişle tamamladı.
Böylelikle CXMT‘nin değeri yaklaşık 3,3 trilyon yuan’a ulaştı. Bu, onu Çin ana karasında işlem gören şirketler arasında en değerlisi yaptı. Bilgilendirme dosyası‘na göre şirketin 2025 küresel DRAM pazarındaki payı %7,67’ye ulaşacak ve Samsung, SK Hynix ile Micronun ardından dördüncü sırayı alacak.
Ayrı olarak, Çin devlet destekli bir firmanın daldırmalı derin ultraviyole (DUV) litografi makinesi üretmeye başladığı rapor edildi. DUV ekipmanları, Batının ihracat kısıtlamalarıyla erişimi engellenmek istenen dar boğaz noktasıydı.
Salı günü, temmuz ortasına kadar devam eden toparlanmanın tersine döndüğü bir gün oldu. Aynı çip odaklı hisseler, bellek değerlemesi endişeleriyle yaşanan satış dalgası sonrası toparlanma göstermişti.
Nigel Greenin Döngüsel Finansman İddiası Kanıtlarla Karşılaştırıldı
Green‘in iddiası, kimin kime ne ödediğine odaklanıyor. Nvidia, OpenAI’yi finanse ediyor. OpenAI, Oracledan bulut kapasitesi alıyor. Oracle ise bu gelirle Nvidiadan çip satın alıyor.
Sponsorlu
Sponsorlu
deVere Group CEOsu Nigel Green, şöyle belirtti:
‘Aynı dolar, döngüde dolaşırken üç kez gelir olarak sayılıyor. Bu talep değil. Büyüme hikayesi gibi sunulan bir muhasebe hilesi’ dedi.
Xte bizi takip edin en güncel haberlerden anında haberdar olun
Böyle bir döngü gerçekte var fakat Greenin öne sürdüğü üç rakam, şirketlerin resmi başvuruları ve açıklamalarına bakıldığında geçerliliğini yitiriyor.
| Green‘in iddiası | Kayıtlarda görülen |
|---|---|
| Nvidia’nın piyasa değeri 4,5 trilyon dolar | Yaklaşık 5 trilyon dolar. 27 Temmuz‘da hisseler %5 düşerek 195,44 dolar seviyesine indi |
| Nvidia, OpenAI’a 100 milyar dolar taahhüt etti | Bağlayıcı olmayan niyet mektubu; sonrasında 30 milyar dolar sermaye yatırımıyla yeniden yapılandırıldı |
| Oracle‘ın birikmiş iş hacmi “500 milyar dolar üstü” | 638 milyar dolar açık iş taahhüdü, yıllık %363 artış gösterdi |
Nvidia ile OpenAI, eylül 2025’te 10 gigawatt‘lık ortaklıklarını duyurdu. CEO Jensen Huang sonrasında Fortune’a bunun ‘hiçbir zaman net taahhüt olmadığını’ söyledi.
Tablo iki tarafa da kırpılmış durumda: Oracle‘ın iş hacmi Green’in söylediğinden daha yüksek ve bunun yarısından fazlası tek bir müşteriden kaynaklanıyor.
OpenAI‘nın Oracle’la yaptığı sözleşme, beş yılda 300 milyar doların üzerinde ve 2027‘de başlıyor. S&P daha önce, Oracle’ın o müşteri sarsılırsa çıkış opsiyonu olmaksızın uzun vadeli veri merkezi kiralamalarına takılabileceği uyarısında bulunmuştu.
OpenAI, bu yıl yaklaşık 14 milyar dolar zarar yaşama yolunda ilerliyor ve yıllıklandırılmış gelir ise yaklaşık 25 milyar dolar. Ancak bu gelir, 2025 sonundaki 21,4 milyar dolar seviyesinden yükselmiş durumda.
Bloomberg‘in aktardığına göre Nvidia şu anda 750 milyar doların üzerinde yeni AI anlaşması oluşturuyor. Bunlardan biri, OpenAI’ın ABDdeki bir veri merkezi projesinde 250 milyar dolara kadar hesaplama hizmetini destekleyecek.
Tüm bu gelişmeler ışığında Cameron Winklevoss, yatırımcıları Bitcoin ve Zcashe geçmeye davet ediyor.
The AI trade is over. A ton of capital is looking for a safe home. Time to rotate back into the hardest money in the universe: bitcoin and Zcash.
Aslında Zcash pozisyonu yeni değil. Nisan ayında, AI ve kuantum bilişim konusunda yükseliş bekleyen yatırımcıların gizlilik odaklı bu coine de iyimser bakması gerektiğini savunmuştu.
Ayrıca, haziranda Orchard korumalı havuzunda yaşanan bir hata sonrası Zcashi savunmuş ve o zamandan beri ikiz kardeşiyle bağımsız protokol çalışmalarına finansman sağlamıştı.
Zcash, son bir yılda yaklaşık %1.033 oranında yükselişini sürdürüyor. Ironwood ağ yükseltmesi ise Salı günü devreye alındı.
Schiff Zirveyi Görüyor, UBS Yapay Zeka Tradeinin Olgunlaştığını Düşünüyor
Peter Schiff, yaşanan düşüşü bir onay olarak görüyor. Özellikle SpaceXe işaret ediyor: SpaceX, 225,64 dolar ile gördüğü zirveden yaklaşık %48 geride ve şu anda haziran ayındaki 135 dolar liste fiyatının altında işlem görüyor.
The AI trade continues to unwind. $SPCX is now down over 20% since its IPO. More significantly, its down over 52% from its high. It looks like the SpaceX IPO marked the peak of the AI bubble. AI is real, but there's a lot more air left to come out of overhyped AI-related stocks.
Schiff, SpaceX hisse ve tahvillerini hem hisse senedi piyasası hem de kripto paralar için bir uyarı olarak konumlandırıyor. Şirketin 2056 vadeli tahvilleri şu anda yaklaşık %7,6 getiri sunuyor; adeta çöp tahvil gibi fiyatlanıyor.
Kritik sınav ise yakında. SpaceX, ilk halka açık şirket sonuçlarını 4 ağustos‘ta açıklayacak. Hemen ardından, yani 6 ağustos’ta ise yaklaşık 911,5 milyon payı elinde tutan içerdenler için kilit açılımı gerçekleşecek.
UBS ise zirve iddiasına katılmıyor. Banka müşterilerine, bu trade‘in tamamlanmak yerine olgunlaştığını söyledi. UBS’ye göre, daha ucuz modeller işlem gücü talebini yok etmek yerine yeniden dağıtıyor.
İki görüş de bir arada geçerli olabilir. CXMT‘nin borsaya girişi, Green’in Çin uyarısını ve UBSnin maliyet-enflasyon baskısının azalacağı tezini aynı anda güçlendiriyor.
Salı günü ise bir güvenli liman işareti görülmedi. Bitcoin, hisse senetlerinde sert satış varken değerini koruyamadıkça Winklevoss‘un anlattığı dönüşüm gerçek bir trade’e değil, yalnızca bir teze işaret ediyor.