อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกได้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่เคยเห็นล่าสุดในเดือนกรกฎาคม 2008 ซึ่งขณะนั้น Bitcoin (BTC) ยังไม่ได้ถือกำเนิด ดังนั้นสินทรัพย์นี้จึงไม่เคยถูกซื้อขายภายใต้ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงเช่นนี้ และ ณ ขณะนี้ Bitcoin ก็ไม่ได้รับประโยชน์ใดๆ จากสถานการณ์ดังกล่าวเลย
ราคาทองคำปรับเพิ่มขึ้น 32% ตลอดปีที่ผ่านมา แต่ Bitcoin กลับลดลง 46% นักลงทุนที่คาดหวังว่าการตึงตัวของหนี้จะผลักดันราคาสินทรัพย์ที่มีจำนวนจำกัด ล้วนเลือกผิดตัว
ประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin และทองคำ แหล่งที่มา: TradingView
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับสู่ระดับที่ Bitcoin ไม่เคยประสบมาก่อน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคือผลตอบแทนที่รัฐบาลต้องจ่ายเพื่อกู้ยืมเงิน ขณะนี้ต้นทุนดังกล่าวสูงที่สุดในรอบเกือบ 20 ปี
ดัชนีของ Bloomberg ที่วัดผลตอบแทนหนี้รัฐบาลระยะยาว ได้ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2008 ในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนีนี้ติดตามพันธบัตรรัฐบาลที่ครบกำหนดใน 10 ปีขึ้นไป
???? BOND MARKET CRISIS IS HITTING THE ENTIRE WORLD
The Bloomberg Global Long Bond Index yield has surged to around 4.2%, its highest level since July 2008.
Long term government borrowing costs are now back at levels last seen during the global financial crisis.
With governments… pic.twitter.com/z8D28IloN0
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 16, 2026
เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Bitcoin ปรากฏในเดือนตุลาคมของปีเดียวกัน และบล็อกแรกถูกสร้างขึ้นเมื่อ 3 มกราคม 2009 ซึ่งเป็นเวลาหกเดือนหลังจากราคาพุ่งสูงสุด
Satoshi Nakamoto ได้แปะข้อความในหนังสือพิมพ์ไว้ที่บล็อกแรกนั้น
Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks, ที่มา, genesis block
Bitcoin ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อตอบสนองต่อความล้มเหลวทางการเงินของรัฐบาล ทุกวันนี้สถานการณ์ทางการเงินเหล่านั้นกลับมาตึงตัวอีกครั้ง แต่ในครั้งนี้ สินทรัพย์กลับมีมูลค่าลดลง
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
แม้ว่าสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นในระดับโลก แต่ก็ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอ พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร อายุ 10 ปี ให้ผลตอบแทน 5.05% สูงสุดในตลาดหลัก เยอรมนีอยู่ที่ 3.21% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011
ญี่ปุ่นจ่ายผลตอบแทน 2.88% หลังจากที่อัตรานี้ถูกตรึงใกล้ศูนย์มานานหลายทศวรรษ
กราฟรายสัปดาห์ 6 ช่องของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี สำหรับสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร เยอรมนี ญี่ปุ่น ออสเตรเลีย และฝรั่งเศส แหล่งที่มา: TradingView
บลูมเบิร์ก รายงานว่า เรากำลังเห็นการประเมินราคาสินทรัพย์ระยะยาวใหม่ กันอย่างกว้างขวาง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากข้อเท็จจริงทางการคลัง ภัยเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และความไม่แน่นอนทางการเมืองบางส่วน โดยอ้างอิงจากกลยุทธ์ด้านการลงทุนของ Barclays คือ Patrick Coffey ซึ่งเป็นผู้ระบุปัจจัยสำคัญเมื่อดัชนีดังกล่าวขยับขึ้นครั้งแรก
