Yapay zeka furyasını zirveye taşıyan Nvidia CEO‘su Jensen Huang istifa ediyor. Yatırımcılar şimdi “Bu boom onsuz devam edebilir mi？” sorusunu soruyor. Nvidia hisseleri perşembe günü %10’dan fazla değer kaybetti.
Nvidia, Huang‘sız ilk bilançosunu beş gün sonra açıklayacak. ABD’nin en büyük 10 şirketi S&P 500‘ün %36 ila %40’ını oluşturuyor. Yani, yapay zeka satışları milyonlarca Amerikan emeklilik fonunun değeri üzerinde baskı yaratıyor.
Çatlaklar istifa öncesi ortaya çıkmıştı. Nvidia, 9 kasım itibarıyla zirvesinden %20 aşağıya çekilerek ayı piyasasına girdi.
AI Boomda Tepeden Düşüş Ne Kadar Büyük？
Huang perşembe günü Nvidiadan istifa etti. ABDli yetkililerin Çin ajanı olduğundan şüphelendiği bir kadınla ilişkisini itiraf etmesiyle bu karar geldi.
Sponsorlu
Sponsorlu
Bu ayrılık yeni bir risk yarattı. Tıpkı Intel‘in 2018’de yaptığı gibi Nvidia, CEOluk görevini geçici olarak finans direktörüne devretti.
Intelin hisseleri o yıl %11,7 düşerken S&P 500 %6,8 değer kazandı.
5 kasımda Demokratların ara seçimde zafere ulaşmasının ardından S&P 500 bir günde yaklaşık 3 trilyon dolar eridi. Nasdaq 100 o günkü çöküşte %6,36 değer kaybetti.
CoreWeave şu anda 2026 zirvesine göre %55,96 düşmüş durumda. Oracle ise %47,89 oranında geriledi.
2026 şubat‘tan bu yana AI boom hisseleri: Nvidia, CoreWeave, Oracle ve Nebius’un zirveden düşüşleri, Kaynak: Bull Theory/BeInCryptoYapay Zeka Boomunun Bedelini Kim Ödüyor？
Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta ve Oracle bu yıl AI altyapısına toplamda 660 milyar dolar harcayacak. FactSet ve Goldman Sachsın tahminlerine göre bu, 2025e göre %60 artış anlamına geliyor.
2022-2027 konsensüsünde Hyperscaler sermaye harcamaları ve AI boomunun yatırım artışı, Kaynak: FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research
Anthropicin halka arz belgelerine göre, 2045e kadar yaklaşık 895,4 milyar dolar veri merkezi yükümlülüğü bulunuyor. Fortune bunu bildirdi.
Bu paranın bir kısmı halka benzer şekilde sürekli dönüyor. Broadcom, Anthropice 42 milyar dolara kadar borç verip bu parayla bilgisayar gücü kiralayabiliyor ve bunun önemli bölümü yine Broadcom donanımı olarak dönüyor. Broadcom hem tedarikçi hem borç veren hem de gelecekte potansiyel hissedar konumunda.
Sponsorlu
Sponsorlu
Bloombergin AI anlaşmaları haritasına bakılırsa Nvidia o döngünün tam ortasında duruyor: OpenAI, Anthropic, CoreWeave ve daha fazlasında ya yatırımcı, ya müşteri ya da satıcı.
Nvidia, AI endüstrisinin döngüsel anlaşmalarının tam merkezinde. Kaynak: Bloomberg
İşte bu yüzden Huang‘ın ayrılığı Nvidia’yla sınırlı kalmayabilir. Yatırımcı ve analist Nic Puckrin, o dev anlaşmaların çoğunu Huangın kurduğunu belirtiyor. Şöyle soruyor: Yeni CEO aynı anlaşmaları kurabilir mi？
Analist Nic Puckrin şu yorumu yaptı:
‘Jensen’ın Nvidia CEO‘luğundan ayrılması, tüm yapay zeka boom’unu tersine çevirebilir. Neden mi？ Bu grafiğe bakın. Jensen, döngüsel finansmanın en büyük mimarlarından biri oldu. Bu yapı, yüksek değerlemeleri ayakta tutuyor ve neredeyse tamamı Jensen‘ın pazarlıklarıyla sonuçlandı. Yeni gelecek isim bu sistemi kurabilir mi？ Ve Nvidia’nın rotasıyla ilgili belirsizlik, tüm bu büyük riskli plana gölge düşürmez mi？ dedi.
