Deneyimli makro yatırımcısı Jordi Visser, yapay zekada (AI) kolay para kazanma döneminin sona erdiğini söylüyor. Ona göre, bir sonraki büyük kazanç fırsatı Bitcoinde (BTC) ortaya çıkacak.
Yeni şirket raporları bu tabloyu netleştiriyor. En büyük AI harcamacıları, şu anda kasaya girenden daha hızlı nakit harcıyor.
Big Tech, AI Yarışında Kasa Eritiyor
Google geçen çeyrek kasasındaki nakitten fazlasını harcadı. 2004te halka açıldığından beri böyle bir tablo hiç yaşanmamıştı.
Sponsorlu
Sponsorlu
Burada önemli olan ölçüt, serbest nakit akışı. Yani bir şirketin veri merkezlerine yaptığı yatırımlar sonrası elinde kalan para.
En çok AI harcaması yapan üç devin de bu güvenli yastığı ciddi şekilde eridi.
| Şirket | Nisan-Haziran Arası Kasada Kalan Nakit | Geçen Yılın Aynı Çeyreği |
|---|---|---|
| Microsoft | 19,6 milyar dolar | 25,6 milyar dolar |
| Meta | 784 milyon dolar | 8,5 milyar dolar |
| Alphabet | Eksi 5,9 milyar dolar | Artı 5,3 milyar dolar |
Metadaki düşüş özellikle dikkat çekiyor. Geçen yıl 8,5 milyar dolar kasada tutmuşken bu sene sadece 784 milyon dolar kalabildi.
Şirketin kendi açıklamasında sebepler açık. Satışlar %28 arttı. Maliyetler ise %55 yükseldi. Meta, yatırım için 24,91 milyar dolar borç aldı. Sadece üç ayda yeni kapasiteye 31,08 milyar dolar harcadı.
Burada küçük bir dipnot düşmekte fayda var. Maliyetlerin bir kısmı hukuki giderler ve kıdem tazminatı ödemelerinden oluşuyor, doğrudan AI harcaması değil. Bu iki kalem toplamda 3,58 milyar dolar tuttu.
Üç şirket arasında en sağlıklısı Microsoft görünüyor. Şirketin raporuna göre satışlar %18 arttı ve Azure bulut işi %43 büyüdü.
Buna rağmen kenarda kalan nakit %23 eridi. Kimse daralmadan kaçamadı. Fark sadece boyutunda oldu.
Jordi Visser‘a Göre AI’da Büyük Kazanç Dönemi Kapandı mı？
Visser, piyasalarda 30 yılı aşkın süredir aktif bir isim. 22V Research‘te AI araştırma birimini yönetiyor ve Visser-Labs’ın kurucusu. Daha önce Weiss Multi-Strategy Advisers adlı hedge fundun yatırım müdürlüğünü üstlenmişti.
Sponsorlu
Sponsorlu
Jordi Visser, bir podcastte şu ifadeleri kullandı:
‘AI trade’i bitti. Artık o işte yedi, sekiz kat para kazanma dönemi sona erdi dedi.
En güncel haberler için bizi Xte takip edin
Yapay zekanın bittiğini düşünmüyor. Sadece kazançların artık azaldığı görüşünde.
Eskiden yatırımcılar yedi-sekiz kat kazanç umardı. Şimdi yılda %30 civarında getiri bekliyor. Bu hâlâ iyi bir oran ama eskisi kadar kaymak değil.
Sebep, rekabetin artması. Uygun maliyetli açık kaynak modeller rakiplerle arayı hızla kapatıyor, bu yüzden hiçbir şirket uzun süre önde kalamıyor. Wall Streetde de AI çipleri üzerine ayrışma başladı.
Goldmana Göre ABD Borsasında İvme Tükendi mi？
Büyük yatırımcıların değerlendirecek fazla nakdi kalmadı. Goldman Sachs, müşterilerine bunun hisse senetlerini sıkıştırdığını iletti.
Hedge fundlar hisse almak için zaten yüklü borçlanmış durumda. Beş yılın tepe noktalarına yakın seyrediyorlar.
