นักลงทุนพันล้าน Stanley Druckenmiller วิจารณ์แผนซื้อคืนพันธบัตรของรัฐมนตรีคลังสหรัฐ Scott Bessent ว่าเป็นความผิดพลาดเขาให้เหตุผลว่ารัฐบาลที่พยายามฝืนกลไกตลาดมักจะแพ้เสมอ
Druckenmiller เคยเป็นที่ปรึกษาให้กับ Bessent ในช่วงเริ่มต้นอาชีพกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของเขา โดยเขานำเสนอความคิดเห็นดังกล่าวในบทความแสดงความคิดเห็นของ Wall Street Journal
เหตุผลที่ Druckenmiller คัดค้าน
Druckenmiller ตอบโต้ต่อความพยายามของ Bessent ที่จะขยายการซื้อพันธบัตรคืน โดยกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะเพิ่มการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรอย่างน้อยสองเท่า จากเดิม USD 2 พันล้านเป็น USD 4 พันล้านต่อแต่ละครั้ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
Druckenmiller เขียนไว้ ว่า รัฐบาลที่พยายามควบคุมราคาขัดกับกลไกพื้นฐานของตลาดมักจะแพ้เสมอ
เขาให้เหตุผลว่าตลาดเป็นสถานที่รวมข้อมูลที่ไม่มีคณะกรรมการใดจะเทียบเท่าได้ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวจะคอยตรวจสอบวินัยการกู้ยืมของรัฐบาล ดังนั้น หากลบเครื่องมือตรวจสอบนี้ออกไป เขาเห็นว่าความรับผิดชอบในการใช้งบประมาณภาครัฐก็จะหมดไปด้วย
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปี ที่มา: CNBC
การแทรกแซงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปีก่อนที่มีประกาศซื้อคืน นอกจากนี้หนี้สาธารณะของประเทศก็ พุ่งทะลุ USD 40 ล้านล้านในสัปดาห์นี้
Bessent ออกมาปกป้องนโยบายซื้อคืนพันธบัตรโดยชี้ว่าเป็นการดำเนินการเพื่อเสริมสภาพคล่องตามปกติ ไม่ใช่เพื่อกดดันให้อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าที่ควรเป็น เขายังให้สัมภาษณ์กับ CNBC ด้วยว่ากระทรวงการคลังยังมีเครื่องมืออีกมาก และอาจขยายการซื้อคืนเพิ่มเติมในอนาคต
อัตราผลตอบแทนสะท้อนการเติบโต ไม่ใช่การตึงตัว
Druckenmiller โต้แย้ง ว่าการแทรกแซงในครั้งนี้ขาดเหตุผลที่ชัดเจนเมื่อเทียบกับสภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน โดยเขาชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี อยู่ใกล้กับอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจตามตัวเงินของประเทศ ซึ่งหมายความว่า สภาพการเงินยังอยู่ในภาวะผ่อนคลาย ไม่ใช่ตึงตัว
Druckenmiller เขียนว่า ตลาดพันธบัตรไม่ได้ทำตัวเป็นผู้คอยจับตาเข้มงวด แต่กลับกลายเป็นตลาดที่ยอมตาม จนกระทั่งเพิ่งจะเริ่มตอบสนอง และกระทรวงการคลังก็รีบเข้าแทรกแซงเพื่อกลบเสียงนั้นทันที
ผลกระทบระยะแรกของการซื้อคืนพันธบัตรจางหายไปอย่างรวดเร็ว ราคาพันธบัตรปรับตัวลดลงหลังประกาศเมื่อวันพุธ หลังจากนั้นในวันถัดมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีกลับดีดขึ้นใกล้ระดับก่อนประกาศอีกครั้ง นักกลยุทธ์ในตลาดต่างระบุว่ามาตรการนี้เป็นเพียงการแก้ไขชั่วคราว ยังไม่ใช่ทางออกสำหรับปัญหาทางการเงินที่ลึกกว่านี้ ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน ก็ถ่วงตลาดพันธบัตรในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา
ทั้งสองคนเคยทำงานร่วมกันที่บริษัทของ George Soros ในช่วงต้นของอาชีพการงาน โดยมีรายงานว่า Bessent พูดคุยกับ Druckenmiller เป็นประจำทุกวันขณะดูแลกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของตนเอง
Bessent อาจจะลดจำนวนการซื้อหุ้นคืนลง หรือขยายเพิ่มเติม ซึ่งสิ่งนี้อาจขึ้นอยู่กับว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐ Kevin Warsh จะกล่าวถึงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอย่างไรในการกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ที่จะมาถึงนี้