Bitcoin (BTC) มีการซื้อขายผ่านการแทรกแซงตลาดของสหรัฐฯ สองครั้งในเวลาต่ำกว่าสามสัปดาห์ โดยมันเคลื่อนไหวสวนทางในแต่ละครั้ง การเข้าช่วยเหลือเงินเยนฉุดให้ราคาร่วงลง แต่การโจมตีอัตราผลตอบแทนระยะยาวดันให้มันดีดขึ้น 8.8%
รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent กล่าวเพิ่มเติมเมื่อวันพฤหัสบดีว่า การซื้อคืนอาจเกิน 4 พันล้าน USD ต่อรายการและจะเป็นเรื่องปกติ พร้อมกับปฏิเสธว่าอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เป็นปัจจัยผลักดันการตัดสินใจดังกล่าว
???????? US TREASURY SECRETARY SCOTT BESSENT JUST NOW:
1. The Treasury will do buybacks routinely.
2. Buybacks could be more than $4 billion, and part of this is about sending a signal to the market.
3. He will probably announce a bigger push to cut the deficit.
4. There is nothing…
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 20, 2026
ติดตามเราได้ทาง X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดแบบเรียลไทม์
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
การแทรกแซงสองครั้ง ผลลัพธ์ Bitcoin สวนทางกัน
แต่รูปแบบนี้กลับแคบกว่าที่คิด เนื่องจาก Bitcoin ไม่ได้ให้รางวัลต่อการแทรกแซงโดยตรง แต่จะตอบแทนกับการแทรกแซงที่ช่วยลดต้นทุนกู้ยืมของสหรัฐฯ ในระยะยาวเท่านั้น
กรณีแรกเกิดขึ้นเมื่อต้นเดือนสิงหาคม ญี่ปุ่นได้เข้าซื้อสกุลเงินของตนเองโดยมีมูลค่าประมาณ 53 พันล้าน USD ต่อมา New York Fed ซื้อเงินเยนให้กับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในวันที่ 1 สิงหาคม
วอชิงตันไม่เคยซื้อเงินเยนมาตั้งแต่ปี 1998 อย่างไรก็ดี Bitcoin ยังคงร่วงลงสู่ประมาณ 63,000 USD ลดลง 1.25% ขณะเดียวกันตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับปิดบวก
เลเวอเรจเป็นเหตุผลที่ทำให้ Bitcoin ดูดซับ ผลกระทบจากเงินเยนแต่เพียงผู้เดียว เนื่องจากเทรดเดอร์นิยมกู้เงินเยนซึ่งมีต้นทุนน้อยเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า โดยใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า carry trade
เมื่อค่าเงินเยนพุ่งขึ้น ต้นทุนในการถือสถานะเหล่านั้นก็จะสูงขึ้นตาม และคริปโตซึ่งเป็นปลายห่วงโซ่ที่เสี่ยงที่สุดจึงมักถูกขายออกก่อน
รายละเอียดที่ชี้ขาดอยู่ในตลาดพันธบัตร ซึ่งอัตราผลตอบแทนระยะยาวไม่ได้ลดลงแต่อย่างใดในสัปดาห์นั้น โดยพันธบัตร 10 ปี ปิดที่ใกล้ 4.74% สูงสุดตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 ส่วนพันธบัตร 30 ปียังคงอยู่ใกล้กับระดับสูงสุดนับตั้งแต่หลังปี 2007 อีกด้วย
อีกมุมหนึ่งก็คือ การดำเนินการดังกล่าวช่วยให้ญี่ปุ่นไม่ต้องขาย พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงปกป้องค่าเงินเยน แต่ไม่ได้ปกป้องส่วนปลายของเส้นอัตราผลตอบแทน ส่งผลให้ Bitcoin ไม่มีสิ่งใดให้ตอบแทน
ส่วนการแทรกแซงครั้งที่สองเกิดขึ้นวันที่ 19 สิงหาคม และส่งผลโดยตรงต่อพันธบัตร กระทรวงการคลัง เพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า โดยขยายเพดานต่อรอบเป็นอย่างน้อย 4 พันล้าน USD
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งวัน หลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี แตะ 5.337% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2007
Bitcoin มีปฏิกิริยาแทบจะทันที โดยมีการ liquidate สถานะ short ในคริปโตคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.23 พันล้าน USD ในเวลาเพียง 60 นาที BTC ทำราคาซื้อขายที่ประมาณ 69,803 USD ในวันพฤหัสบดี เพิ่มขึ้น 8.8% ในเวลา 24 ชั่วโมง
เหตุผลที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมีความสำคัญมากกว่าเงินเยน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเป็นตัวกำหนดผลตอบแทนที่แทบไม่มีความเสี่ยงเลย พันธบัตร 30 ปีที่จ่ายดอกเบี้ยมากกว่า 5% นั้นถือเป็นคู่แข่งที่น่ากลัว
เมื่ออัตราผลตอบแทนต่ำลง การคำนวณก็เปลี่ยนไป ต้นทุนการกู้ยืมลดลง ค่า USD อ่อนค่าลง และเม็ดเงินก็ไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น
เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงและค่า USD อ่อน สินทรัพย์เสี่ยงก็มักจะพุ่งขึ้น Jeff Mei กล่าว เขาเป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน BTSE
สองเหตุการณ์นี้มีแรงผลักดันที่ต่างกัน ความแข็งแกร่งของเงินเยนบีบให้นักลงทุนต้องออกจากสถานะ ในขณะที่อัตราผลตอบแทนที่ลดลงเชิญชวนให้นักลงทุนเข้ามา ซึ่งคำเชิญชวนนี้เองทำให้เกิดการเคลื่อนไหวที่รุนแรงกว่าเดิม
ข้อโต้แย้งหนึ่งที่ควรพูดถึง คำอธิบายว่าการพุ่งขึ้น 8.8% เกิดจากนักลงทุนที่ติด short position มากกว่าการซื้อใหม่ก็ถูกต้อง แต่การบีบ short จำเป็นต้องมีปัจจัยชนวน และต้นเหตุที่แท้จริงก็คืออัตราผลตอบแทนที่ลดลงนั่นเอง
อะไรที่อาจหยุดการดีดตัวครั้งนี้
ความเสี่ยงที่แท้จริงก็คือตัวอัตราผลตอบแทนเอง ทั้งสองการแทรกแซงเริ่มหมดอิทธิพลลงแล้ว
ค่า USD/JPY ซื้อขายใกล้ 158.79 ในวันพฤหัส แทบจะกลับไปจุดเดิมที่เริ่มต้น สองรัฐบาลใช้เงินไปหลายหมื่นล้าน USD และ การแทรกแซงเงินเยนก็จางหายลง
ตลาดพันธบัตรฟื้นตัวกลับเร็วยิ่งกว่า ข้อมูลจาก TradingView ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอยู่ที่ 4.692% ในวันพฤหัส ใกล้เคียงกับ 4.710% ก่อนประกาศ ส่วนพันธบัตร 30 ปีขยับขึ้นเป็น 5.237% หลังจากที่เคยร่วงลงมา 5.192%
USD/JPY เทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปีและ 30 ปี สะท้อนให้เห็นถึงการแทรกแซงทั้งสองที่จางลง ที่มา: TradingView
ขนาดของตลาดอธิบายความจางหายนี้ เม็ดเงินเพิ่มขึ้นราว 14 พันล้าน USD เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดรวมกว่า 30 ล้านล้าน USD และทั้งหมดจะเริ่มในวันที่ 9 กันยายน
แม้ว่าการเพิ่มขนาดการทำซื้อคืนสภาพคล่องอีก 2 พันล้าน USD อาจดูเหมือนแค่จัดเก้าอี้บนเรือ Titanic เมื่อเทียบกับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ 40 ล้านล้าน USD แต่มาตรการแทรกแซงเมื่อวานโดยกระทรวงการคลังสหรัฐได้รับการต้อนรับอย่างอบอุ่นจากนักลงทุนทั่วโลก Chris Turner จาก ING กล่าวในวันพฤหัส
ประเด็นนี้สะท้อนช่องว่างระหว่างกระแสเงินกับสัญญาณในตลาด
จากนั้น Bessent ได้ดำเนินการเพื่อลดช่องว่างนั้น โดยเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา เขาได้กล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนอาจสูงถึง 4 พันล้าน USD ต่อครั้ง ตามที่ Bloomberg รายงาน นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่ากระทรวงการคลังจะดำเนินการซื้อหุ้นคืนเป็นประจำ เปลี่ยนความประหลาดใจครั้งเดียวให้กลายเป็นนโยบายประจำ
US Treasury Secretary Scott Bessent said buybacks of Treasury securities could be more than $4 billion per issue. https://t.co/WAUC3OGZGB
— Bloomberg (@business) August 20, 2026
ผู้บริหารกระทรวงการคลังยังระบุอีกว่าสภาพคล่องพันธบัตรอายุ 30 ปีนั้นถือว่าต่ำมาก และผลตอบแทนไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง ซึ่งทั้งสองข้อนี้ ถือเป็นการยอมรับที่ไม่ธรรมดาจากรัฐมนตรีกระทรวงการคลังที่ยังดำรงตำแหน่งอยู่
อย่างไรก็ตาม เขาปฏิเสธว่าดอกเบี้ยไม่ใช่ปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจ ซึ่งฟังดูขัดกับเนื้อหาอื่น เพราะตลาดตีความการตัดสินใจนี้อย่างชัดเจนว่าเป็นเรื่องของดอกเบี้ย
เขาเสริมว่าการขาดดุลจากการบริหารของรัฐบาลนี้น่าจะถึงจุดสูงสุดแล้ว หากเป็นเช่นนั้น ก็จะช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทานที่อยู่เบื้องหลัง หนี้ประเทศสหรัฐอเมริกา 40 ล้านล้าน USD
อย่างไรก็ตาม ยังมีสองเงื่อนไขที่จะหยุดการเคลื่อนไหวนี้ไว้ได้:
- เงื่อนไขแรกคือราคาแตะเหนือ 5.34% ในพันธบัตรอายุ 30 ปีอย่างชัดเจน
- อีกเงื่อนไขคือธนาคารกลางสหรัฐฯ มีท่าทีแข็งกร้าว หลังจากที่รายงานการประชุมเผยว่ามีเจ้าหน้าที่สามรายต้องการปรับขึ้นดอกเบี้ย
นี่เองคือแรงกดดันในขณะนี้ กระแสเงินลงทุนค่อยๆ ลดลงแต่ความมุ่งมั่นก็ยิ่งเพิ่มขึ้น ในขณะที่ ราคา Bitcoin ปัจจุบัน เปรียบได้กับสกอร์บอร์ดสดที่แสดงให้เห็นว่าท้ายสุดฝ่ายใดจะเป็นผู้ชนะ