Sürekli vadeli işlemler kriptonun tanımlayıcı finansal ürünlerinden biri haline geldi, ancak DRW CEOsu Don Wilson, insanların bu ürünler hakkında bildiklerinin çoğunun yanlış olduğunu söylüyor.
Wilson, X platformunda yaptığı bir dizi paylaşımda, perpetual vadeli işlemlerin — ya da “perps” — basitçe son kullanma tarihi olmayan vadeli işlem sözleşmeleri olduğunu savundu. Yüksek kaldıraç, otomatik kaldıraç azaltma (ADL) ve 7/24 işlem gibi kripto perpetual vadeli işlemlerle sıklıkla ilişkilendirilen özellikler, ürünlerin kendisinden çok bazı kripto borsalarının bu ürünleri uygulama biçimlerinin birer karakteristiğidir.
“Çoğu insanın 'perps' hakkında bildiğini düşündüğü şeylerin ... sözleşmenin kendisiyle hiçbir ilgisi yok,” diye yazdı Wilson.
Kalıcı vadeli işlemleri düzenlenmiş ABD piyasalarına getirme konusundaki ilgi artmaya devam ederken, onun yorumları da gündeme geliyor. Birkaç borsa ve piyasa katılımcısı, kripto dışındaki kalıcı vadeli işlemleri başlatmayı araştırdı; ancak bu ürünlerin nasıl düzenlenmesi gerektiği ve mevcut vadeli işlemler veya takas çerçevelerine uyup uymadığı konusunda sorular devam ediyor. Kısa süre önce kalıcı vadeli işlemlerde işlem hacminin patlamasını yaşayan Kalshi, tekliflerini değerli metallere genişletmek için düzenleyicilere bir öneri sundu.
Geleneksel vadeli işlem piyasalarının aksine, Hyperliquid gibi kripto borsaları kesintisiz çalışır, dijital teminat kullanır ve marj gereksinimlerini gerçek zamanlı olarak hesaplayabilir. Bu teknolojik farklılıklar, borsaların daha yüksek kaldıraçlı ürünler ve kaybeden yatırımcıların zararlarını karşılayamadığı durumlarda kazanan pozisyonları otomatik olarak azaltan ADL dahil alternatif tasfiye mekanizmaları sunmasına olanak tanıdı.
Wilson, bu tasarım tercihlerinin sürekli vadeli işlemler ile karıştırılmaması gerektiğini belirtti.
ADLnin bir hayranı değilim,“ diye yazdı ve ”perpetual (sürekli sözleşmeler) için kullanılmasına hiçbir gerekçe yok eklemesini yaptı.
Bunun yerine, Wilson dijital ödeme altyapılarının risk yönetimini iyileştirmek için fırsatlar yarattığını savundu. Geleneksel takas odaları genellikle marjı günde bir kez hesaplar ve piyasa katılımcılarının ek teminatı sonraki iş gününe kadar yatırmasına izin verir. Piyasaların bu süre zarfında önemli ölçüde hareket edebilmesi nedeniyle, takas odaları nispeten büyük başlangıç marj tamponları talep etmektedir.
Ancak gerçek zamanlı takas ile, borsalar marjı sürekli olarak yeniden hesaplayabilir ve yatırımcılardan teminatı hemen yatırmalarını talep edebilir, böylece büyük ön marj gereksinimlerine olan ihtiyacı azaltırken aynı koruma düzeyini muhafaza eder, dedi Wilson. Borsaların bu verimlilikleri daha yüksek kaldıraç olarak yansıtmayı tercih edip etmemesi iş stratejisi olup, sürekli vadeli işlemlerin ayırt edici bir özelliği değildir.
Wilson, sürekli vadeli işlemlerin gerçek inovasyonunun, yatırımcıların sona eren sözleşmeleri tekrar tekrar yenileme ihtiyacını ortadan kaldırması olduğunu belirtti; bu sayede işlem maliyetleri, piyasa etkisi ve yenileme kaymaları azalırken, pozisyonların vadeli işlemler eğrisinin ön kısmını daha yakından takip etmesine olanak tanınmaktadır.
O, düzenleyicilere yasal etiketler yerine ekonomik özün üzerinde durmaları çağrısında bulundu.
Kalıcı sözleşmeleri, sadece süresi dolmadıkları için takas işlemleri olarak ele almak için hiçbir neden yok,“ diye yazdı Wilson. ”Ekonomik açıdan, bunlar vadeli işlemlerdir.
Wilson, emtialar, menkul kıymetler ve kripto dahil olmak üzere daha geniş bir pazar yelpazesinde sürekli vadeli işlemlerin sunulması çağrısında bulunarak, bunların kriptoya özgü bir yenilik olarak değil, fiyat keşfi ve risk yönetimi için başka bir araç olarak görülmesi gerektiğini savundu.