เหตุผลที่ผลตอบแทนแท้จริงในระดับสูงกลายเป็นข้อจำกัดของ Bitcoin
หากเปรียบเทียบกันโดยตรง จะเห็นว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 10 ปี จ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 2.46% เมื่อวันที่ 2 มกราคม 2009 ตามข้อมูลของ Treasury ปัจจุบันจ่ายอยู่ที่ 4.69% และพันธบัตรระยะยาวก็ขยับขึ้นไปอีก ในสัปดาห์แรกที่มี Bitcoin พันธบัตรอายุ 30 ปีจ่ายอยู่ที่ 2.83%
กระทรวงการคลังจำหน่ายพันธบัตรฉบับเดียวกันมูลค่า 25 พันล้าน USD เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ด้วยอัตราดอกเบี้ย 5.216% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001
???? The US Treasury just sold 10-year debt at the highest yield in nearly 20 years. Why are bond markets sending a different message from the Fed？ Hear more on the Reuters Morning Bid podcast https://t.co/aOp9iaAbk2 pic.twitter.com/hTZaodXfrL
— Reuters (@Reuters) August 13, 2026
ความต้องการค่อนข้างอ่อนตัว ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ การเทขายพันธบัตรทั่วโลก โดยมีผู้ยื่นประมูลพันธบัตรนี้ ครอบคลุม 2.39 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 2.43 เท่า ตัวแทนซื้อซึมซับไว้ 11.6% แทนที่จะเป็น 10.6% ตามปกติ
ผลตอบแทนแท้จริงช่วยเน้นแรงกดดันนี้ให้ชัดเจนขึ้น ผลตอบแทนแท้จริงคือสิ่งที่พันธบัตรจ่ายหลังหักเงินเฟ้อแล้ว ผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะ 2.41% เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม และสองปีก่อนหน้านั้นอยู่ที่ 1.77%
นี่คือระดับที่ Bitcoin ต้องก้าวข้าม เพราะขณะนี้นักลงทุนสามารถชนะเงินเฟ้อด้วยตราสารหนี้รัฐ โดยแทบไม่มีความเสี่ยง ขณะที่ Bitcoin ไม่จ่ายผลตอบแทนใดๆ BTC ซื้อขายที่ 63,072 USD ด้วยมูลค่าตลาด 1.27 ล้านล้าน USD ซึ่งลดลง 46% ภายในหนึ่งปี
ประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin. ที่มา: BeInCrypto
ผลตอบแทนจากต่างประเทศก็สร้างแรงกระทบเช่นเดียวกัน นักลงทุนญี่ปุ่นและยุโรปตอนนี้สามารถรับผลตอบแทนที่ดีในประเทศ นั่นจึงทำให้กลุ่มเงินทุนเสี่ยงทั่วโลกลดลง ซึ่งเป็นแหล่งเงินที่คริปโตดึงมาใช้ การขาดทุนจากพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันดังกล่าว
อะไรที่จะเปลี่ยนสมการนี้
ต้นเหตุเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ หากผลตอบแทนสูงขึ้นเพราะการเติบโตทางเศรษฐกิจ ย่อมเป็นผลเสียต่อ Bitcoin ในขณะที่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพราะความสงสัยต่อความมั่นคงทางการเงิน ข้อได้เปรียบจะกลับไปสู่สินทรัพย์ที่หาได้ยาก
ทองคำได้กลายเป็นทางเลือกนั้นแล้ว โดยโลหะมีการซื้อขายที่ USD4,376 ในขณะที่เขียนบทความนี้ หลังจากปีที่เติบโตถึง 32% แม้ว่า ต้นทุนดอกเบี้ยหนี้ของสหรัฐอเมริกา ยังคงเพิ่มสูงขึ้น
ดังนั้นควรติดตามการประมูล ไม่ใช่แค่กราฟ หากมีความต้องการตราสารหนี้ระยะยาวมากขึ้น ย่อมช่วยลดแรงกดดันต่อราคา Bitcoin ได้
แต่จนกว่าจะถึงตอนนั้น การทดสอบก็มีความเรียบง่าย เพราะ Bitcoin ถูกออกแบบมาสำหรับช่วงเวลาเช่นนี้ ซึ่งมันยังไม่เคยได้พิสูจน์ตัวเองในอัตราผลตอบแทนเหล่านี้เลย