Columbia Üniversitesi profesörü Stijn Van Nieuwerburgh ise asıl kritik noktayı vurguladı.
‘Tedarikçi finansmanı inşaatı destekler, fakat günün sonunda ödemeyi yapmak için nihai müşteri gelirine ihtiyaç var’diye belirtti.
Bull Theory‘ye göre CoreWeave’in 2032 vadeli tahvillerinin getirisi şu anda %16nın üzerinde.
Yapay Zeka Boomu Balon mu, Fırsat mı？
Bull Theory yatırım araştırma hesabı, şubat ayında balon tehlikesini erken ilan etmişti. Yeni hazırladıkları tabloda, sekiz risk işaretinin altısı ‘geç’ sinyal verirken, zirvenin 2027 ya da 2028de oluşacağını öngörmeye devam ediyorlar.
AI balon skoru: 2026 şubat ve günümüz karşılaştırması, 2 erken, 6 geç uyarı, Kaynak: Bull Theory
S&P 500ün döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat-kazanç (CAPE) oranı, yani fiyatların son 10 yılın kârlarıyla karşılaştırıldığı gösterge, 40 seviyesine yaklaşıyor. 2000 yılındaki rekor ise 44,2 idi.
Hisse senedi alımı için borçlanma da duraksadı. Yatırımcıların aracı kurumlardan aldığı borç miktarı anlamına gelen ‘margin debt’, eylül ayında 1.48 trilyon dolara geriledi. FINRA verilerine göre bu, haziran ayındaki 1.502 trilyon dolarlık rekorun altında.
Margin debt hazirandan bu yana yeni rekor kıramadı. Kaynak: FINRA
Ucuz para dönemi de sona erdi. Ekim ayında beklentileri aşan enflasyon, 10 yıllık ABD tahvil faizini yeniden yaklaşık %5‘e taşıdı. Şu anda CME FedWatch olasılıklarına göre aralık ayında Fed faiz artırımı ihtimali %90’ın üzerinde.
Alıcılar ise piyasadan tamamen çekilmiş değil. Anthropic gelecek hafta 64,4 milyar dolara kadar fon toplamayı hedefliyor, şirketin toplam değeri ise 1,4 trilyon dolara kadar ulaşabilir.
AMD hisseleri 5 kasım dip seviyesinden itibaren %40 yükseldi.
S&P 500 hâlâ rekor seviyesinin %2,5 altında bulunuyor.
Yapay Zeka Hisselerinde Düşüş Başlarsa Para Nereye Gider？
Dot-com balonu patladığında, Nasdaq endeksi mart 2000‘den ekim 2002’ye kadar yaklaşık %78 eridi. O dönemde Fed faiz indirirken tahviller değer kazandı ve altın da on yıl sürecek bir yükselişe başladı.
Bull Theory altın, tahviller ve Bitcoinin (BTC) bu durumda parayı çekebileceğini savunuyor. Altın, ocak ayındaki rekorunun %25,67 gerisinde; BTC ise bu yıl %16,76 değer kaybetti.
Bull Theory şu değerlendirmede bulundu: ‘Kripto para şu anda teknoloji hisselerinin taşıdığı balon riskini barındırmıyor… Eğer yapay zeka hisseleri çöker ve Fed faiz indirmek zorunda kalırsa, para zaten düzeltme yaşamış ve hâlâ büyüme hikayesi olan varlıkları arar. Kripto para ikisini de sağlıyor’ dedi.
Altın savunucusu Peter Schiff geçen hafta gerçek balon riskinin yapay zeka değil Bitcoin olduğunu savundu.
Huangsız yapay zeka rallisi devam eder mi？ Veriler, rallinin Huang ile bitmediğini gösteriyor. Ancak onun ayrılığı, üç önemli tarihte beklentileri yükseltiyor:
- Nvidia 17 kasımda bilanço açıklayacak
- Anthropicin 19 kasımda halka arz olması bekleniyor ve
- Fed 9 aralıkta faiz kararını açıklayacak.