Goldman Sachs işlem masasından alınan bilgiyle Bloomberg şöyle aktardı:
‘Kısa vadede rallileri besleyecek ’meyve suyu‘ kaynakları sınırlı. Yeniden riske girme yolunda anlamlı bir sohbet başlatmak için önce son haftaların enkazının temizlenmesi gerekecek’ dedi.
Bireysel yatırımcılar da geri adım atıyor. Bu ay trading hacmi, beş yıl ortalamasının %3ten fazla altında kaldı.
En büyük risk ise bilgisayar kontrollü fonlarda. ABD hisselerinde yaklaşık 196 milyar dolar tutuyorlar. Düşüş devam ederse bir haftada 15,7 milyar dolar satış yapmak zorunda kalabilirler.
Piyasada genel olarak tedirginlik hakim. ABD Merkez Bankası (Fed) faizleri 9‘a 3 oyla sabit tuttu. Dow endeksi 1.153 puan düştü; nisan 2025’ten bu yana en kötü gününü yaşadı.
Uzun vadeli borçlanma maliyeti de sıçradı. 30 yıllık Hazine tahvilleri, 2007den bu yana en yüksek seviye olan %5,20 ile kapandı.
Bitcoin ve Ethereum Rüzgarı Arkasına Alabilir mi？
Visser, gelecekte AI programlarının kendi başına para yönetmeye başlayacağını tahmin ediyor. O paranın hareket edeceği yer ise blockchainler olacak.
Ancak Bitcoin‘in öncülük edeceğini düşünmüyor. Artık yatırımcılar, ücret geliri yaratan ağları tercih ediyor; Visser bu nedenle Ethereum’un daha güçlü olacağını öngörüyor.
Son bir aydaki veriler de bu görüşü destekliyor. Ethereum (ETH) şu sıralar 1.921 dolar civarında ve son 30 günde %23,3 yükseldi. Bitcoin ise 64.793 dolar bandında ve getirisi %10,9 ile sınırlı kaldı.
Bitcoin ve Ethereum Fiyat Performansı. Kaynak: TradingView
Çerçeveyi genişlettiğinizde tablo değişiyor. Son bir yıl içinde, Bitcoin‘in fiyatı %45, Ethereum’un fiyatı ise %49 düşmüş durumda. ETH, ayrıca 2025‘teki zirvesinin %61 altında işlem görüyor. Bitcoin’in güncel fiyatı da kendi rekorunun %49 gerisinde seyrediyor.
Yani bu tablo aslında bir aylık bir değişime işaret ediyor. Henüz yeni bir döngünün başladığına dair sağlam bir kanıt yok. Bu durum, bu hafta görülen üç yükseliş yönlü Ethereum sinyali ile örtüşüyor. Fakat fazlası değil.
Önümüzdeki 30 Günde Neler Takip Edilmeli？
Visserin gözü bir yasada. CLARITY Act yürürlüğe girerse, hangi ABD düzenleyicisinin hangi kripto varlığını denetleyeceği sonunda netleşmiş olacak.
Trader‘lar ise tasarının geçmesine pek ihtimal vermiyor. Polymarket, olasılığı %30 civarında gösteriyor ve Senato’da yedi önemli engel varlığını koruyor.
Faizler ise başka bir soru işareti. Morgan Stanley ekonomisti Mike Gapen, enflasyonun aralık ayına kadar %3,3 seviyesine gerilemesini bekliyor. Böyle olursa ABD Merkez Bankası (Fed) faizleri sabit tutabilir. Zaten üç yetkili faiz artırımı istemişti.
Bir de hisse geri alımları gündemde. Goldman, ağustos ortasına gelindiğinde büyük ABD şirketlerinin %90ının kendi hisselerini serbestçe alabileceğini tahmin ediyor.
Visserin hem bir yasal düzenlemeye hem de bir alıcıya ihtiyacı var. Hangisi önce çıkarsa, şirketin kazanç çağrısından çok daha fazla bilgi verecek.