Steve Eisman ได้ขายหุ้น Google ที่ถือมายาวนานเพื่อลดความเสี่ยงด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) นักลงทุนที่เคยชอร์ตตลาดบ้านสหรัฐในปี 2008 คนนี้ ตอนนี้ถือเงินสดพร้อมเตือนว่าตลาดทั้งหมดเปลี่ยนเป็นการเดิมพันเดียวด้าน AI
เขายังไม่ได้ซื้อหุ้นตัวอื่นทดแทน Eisman ระบุว่าหุ้นเชิงรับก็ไม่ตอบโจทย์ เพราะนักลงทุนในตอนนี้ต่างก็ต้องการ AI เท่านั้น หรือไม่ก็ไม่อยากได้อะไรเลย
Eisman ขายหุ้น Google ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติการณ์
ขณะสัมภาษณ์ในรายการ Squawk Box ของ CNBC อดีตผู้จัดการพอร์ต Neuberger Berman รายนี้ย้ำว่าการขายเป็นไปโดยมีเจตนา เขาสร้างชื่อจากการชอร์ตสินเชื่อจำนองซับไพรม์ที่ FrontPoint Partners
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
ผมขายหุ้น Google ไปเมื่อไม่กี่เดือนก่อน ผมถือ Google มายาวนานมากจนจำไม่ได้นานแค่ไหน แต่ผมรู้สึกว่าอยากลดความเสี่ยง AI ลง Eisman กล่าว
จังหวะของเขาดูเหมาะสมจนถึงขณะนี้ Alphabet ขึ้นสูงสุดที่ 408.61 USD เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม ซึ่งเป็นสถิติใหม่ ราคาหุ้นปิดที่ 319.74 USD ในวันที่ 24 กรกฎาคม หรือปรับตัวลงประมาณ 20% ภายในราว 2 เดือน
ภาพรวมผลตอบแทนหุ้น Alphabet (Google). ที่มา: TradingView
เพียงหนึ่งวันก็มีผลกระทบอย่างมาก Alphabet ร่วง 7.1% ในวันที่ 23 กรกฎาคม หลังจากประกาศผลประกอบการไตรมาสสอง บริษัทเพิ่งประกาศเพิ่มงบลงทุนปี 2026 อยู่ในช่วง 195 พันล้านถึง 205 พันล้าน USD
Eisman ไม่ได้เปลี่ยนไปหาหุ้นปลอดภัย เขาอธิบายเหตุผลเพียงประโยคเดียว
ตอนนี้นักลงทุนต่างก็อยากซื้อ AI หรือไม่ก็ไม่อยากซื้อ AI เลย แต่ไม่มีใครอยากย้ายจาก AI ไปซื้อหุ้นอย่าง Clorox เขากล่าว
ตอนนี้เงินสดของเขายังไม่ได้ลงทุน ผมแค่รอดู… ตอนนี้ผมถือเงินสด เขากล่าว เขาไม่คาดว่าเรื่อง AI จะหาข้อสรุป ได้ใน สองสัปดาห์ข้างหน้า
เหตุผลที่ Eisman มองว่าตลาดกำลังกลายเป็นหนึ่งการเดิมพัน
สิ่งที่เขากังวลไม่ใช่เรื่องมูลค่า แต่เป็นเรื่องความกระจุกตัว
ตอนนี้ตลาดเป็นเหมือนการเดิมพันเดียวจริงๆ เป็นหนึ่งเดียวจริงๆ Eisman กล่าว
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
จากนั้นเขาได้แสดงคณิตศาสตร์เกี่ยวกับพอร์ตมาตรฐาน
แม้แต่คนที่คิดว่าตัวเองกระจายการลงทุนเพียงพอแล้ว เพราะถือหุ้น 60% และพันธบัตร 40% ก็มองข้ามความจริงว่าพวกเขายังไม่ได้กระจายความเสี่ยงจริงๆ… มากกว่า 50%… เป็นกลุ่มเทคโนโลยีและ AI และจากพันธบัตร 40% พันธบัตรที่ออกใหม่ส่วนใหญ่ก็เกี่ยวข้องกับ AI ด้วยเช่นกัน เขากล่าว
ตัวเลขของ Eisman ถูกต้องจริงหรือไม่？
ในส่วนของหุ้น ถือว่าถูกต้องโดยรวม เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม กลุ่ม Information Technology คิดเป็น 37.19% ของ S&P 500 และ Communication Services เพิ่มมาอีก 9.34% รวมเป็น 46.5%
เมื่อนำ Amazon และ Tesla ซึ่งอยู่ในหมวด Consumer Discretionary มารวมด้วย ตัวเลขจะไปถึง 51.5% ดังนั้น คำว่า มากกว่า 50% ของเขาจึงยังใช้ได้ ถึงแม้การนิยามจะกว้าง
เรื่องความกระจุกตัวไม่ใช่ประเด็นถกเถียง บริษัท 10 อันดับแรกคิดเป็น 36.85% ของดัชนีนี้
