Goldman Sachs‘e göre Japonya’nın döviz rezervlerinde hala piyasaya müdahale edecek kadar dolar bulunuyor. Banka, Tokyonun neredeyse 1 trilyon dolar rezerv tuttuğunu tahmin ediyor. Bunun yaklaşık 200 milyar dolarlık kısmı nakit ya da nakde eşdeğer araçlarda duruyor.
Bu güvence önemli çünkü yen geçtiğimiz ayki kazançlarının büyük bölümünü şimdiden geri vermiş durumda. Kur bu hafta yeniden 1 dolar karşılığında 160 yen seviyelerine yaklaştı ve müdahale sonrası yaptığı yükselişin neredeyse yarısını sildi.
Goldmana Göre Neden Yeniden Müdahale Alanı Var？
Goldman Sachs stratejisti Karen Fishman bu konuyu bankanın Exchanges podcastinde ele aldı. Fishman, Japonyanın geçtiğimiz temmuz ayındaki operasyonu tekrarlamak için bu rezervlerin çoğuna ihtiyaç duymayacağını belirtti.
Sponsorlu
Sponsorlu
Ayrıca Fishman, ABD Merkez Bankasının (Fed) FIMA repo imkanına da dikkat çekti. Bu sistem sayesinde merkez bankaları, Hazine bonoları karşılığında dolar borçlanabiliyor. Böylece Japonya, açık piyasada tahvil satmadan 1 trilyon doların tamamına erişim sağlayabilir.
Bu güvence geçen hafta trader‘lar arasında yatırımcı hissiyatını anında değiştirdi. Fishman’ın da belirttiği gibi, yatırımcılar bu repo imkanının rezervin tamamının kilidini açabileceğini görünce yen için daha iyimser oldular. Goldmanın döviz opsiyonları direktörü Praneet Shah da podcastte bu noktayı vurguladı.
Yeni Baskılayan Asıl Neden: Faiz Farkı
Asıl tetikleyicinin, Shah‘a göre, Japonya ile ABD arasındaki faiz makası olduğunu söyledi. Bu hafta Amerika’da 10 yıllık Hazine tahvili getirileri %4,69 seviyesinde. Japonyada ise 10 yıllık devlet tahvilinin getirisi sadece %2,839. Bu da sermayenin ABD tahvillerine yönelmesine neden oluyor.
Yen geçtiğimiz ay kazandıklarının büyük kısmını geri verdi. Görsel Kaynak: Trading View
Piyasa şu anda Japonya Merkez Bankası‘nın eylülde çeyrek puanlık faiz artışı ihtimalini %65 olarak fiyatlıyor. Fishman, bu faiz artışı gelmezse yen üzerindeki baskının tekrar artacağını söylüyor. Buna karşılık, ABD’de enflasyon ya da istihdam verisinin daha düşük gelmesi baskıyı hafifletebilir ve yeni bir müdahale beklentisini canlandırabilir, diyor Shah.
“Eğer faiz artmazsa… bu durum, yen üzerinde tekrar aşağı yönlü baskı oluşturur.”
Karen Fishman, Goldman Sachs Araştırma
Tokyo ve Washington geçtiğimiz temmuzda ilk kez ortak bir müdahale yaptı. Bu, ABD ve Japonya‘nın 1998’den beri ilk kez birlikte yene destek vermesi anlamına geliyordu. Bunun nedeni ise yenin dolar karşısında 164 seviyelerine kadar zayıflamasıydı; bu seviye son 40 yılın en düşük noktası olarak kaydedildi.
Tokyo, müdahalenin ilk iki gününde yaklaşık 85 milyar dolar harcadı. Goldman, bu rakamı 2011‘deki Fukushima felaketi sonrasındaki operasyonlar haricinde, Japonya’nın en büyük iki günlük müdahalesi olarak değerlendiriyor.
Fishman, Japonya‘nın nisan ve mayıs aylarında tek başına hareket ettiğini; ancak buna rağmen yen’in yine de aylar içinde 40 yılın en düşük seviyesine indiğini de belirtti. Opsiyon piyasalarında kısa vadeli yen call‘larında primler yüksek seyrediyor. Shah, bu durumun yatırımcıların hâlâ yen’de toparlanma ihtimaline karşı pozisyon almaktan çekindiğine işaret ettiğini belirtti.
Tokyo‘nun bir sonraki müdahalesinde artık rezerv büyüklüğü tek başına belirleyici olmayacak gibi görünüyor. Bundan sonra Fed ve Japonya Merkez Bankası’nın atacağı adımlar daha belirleyici olacak.