Bitcoin madenci‘leri geçtiğimiz hafta nihayet biraz nefes aldı. Ancak bu rahatlama uzun sürmedi. JPMorgan, Bitcoin’in üretim maliyetinin yaklaşık 85.000 dolar civarında olduğunu hesapladı. Token, bu fiyatın altında tam 280 gün geçirdi, yani madenciler kâr göremedi.
BTC, bu hafta başında kısa süreliğine 87.000 dolara tırmandı ve madencilerin yüzünü bir nebze güldürdü.
Sponsorlu
Sponsorlu
Neden 85.000 Dolar Bitcoin İçin Kritik Bir Seviye？
23 Eylül‘de JPMorgan analistleri, ekibin başındaki Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde, Bitcoin’in üretim maliyetini piyasa için “yumuşak taban fiyatı” olarak nitelendirdi.
O dönemde Bitcoin fiyatı 85.795 dolardı ve bankanın öngördüğü 84.948 dolarlık madencilik maliyetinin hemen üzerinde seyrediyordu.
Bunun önemi büyüktü çünkü Bitcoin, bu seviyenin altında tam 280 gün geçirdi. Bu süre, 2018de yaklaşık 224 gün süren madencilik darboğazından daha da uzun sürdü.
Bitcoin üretim maliyeti ile BTC fiyatı arasındaki ilişki Kaynak: X
Hashrate de ekim ayındaki zirvesinden yaklaşık %19 düşerken, madencilik zorluğu da %15 civarında azaldı. Yüksek maliyetli madenciler makinelerini kapattı, eski teçhizatlarını emekli etti ve daha ucuz enerji arayışına girdi.
Bazı madenciler ise kapasitesini AI iş yüklerine yönlendirdi.
Sponsorlu
Sponsorlu
JPMorgan analistleri ‘Eğer bu tablo kalıcı olursa, mevcut piyasa koşulları Bitcoin madenci’lerine bir miktar rahatlama sağlayacaktır; dolayısıyla bu zorunlu satış riskini azaltır dedi.
Madenciler Daha Az Satıyor ama Satış Tamamen Bitmiş Değil
CryptoQuant verileri en sert satış dalgasının şubat ayında yaşandığını, madenciden borsaya transferlerin 24.000 BTC seviyesine yaklaştığını gösteriyor.
Daha sonraki sıçramalar daha düşük kaldı: haziranda yaklaşık 12.400 BTC, ağustosta 13.500 BTC ve eylülün 85.000 dolar üzeri rallisinde yaklaşık 10.000 BTC transfer edildi.
2026‘da madenci’den borsaya transferler. Kaynak: CryptoQuant
Bu tablo JPMorgan‘ın zorunlu satış baskısının hafiflediği görüşünü destekliyor. Ancak madenci’ler Bitcoin fiyatı yükseldikçe coinleri borsalara göndermeye devam ediyor.
Transferler her zaman hemen satış anlamına gelmese de, bu eğilim madencilerin yüksek fiyatlarda nakit elde etmek için fırsat kolladığını gösteriyor.
Toparlanma Hala Kırılgan
Capriolein Hash Ribbons göstergesi de benzer bir tablo çiziyor.
Bitcoin‘in 30 günlük ortalama hashrate’i 2025 sonlarında yaklaşık 1.105 EH/s‘den ağustosta 895 EH/s seviyesine geriledi. Ardından hafif bir toparlanma ile 947 EH/s’ye yükseldi. Bu rakam 60 günlük ortalamanın (943 EH/s) yalnızca biraz üzerinde.
İki değer arasındaki fark %0,5in altında, dolayısıyla toparlanma bir anda tersine dönebilir.
Şu anda Bitcoin, JPMorganın tahmini üretim maliyetinin yaklaşık %2,4 altında işlem görüyor. Yani piyasa, yeni kurtulduğu sıkıntılı seviye ile yeniden burun buruna geldi.