Son altı ayda piyasaya çıkan birçok yeni hyperscaler tahvilinin spread‘i açılıyor, diyor BondCliQ CEO’su Chris White CNBC‘nin Fast Money programında. White’a göre, yapay zeka (AI) borçlanma patlaması ABD hükümetinin borçlanma maliyetlerini de yukarı çekiyor olabilir.
Kurumlara tahvil fiyatlandırma verisi sağlayan BondCliQ‘nun CEO’su White büyük çaplı bir temerrüt riskinin görünmediğini belirtiyor. Ancak hyperscalerlar yani AI veri merkezi inşa eden teknoloji devleri için borç verenlerin artık daha yüksek getiri talep edeceğini öngörüyor.
Neden Yeni AI Tahvilleri Bu Kadar Hızlı Değer Kaybediyor？
White CNBC‘ye yaptığı açıklamada, tahvil yatırımcılarının haftalar ve aylar boyunca tepki verdiğini, hisse senedi trader’larının ise günlük hareket ettiğini söylüyor. CoreWeave (yapay zeka bulut hizmet sağlayıcısı) ve Oracle örneğini vererek tahvil alıcılarının uzun vadeli anlatıya temkinli yaklaştığını belirtiyor.
Oracle yılbaşından bu yana %33ten fazla düştü. Kaynak: Trading View
Bu arada Apollo Global baş ekonomisti Torsten Slok, hyperscaler borçları üzerindeki temerrüt sigortası maliyetlerindeki artışı zayıflayan kredi göstergelerine bağladı.
Sponsorlu
Sponsorlu
Daha geniş bir spread, yatırımcıların risksiz kıyas ölçütlere göre daha fazla getiri istediğini gösteriyor. White, bu tablonun büyük kurumsal alıcılar için alışılmışın dışında bir durum olduğunu söylüyor.
Bu yüzden hyperscalerlar yeniden borçlandığında, yatırımcıların geçmişten ders çıkararak fiyatlama yapmasını bekliyor.
‘Yatırımcılar iki kez aynı hataya düşmez.’
BondCliQ CEO‘su Chris White, CNBC’de böyle belirtti.
White, geçen yıl satılan 258 milyar dolar büyüklüğündeki yapay zeka borçlarının yaklaşık %5‘inin CoreWeave’e ait olduğunu aktarıyor. Bu şirket beş ila yedi yıl içinde borcunu yeniden finanse etmek zorunda. Yani kısa vadede faiz artışlarına daha açık kalacak.
Buna karşın Oracleın borçları onlarca yıl vadeli. Bu yüzden faizlerdeki yükselişin yeniden finansman baskısı daha düşük kalıyor.
AI Borçluluğu Herkes İçin Faizleri Yükseltir mi？
White, tek AAA kredi notuna sahip hyperscalerın Microsoft olduğunu belirtiyor. Bu nedenle onun tahvil fiyatlaması sektör için temel ölçüt oluyor. Microsoft daha cazip koşullar sunarsa rakiplerin de aynısını yapmak zorunda kalacağını söyledi.
Aşırı arzı ABD Hazine tahvilleriyle ilişkilendiriyor ve Beyaz Sarayın uzun vadeli faizler ve doğrudan tahvil alım programları üzerindeki endişelerine atıfta bulunuyor. Ancak bu bağlantının kendi kişisel görüşü olduğunu vurguluyor.
Bu konu hisse senetleri için de önemli. Çünkü Ray Dalio, getiriler yükselirken hisselerin koruma payının azaldığı uyarısını yapmıştı.
White, borç verenlerin şirketlerden devletlere kadar tüm borçlanıcılardan daha yüksek getiri talep etmesini bekliyor. Eğer haklı çıkarsa, yapay zeka finansmanı sadece teknoloji değil, tüm kredi piyasasında fiyatları belirleyebilir.