ส่วนพันธบัตรกลับอ่อนแอกว่า กลุ่ม High Technology มีสัดส่วน 14.2% ของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนสหรัฐฯ ในไตรมาสสอง ตามข้อมูลของ SIFMA กลุ่มการเงินเป็นผู้นำหลักที่ 46.4% AI ยังไม่ใช่ส่วนใหญ่ของการออกตราสารใหม่
แต่ใจความสำคัญของเขายังเป็นจริง ทั้งนี้ข้อมูลทางการยิ่งตอกย้ำประเด็น ธนาคารกลางอังกฤษ รายงาน เดือนนี้ว่า AI hyperscaler 5 รายถือหนี้ลงทุนคุณภาพสูงของสหรัฐฯ เป็นเพียง 3% ณ สิ้นปี 2025 แต่คิดเป็นกว่า 15% ของการออกปีนี้ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม
ในกลุ่ม high-yield การเปลี่ยนแปลงยิ่งชัดเจน เพราะผู้ออกตราสารกลุ่มนี้รับถึง 41% ของการออก high-yield ที่ไม่ใช่การรีไฟแนนซ์ในสหรัฐฯ ปีนี้ จากน้ำหนักในดัชนีเพียง 1%
ยอดขายพันธบัตร AI hyperscaler ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ที่มา: BeInCrypto
ขนาดดีลอธิบายความเร็วนี้ได้ Amazon เคาะราคาหุ้นกู้มูลค่า 37 พันล้าน USD เมื่อวันที่ 10 มีนาคม ซึ่งเป็นดีลใหญ่สุดจากเอกสาร SEC ของบริษัท Meta ระดมทุน 30 พันล้าน USD เมื่อเดือนตุลาคมที่ผ่านมา และอีก 25 พันล้าน USD ในเดือนเมษายน
แต่มีข้อแม้ในเอกสาร ผู้ยื่นแจ้งว่ารายได้นำไปใช้ในวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท จึงไม่มีหนี้กู้รายการใดถูกกำหนดอย่างเป็นทางการว่าเพื่อ AI
จะเกิดการปรับฐานหรือไม่ หาก AI ล้มเหลว？
เมื่อถูกถามว่าหาก AI ล้มเหลวเชิงพาณิชย์จะเกิดอะไรขึ้น Eisman ตอบตรงๆ ดิฉันคิดว่าจะมีการปรับฐานครั้งใหญ่ เขาตอบ แต่เขาไม่ประเมินขนาด
สิ่งที่…ทำให้ผมกลัวก็คือ ทุกอย่างคือการซื้อขายเดียวกันทั้งหมด เพราะฉะนั้นมันควรจะต้องสำเร็จเท่านั้น เขาเสริม
ธนาคารกลางต่างก็แสดงความกังวลเช่นเดียวกัน ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศเตือนในเดือนมิถุนายนว่าตราสารหนี้เป็นจุดช่องโหว่ที่ชัดเจน หากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ชะลอการใช้จ่ายเงินลงทุน
ความหมายที่มีต่อคริปโต
คริปโตอยู่ในกลุ่มความเสี่ยงเดียวกัน โดย Bitcoin (BTC) มีการซื้อขายใกล้ 64,980 USD และลดลงประมาณ 45% ในรอบปีที่ผ่านมา
ความเชื่อมโยงนี้ปรากฏขึ้นในเดือนมิถุนายน เมื่อการเทขายหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ลาก Bitcoin ลงไปด้วย โดยกระแสการลงทุนของนักลงทุนรายย่อยในปีนี้ เลือก ETF เซมิคอนดักเตอร์มากกว่าเงินในกองทุนคริปโต
คนอื่นๆ ต่างเห็นการทับซ้อนกันเช่นเดียวกัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในจีนได้เริ่มลดน้ำหนักหุ้น AI ที่ทำกำไรในรอบหมุนเวียนที่เห็นได้ชัด และหนึ่งในนักพยากรณ์ฟองสบู่ปี 2008 ได้ออกมาเตือนถึงความเสี่ยงขาลง 70%
จุดที่ทฤษฎีนี้เริ่มมีปัญหา
Eisman ไม่ได้ประกาศว่าจะเกิดวิกฤติเศรษฐกิจ เขาย้ำว่าเขาไม่คิดจะขายตลาดนี้ล่วงหน้า และคาดว่าเทคโนโลยีจะให้ผลลัพธ์ที่ดี
มันจะเป็น…บางสิ่งที่ดีมาก แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าทุกคนจะประสบความสำเร็จ เขากล่าว
ช่องว่างนี้เองที่นิยามความเสี่ยง เพราะ AI สามารถประสบความสำเร็จในฐานะเทคโนโลยี ในขณะที่การลงทุนที่สร้างขึ้นรอบมันยังคงคลายตัวต่อไป
ในระยะสั้นนี้ เรื่องราวจะถูกทดสอบอย่างรวดเร็ว Microsoft และ Meta จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 29 กรกฎาคม ส่วน Amazon จะออกผลในวันที่ 30 กรกฎาคม อัปเดตการใช้จ่ายเงินลงทุนอีกสามแห่งจะเปิดเผยภายใน 72 ชั่วโมง